全球信貸遭遇「斷崖式下跌」！瑞銀再度拉響警報

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信貸刺激、央行放水一直是全球經濟獲得增長的一大引擎，也是各國央行在面對經濟衰退時常用的一劑猛葯。然而最近，這一引擎可能要「熄火」了。

瑞銀在其最新的研報中對全球信貸脈衝（credit impulse，新增凈信貸/GDP）的研究發現，作為信貸增長的產物，並且也是經濟增長和全球GDP的最大驅動，全球信貸脈衝現已跌為負值。

據瑞銀分析師Arend Kapteyn分析，全球信貸刺激佔比全球GDP約77%，現在卻遭遇斷崖式下跌。此外，Kapteyn還表示，過去18個月的全球主要信貸刺激貢獻都主要來自於（上圖的綠色部分），而現在也不會繼續維持信貸增速的快速增長了。去年1月，貢獻的信貸脈衝佔全球GDP比重的3.5%；今年則降至-0.3%。

上圖顯示，16年4月國內的信貸增長上升至287億元，佔比國內GDP 41.6%，同比信貸增速25.1%，信貸脈衝佔比GDP約15.3%。而到今年4月，國內信貸繼續增加了222億元，約佔GDP增量的29.5%，但相比去年同期水平，大幅下降同時也來自於企業和家庭將財富用於消費或投資，從而導致信貸脈衝收縮至GDP的-12.1%，信貸增速同比為15.5%。

英國盛寶銀行的CIO Steen Jakobsen也指出，的凈信貸脈衝（net credit impulse）已經從兩位數的正增長轉變為兩位數的負值，並且由於貢獻了近一半的全球最新經濟增速，因此過去三個月當的信貸放緩的時候，全球的經濟增長引擎也開始「熄火」了。

另一方面，美國的信貸脈衝也早就調頭向下了，尤其是商業和工業貸款的需求大幅下滑。美國的信貸脈衝2016年9月時尚能保持在GDP 0.7%的水平，而到今年3月時，該數據已經下滑到-0.53%。重要的是，美國的經濟活躍程度和信貸刺激間存在顯著的正相關關係，信貸增速的缺乏可能會限制美國從今年一季度疲軟的經濟數據中恢復。

此外瑞銀還表示，全球信貸增速已經從頂峰迴撤至金融危機以來的低谷水平。但這一次完全不同了，因為2009年時還有央行、美聯儲和其他央行向全世界注入了有史以來最大規模的流動性，同時也造就了世界範圍內最大的資產泡沫。

而就在本周，美聯儲可能迎來年內第二次加息，也是自去年以來的第三次連續加息，並且歐洲央行和日本央行由於面臨「無債可買」的境地也將不久開始資產負債表的縮減，這些因素疊加一起，對全資產價格一定不會是好消息。瑞銀認為，如果信貸脈衝一向有3-6個月的滯后，經濟增速還將維持，但全球經濟下半年將可能面臨瓦解。

盛寶銀行Jakobsen也表示，考慮到當前世界經濟的疲軟，並且信貸脈衝自2008-2009年的經濟危機后已經回到零點以下狀態，因此在未來18個月全球性的經濟衰退可能性已經上升到60%，並且最可能發生的時期就在今年年底。

文章來源：微信公眾號wind資訊