大摩:看好中國石油分拆管道業務前景 評級「增持」

摩根士丹利發表報告表示，石油(00857)旗下的西氣東輸管道(中油管道)可能最快於今年底在港上市。內地傳出央企擬加快重組，兩會前後將陸續有消息。

大摩視中石油為H股新首選，評級為「增持」，目標價8.45港元。另予中石化(00386)H股目標價7.88港元。

大摩認為，雖然分拆時間表未明朗，但估計交易可進一步確定國家級石油管道公司不大可能成立，這對中石油是利好牛市情景，因為自行擁有管道業務控制權更佳，引入第三方投資者較政府持有會有更好估值，同時可望幫助維持管道業務回報。

雖然詳細財務資料欠奉，據大摩初步財務估計，若中石油重新估值東氣西輸管道資產業務在市賬率在1.3-1.7倍，有機會令中石油獲610-1420億元人民幣一次過重估得益，或相等於總市值的6-14%。大摩目前對西氣東輸的估值是按1.4倍市賬率計算，預期「獨立管道公司」亦有助提高中石油的天然氣毛利率表現，潛在提高每股價值約1.3元，或相等於現市價22%。