首批基礎設施PPP資產證券化項目落地 浙江也有份

日前，三隻傳統基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）資產證券化項目獲得上交所確認，並出具無異議函。這標誌著國家發改委和證監會推進的首批傳統基礎設施領域PPP資產證券化項目正式落地。

上交所方面介紹，在國家發展改革委和證監會的指導下，上交所近期受理了中信證券－首創股份污水處理PPP項目收費收益權、華夏幸福固安工業園區新型城鎮化PPP項目供熱收費收益權、中信建投－網新建投慶春路隧道PPP項目三隻資產支持證券掛牌轉讓申請。三隻PPP項目資產證券化產品符合上交所掛牌轉讓條件，予以確認並出具無異議函。

此次獲批的三個項目集中在污水處理、供熱收費的公用事業以及基礎設施建設領域，均為傳統基礎設施領域PPP項目。

中信證券－首創股份污水處理PPP項目收費收益權資產支持專項計劃，由首創股份旗下4家全資水務子公司作為原始權益人，以水務子公司持有的污水處理PPP項目項下的污水處理收費收益權為基礎資產，產品總規模5.3億元，其中優先順序規模5億元，獲AAA評級。

華夏幸福固安工業園區新型城鎮化PPP項目供熱收費收益權資產支持專項計劃，以華夏幸福全資子公司九通公用事業在固安工業園區內未來6年向供熱用戶收取供熱收費的收益權為基礎資產，產品總規模7.06億元，其中優先順序6.7億元，獲AAA評級。

中信建投－網新建投慶春路隧道PPP項目資產支持專項計劃，以浙江浙大網新集團有限公司下屬子公司擁有的杭州市慶春路隧道專營權合同債權作為基礎資產，產品總規模11.58億元，其中優先順序11億元，獲AAA評級。

在專家看來，PPP模式為提高基礎設施水平發揮了積極作用，而資產證券化作為基礎設施領域重要融資方式之一，產品特徵與PPP項目投資收益穩定、回報期長的特點相契合。推動PPP項目資產證券化有利於盤活PPP項目存量資產，吸引更多社會資本參與PPP項目建設，提高PPP項目資產流動性，推進供給側結構性改革。

上海證券交易所副理事長張冬科近日表示，當前在經濟形勢錯綜複雜，企業槓桿率高企，信用違約風險增加，經濟下行壓力尚未完全緩解的大背景下，既要充分發揮資本市場的投融資功能，又要有效防範和降低系統性金融風險，既要積極支持實體經濟，又要逐步降低企業融資槓桿，這是兩難問題。

「資產證券化作為有效的金融手段至少有三個好處，可以緩解上述兩難。」張冬科說，一是可以把一些缺乏流動性的優質資產轉化為流動性較高的證券資產，進而能夠盤活存量資產；二是運用出表型資產證券化產品，不會加大企業融資槓桿，避免生成金融風險；三是相比較於其他債券產品，資產證券化產品具有不同類型的外部增信保障，可以降低投資風險。

中東歐基金公司董事長姜建清表示，金融的主要問題是間接融資和直接融資的比例失衡，過度依賴銀行的信貸融資，高槓桿意味著高風險，且信貸資金的投入對經濟增長的拉動也具有邊際遞減效應。排除風險的根本措施在於企業、銀行雙雙去槓桿，提高資金的使用效率。資產證券化就是一項將停留在低效部門和企業的資金挪轉出來，投向具備經濟合理性的高效部門和企業的有效措施。

據悉，上交所對於符合條件的優質PPP項目資產證券化產品實行業務受理及評審的綠色通道，首批PPP項目資產證券化產品由專人負責即報即審。下一步，上交所將認真落實《政府工作報告》關於促進企業盤活存量資產，推進資產證券化的要求，持續推動PPP項目融資方式創新，支持PPP項目企業及相關中介機構開展PPP項目資產證券化業務，繼續發揮交易所債券市場支持服務實體經濟的作用，保障PPP項目資產證券化持續健康發展。