汽車：增量空間看微混 薦9股

報告摘要：

核心觀點：存量市場尋真龍，1、2月新能源汽車累計生產銷售2.5萬輛，2月數據開始回暖。隨著產業鏈價格談判明朗，看好產業鏈景氣攀升。市場擔憂客車行業受退坡影響最大，我們的觀點是雖然今年新能源汽車銷量增量不在客車，但新政策鞏固了客車行業寡頭壟斷的格局，龍頭企業毛利和盈利能力有望持續向上。第一，根據工信部發布的第294批《道路機動車輛生產企業及產品公告》共有86家企業697款車型入選，其中客車佔比505款，數量顯著高於第一批目錄（128款）和第二批目錄（76款）。第二，龍頭企業充分受益，看好睏境反轉的金龍汽車，前兩批目錄中金龍汽車不僅上榜車型（31款）較多，能獲得最高補貼係數的車型數量（9款／57款）也名列前茅，腳踏車補貼進入上升周期。第三，期待二季度蘇州金龍補貼資質回歸疊加中游電池成本下降，公司盈利能力進入持續改善通道。

增量空間看微混。根據產業鏈調研，弱混趨勢已經起來。第一，從政策要求和時間節點來看，今年油耗拐點確立。第四階段「史上最嚴」油耗標準對新認證車型執行日期是2016年1月1日，對在生產車型執行日期是2018年1月1日。對車企而言如果16年是緩衝期，17年必須全力疊加應用節油技術才能應對18年6L/百公里的關卡。第二，從啟停到48VBSG，堅定看好高性價比微混市場。與高壓混動系統相比，48V以前者30%的成本實現70%的功效，有望成為行業標配。第三，如果說新能源汽車的價值在於創造增量，那麼48V微混不僅創造增量，長遠來看更將激活存量。

重點推薦：贛鋒鋰業、華正新材、金龍汽車、鄭煤機、長期組合：金龍汽車、天際股份、東安動力、華友鈷業、智慧能源、石大勝華行情回顧：上周新能源汽車板塊整體表現較差，其中表現較好的為正負極材料板塊（-0.15%）。領漲個股分別為：榮之聯(17.83%),中信國安(9.17%),融捷股份(7.90%)，領跌個股分別為：天賜材料(-6.96%),當升科技(-6.15%),上海普天(-5.49%)。上周海外整體板塊表現較好，燃料電池板塊加權平均漲跌幅為0.25%，鋰電池板塊加權平均漲跌幅為-0.27%，電動汽車板塊加權平均漲跌幅為12.41%。

風險提示：配套設施建設緩慢；市場推廣低於預期；油價下行。