2018考研指導：貿大金融碩士考點詳解

2018年貿大金融碩士考研的同學們，備考的號角已經吹響，作為金融碩士考研權威輔導機構，業界翹楚，凱程考研捷報頻傳。這裡為大家分享考點詳解。希望對考金融碩士的同學們會有所助益。

第五章 債券和股票的定價

一、凈現值法

定義：投資項目在投資期內各年現金流按一定的貼現率折算為現值后與初始投資額的差額。所用的折現率可以是企業資本成本，也可以是企業所要求的最小收益率水平。

凈現值法則：接收凈現值大於零的項目，拒絕凈現值為負的項目。

凈現值法三個特點：

1. 凈現值使用了現金流量。

2. 凈現值包含了項目的全部現金流量。

3. 凈現值對現金流量進行了合理折現。

局限：貼現率難以確定；各項目各自的r不好確定。

二、回收期法

1定義

自投資方案實施起，回收初始投資所用的時間。即與方案相關的累計現金流入等於累計現金流出的時間。

特點 1. 標準的確定有較大的主觀臆斷性。

2. 沒有考慮到回收期后的現金流量。

3. 沒有考慮現金流的時間價值。

4. 方法相對簡單，易於管理，常用量篩選大量小型投資項目。

2回收期法存在的問題

①回收期內現金流量的時間序列：不考慮

②關於回收期以後的現金流量：忽略

③回收期法決策依據的主觀臆斷：缺乏相應的參照標準

3管理視角

豐富經驗的大公司在處理規模較小的投資決策時，通常應用回收期法。

應用的原因：

①簡便；

②便於管理控制；

③有很好的機會，但是缺乏現金的公司利用回收期法是比較合適的。

三、折現回收期法——折衷的方法

對現金流折現后求出達到初始投資額所需折現現金流的時間。

這種方法先對現金流量進行折現，然後求出達到初始投資所需要的折現現金流量的時間長短。

四、平均會計收益率法

1定義

扣除所得稅和折舊之後的項目平均收益除以整個項目期限內的平均賬面投資額。

2平均會計收益率法分析

缺陷：

①沒有應用客觀且合理的數據；

②沒有考慮時間序列因素；

③缺乏合理的目標收益率。

優點：

計算簡便，數據容易從會計賬目中獲得。

五、內部收益率（IRR）法——最為經常被用來替代凈現值

原理：找出一個能體現項目內在價值的數據，其本身不受市場利率影響。

內部收益率IRR：令項目凈現值為零的貼現率。

基本法則：若內部收益率大於折現率，則項目可以接收，反之不接受。

特點：1. 對於投資項目和融資項目，決策標準相反。

2. 可能出現多個收益率。

3. 互斥項目還可能存在規模問題與時間序列問題。

4. 優點是用一個數字就能概括出項目特性，涵蓋主要信息。

對於互斥項目：1.比較凈現值；2.計算增量凈現值；3.比較增量內部收益率與折現率。

六、內部收益率法的缺陷

1獨立項目與互斥項目的定義

獨立項目：投資決策不受其他項目的投資決策影響的投資項目。

互斥項目：不同同時採納的項目。

2影響獨立項目和互斥項目的兩個一般問題

問題一：投資還是融資？

投資型項目是內部收益率應用的一般模型；而起基本法則在遇到融資型項目是出現悖反。

問題二：多重收益率

不管怎麼樣，凈現值法總是適用的。

3互斥項目所特有的問題

規模問題：內部收益率忽視了規模問題。

修正辦法：增量內部收益率：選擇大預算所增加的那部分投資的內部收益率。

遇到互斥項目的三種解決辦法：結論一致

①比較凈現值；

②計算增量凈現值；

③比較增量內部收益率與貼現率。

增量現金流量的減法：大預算的現金流量減去小預算的現金流量。

4全面認識內部收益率

內部收益率用一個數字就能概括出項目的特性，並且簡單易行！

七、盈利指數

增量分析法：如果增量現金流量的 ，則應選擇投資額比較大的項目。

資本配置：資金不足以支付所有凈現值為正的項目

盈利指數法則：在資金有限的情況下，不能僅僅依據單個項目的凈現值進行排序，而應根據現值與初始投資的比值來進行排序。

資本預算實務

並不是所有公司都運用那些基於對現金流量進行折現的資本預算技術。

非現金流量因素偶爾也會在資本預算決策中發揮作用。

資本預算中定量技術的使用因行業而異。