十三五將出台千項環保標準 五股成長空間打開

十三五將出台千項環保標準 產業鏈股成長空間打開

「十三五」期間，環保部將加快制訂、修訂一批環保領域的關鍵標準，抬高環境准入門檻，倒逼產業升級和結構優化。

據上證報報道，環保部科技標準司司長鄒首民23日表示，「十三五」期間，環保部落實《國家環境保護標準「十三五」發展規劃》，將抓緊出台一批急需的環境質量標準和污染物排放標準，以有效支撐水、大氣、土壤環境管理和排污許可等重點工作。

「我們力爭在『十三五』期間出台800-1000項環境保護標準，以補齊現有標準不足的短板，同時對五年以上排放物的標準，在適當評估之後進行修訂，特別是對一些大氣污染物的標準將加嚴，以支撐空氣質量的改善。」他介紹說，為標準的制訂與修訂提供技術支撐、幫助掌握標準實施的效果與問題的《國家污染物排放標準實施評估工作指南》已於去年底發布。

華泰證券建議兩條投資主線關注低估值環保龍頭：1)雄安概念與生態環境PPP板塊真受益標的：碧水源(未來兩年複合增速30%，二季度業績有望超預期)；2)前期超跌價值股：啟迪桑德(環衛龍頭，大股東二股東員工持股計劃27.7認購增發，獲批在即)，天翔環境(一帶一路+油田環保)，東江環保(危廢龍頭)和雪浪環境(煙氣治理+危廢)。

東吳證券表示可關注兩類股，a、穩定競爭格局行業中龍頭公司馬太效應不斷增強：固廢【啟迪桑德】(關注再融資進展帶來的資金優勢)大氣【清新環境】、環境諮詢【中金環境】；b、關注快速成長期行業：土壤修復龍頭【高能環境】。

申萬宏源則表示，監管趨嚴將進一步打開過去因監管不到位而打開不足的環保市場。推薦1)大氣+監測：先河環保、龍凈環保、清新環境。2)水環境：天壕環境、中金環境、高能環境、萬邦達。3)土壤修復：高能環境、博世科。

博世科（個股資料操作策略盤中直播獨家診股）

博世科:環境綜合治理平台雛形顯現

博世科 300422

研究機構：東吳證券 分析師：袁理 撰寫日期：2017-03-15

項目中標驗證環境綜合服務能力,更多綜合治理類項目落地值得期待:此次預中標的花垣縣環境綜合治理PPP項目已經入選財政部PPP項目庫,包含工業污水、給排水工程、市政污水、危廢無害化處置等多個領域的環境治理項目,對競標公司的環境綜合治理能力要求較高。

公司預中標,既是對公司提前布局土壤修復、工業水處理、市政水處理、危廢處置、環評等環保治理多領域,打造環境綜合治理服務商戰略和能力的充分驗證,也離不開此前花垣縣五龍沖項目的示範效應和品牌效應。我們分析認為,公司打造環境綜合治理平台目標明確,項目落地充分驗證綜合治理能力,預計未來流域治理、黑臭河道治理等環境綜合治理類項目有望加速落地。

收購RX邁出海外併購重要一步,拓展土壤和地下水修復市場:1)RX公司在手業務主要包含三部分:環保修復工程和諮詢、熱解吸處理系統(RTTU)、工業垃圾處理場運營,未來新增核心業務為Breton(布雷頓)填埋場的建設與運營,填埋場設計容量522萬噸,預計2017年6月投入運營。根據阿爾伯塔省能源監管局和環境署提供的數據推算,Breton填埋場100公里服務範圍內的石油污染土壤量約為30-60萬噸/年。隨著項目建設完成和投運,未來將為公司帶來穩健現金流。2)收購RX公司將使公司快速引入國外在土壤和地下水污染修復與諮詢領域的先進成熟技術和場地實施經驗,未來在國際、國內的土壤和地下水修復市場佔據領先優勢。同時,在博世科全球化戰略布局下,RX公司的環保諮詢業務將拓展至Imperialoil(帝國石油)和中石化等石化企業,同時也將為公司積累北美地區的商業資源,全面推進海外市場拓展和技術引進,在加快國際化進程的同時完成產業鏈的整合與延伸。

在手訂單飽滿&借力資本加速訂單執行,PPP助推長遠發展:1)根據公司年報披露,目前在手合同金額合計28.89億元,其中2016年新簽合同20.63億元;在手合同中,PPP合同金額合計15.63億元,佔比合同總額為54.10%,2016年新簽PPP合同金額為10.31億元,佔比新簽合同額為49.98%,PPP合同訂單飽滿,且在公司業務版圖中的分量不斷提升。2)完成定增募資5.5億元用於投資泗洪、五龍沖PPP項目並補充流動資金,破除資金瓶頸加快訂單執行節奏,實現進一步的業務擴張。3)認購方成都力鼎銀科股權投資基金中心出資人包括成都銀科創業投資有限公司(由進出口銀行、成都投資控股集團有限公司、成都高新投資集團有限公司組建)、國美集團、上海混沌投資等,強大背景提升資本運作實力;上市公司實際控制人控股的廣博投資參與認購鎖定三年,彰顯對未來發展信心。4)公司上市以來業務逐步向市場更大的市政污水領域拓展,藉助領先技術和品牌優勢,PPP模式加速推廣下公司深耕廣西市場,未來更多大單可期,保障業績實現高速增長。

盈利預測與估值:我們看好公司未來的成長性:1)公司在手訂單如期推進,業績釋放確定性較強;2)資本助力+技術品牌優勢,更多優質PPP項目落地可期;3)一季報業績高增速兌現,公司發展進入快車道趨勢顯現,預計公司2017-2019年實現EPS1.06、1.73、2.48元,對應PE47、29、20倍,小市值(流通市值28億)+高成長(股權激勵要求17年業績較15年實現翻倍),維持「買入」評級!

