今日圖說|原油市場「新力量」——中國

最近原油價格彷彿脫離了短期基本面的牽引，一直延續著單邊向上的走勢。雖然市場普遍預計季節需求上升，再疊加OPEC限產，會在二季度造成原油供給趨緊，但在美國原油庫存意外創紀錄新高之後，原油價格僅在當時向下「意思了一下」，第二天又重拾漲勢。誠然，影響原油短中期走勢的因素很多，包括今天剛剛發生的美國打擊敘利亞、美國頁岩油生產商與OPEC的博弈等等，但在這些「顯性」因素背後，有一支「新力量」對原油市場的影響正在悄然上升——。

從圖中可以看出，自身的原油產量自2015年末開始下降，而且油井老化和產量衰竭的速度呈加速態勢；與此同時，對原油的需求在同期開始隨PMI快速反彈——額外增加需求只能由進口原油補足。

幾個裡程碑式的數據也印證了以上「邏輯」：

• 沙烏地1月份超過俄羅斯再度成為的第一大原油供應國，沙烏地當月對出口原油496萬噸，同比增長17%，對的石油供給量已快與美國相當；
• 美國2月向出口了808萬桶輕質原油，為2015年底美國廢除原油出口禁令以來的最高水平，超過加拿大成為美國最大的原油進口國；
• 今年4月，從安哥拉、奈及利亞等西非國家的原油進口達到每天148萬桶，創2011年8月開始統計以來的最高紀錄。

顯然， 隨著PMI的持續改善，需求至少在短中期內（近一兩個季度），對油價將形成支撐。

除了工業生產等「實際需求」外，的石油戰略儲備項目也將在中遠期，從需求端為油價提供支撐。於2004年正式啟動戰略石油儲備計劃，分三期建設石油儲備設施。計劃2020年以前，形成相當於100天石油凈進口量的儲備規模（由於自給率快速下滑，目前目標已「自動調整」至90天，相較之下日本有近200天，美國近150天）。 儲量分別是：第一期為1000萬噸至1200萬噸，第二期和第三期分別為2800萬噸。共計約6800萬噸，約合5億桶原油。

由於官方尚未定期公布石油戰略儲備，目前只能從過去的歷史數據推算當前的儲備「缺口」。上次官方公布數據是在2015年年中，戰略儲備量為1.9億桶，路透調查結果認為2016年將利用低油價時機「加速」儲備7000萬至9000萬桶石油。也就是說，石油儲備容量目前至少還有2/5的「空餘」，即約2億桶。