美聯儲3月加息對A股影響有限 春季行情將繼續

中金網03月07日訊，海通證券在策略報告中稱，當前時點投資者有兩大擔憂：一是擔憂美聯儲在3月份加息；二是擔憂市場平穩窗口期的結束。不過這兩大擔憂都是「紙老虎」，美聯儲即便在3月份加息對A股市場的影響也有限，春季行情將繼續演繹。

以史為鑒，美聯儲加息不改美股中期趨勢，短期對市場的影響也有限。近期美聯儲主席以及多位官員在公開講話中頻頻釋放「鷹派」觀點，認為加息「值得」考慮，加息理由已具備。

如此一來，市場對美聯儲在3月份加息的預期大大提升，芝加哥利率期貨市場顯示3月份美聯儲加息概率為79.7%，全年至少加息3次的概率為54.2%。

近35年來美聯儲共有五次加息周期，中期來看，歷次加息周期並不改變股指原有的上漲趨勢，只是延緩了上漲速度；短期來看，對市場也沒有明顯的影響。美股走勢與企業盈利水平的變化更為相關，加息並不改變股指趨勢。

美國加息將導致人民幣匯率出現波動，進而導致A股市場下跌是個偽命題。投資者擔憂美聯儲一旦加息對A股市場將產生負面影響，主要是從利率平價理論出發，擔憂美聯儲加息將促使人民幣匯率出現波動和資金流出壓力加大，從而影響A股市場，我們認為投資者對此無須擔憂。

首先，美聯儲加息並非必然會導致人民幣匯率出現波動。實際上隨著去年開始對熱錢流動的管制越來越嚴，人民幣匯率波動壓力已經大大減輕。其次，2016年下半年以來A股市場對人民幣匯率波動的敏感度已經明顯降低，人民幣匯率和A股市場之間不是因果關係，而是相關性關係。

春季行情仍在路上，板塊輪漲到成長。春季行情的市場特徵就是板塊輪漲，2012年、2013年、2016年這三次春季行情均出現了從周期到成長的輪漲現象。本輪春季行情從最低點算起始於1月17日，到目前為止也出現了從周期到成長的輪漲現象。

本輪春季行情前半段（2017年1月17日-2017年2月22日）領漲行業為建材、家電、鋼鐵、輕工、有色、建築，基本為周期性板塊；而最近一周以來（2017年2月23日-2017年3月3日）餐飲旅遊、電子、計算機、通信、傳媒等成長性行業開始領漲。春季行情之所以會出現板塊輪漲的現象，是因為行情本質上是源於風險偏好提升，市場並沒有固定的主線。

春季行情繼續，安心持倉。由於投資者的兩大擔憂都不足慮，春季行情將繼續演繹，投資者可安心持倉。而春季行情的變化一般源於基本面改善被證偽或政策面變緊，對於今年的春季行情投資者應關注後者。

均衡配置，價值成長+主題周期。在當前的市場環境下，成長風格也要注重業績與估值的匹配，投資者可關注消費升級的品牌化、高端化消費品、科技發展驅動的高端製造。

另外，周期股的投資邏輯也在發生微妙變化，投資者更需要結合供給端或政策主題來進行周期股投資。