先河環保（個股資料操作策略盤中直播獨家診股）

先河環保:網格化監測先行者,京津冀治霾新方案或將驅動業務高增

先河環保 300137

研究機構：東北證券 分析師：龔斯聞 撰寫日期：2017-03-08

報告摘要:

17年京津冀治霾新方案:限產+停產、運煤限制。根據京津冀地區2017年大氣污染防治工作方案(徵求意見稿),2017年冬季供暖季,AQI持續「爆表」的石家莊、安陽、邯鄲、唐山等市,鋼鐵產能限產50%。同時,《工作方案》要求,「冬季採暖季,電解鋁廠限產30%以上;氧化鋁企業限產50%左右;碳素企業達不到特別排放限值的,全部停產,達到特別排放限值的,限產50%;醫藥、農藥企業在冬季採暖季全部停產,由於民生等需求存在特殊情況確需生產的,應報省級政府批准。」京津冀聯防聯控:網格化監測將收益。在各方推動下,京津冀地區聯防聯控具體實施細則17年有望出台,激發京津冀地區生態環境監測網路的建設需求,感測器監測設備因成本/用電/佔地等優勢,可以實現城市大面積布點,或與微型監測站設備進行組合布點,構建網格化的大氣監測體系,助力京津冀地區空氣質量的改善。

大氣網格化監控的領導者。先河環保是國內網格化監控的領導者,在業內率先推出國標方法與微型站設備組合應用,保證了網格化監控系統數據的科學性。公司已完成20個城市2000個點位的布設,16年在河北地區網格化訂單額為1.16億元,占河北總訂單的72%,全國訂單的30%左右。

按衡水市15年170個點位280套設備3000多萬元投資的標準測算,河北地區網格化監控市場潛力約39億元。

VOCs治理或加速推進。2015年9月,公司公告簽訂河北雄縣18億元包裝印刷產業VOCs治理PPP項目框架協議,隨著京津冀治霾的推進,該項目近期有望推進落實。參考中山市VOCs治理模式:公司免費為排污企業安裝設備,統一回收有機溶劑,進行提純資源化,再折價回售給排污企業獲利;按雄縣8萬噸VOCs排放量(提純80%)、5000元/噸的售價(折價60%)測算,公司VOCs治理年營收或達3.2億元。

公司估值:我們預計公司16-18年歸母凈利分別為1.04、1.43、2.09億元,對應EPS為0.30、0.42、0.61元,推薦「買入」風險提示:政策落地及地方政府執行力度

龍凈環保:業績增長符合預期,營收首破80億大關

龍凈環保 600388

研究機構：群益證券(香港) 分析師：華巍 撰寫日期：2017-05-05

公司今日發布2016年報及17Q1報告,16年實現收入80.23億元(YOY+8.56),實現凈利潤6.64億元(YOY+18.52%),17Q1實現凈利潤0.85億元(YOY+8.92%),符合預期。單季度看,公司4Q實現收入30.95億元(YOY+6.65%),實現凈利潤2.34億元(YOY+36.84%)。營收首次突破80億大關,增長主要來在除塵器、脫硫脫硝工程。

預計公司2017、2018年分別實現凈利潤7.65億元(YOY+15.27%)、8.59億元(YOY+12.31%), EPS0.72、0.80元,當前股價對應17、18年動態PE為21X、19X,估值有上升空間,維持「買入」建議。

除塵業務佔比超過50%:分業務來看,憑藉公司領先的技術實力,除塵器類業務繼續保持市場領先優勢,實現營收42.66億元(YOY+6.16%),佔總收入53.19%;脫硫、脫硝工程項目通過精準行銷,實現收入33.33億元(YOY+14.57%);脫硝催化劑報告期內完成合資方收購,在複雜情況下依然取得54.88%的增長達到0.73億元,作為公司戰略支柱產品,將以核心技術為支撐向脫硝提效改造EPC方向拓展,向催化劑全壽命、全過程管理的綜合服務商前進,努力打造國內氮氧化物治理第一品牌。

毛利率小幅下降、費用率控制較好:財務指標看公司16年綜合毛利率22.64%,同比微降0.27pct,主要系房地產行業及除塵、脫硫脫硝業務毛利率下降影響;綜合費用率12.85%,同比下降0.38pct,公司有著較強的費用控制能力,未來有望繼續維持較低費用率。

在手訂單維持在高位:截止16年底,在手訂單161億,其中16年新增超過100億元。從分類來看,除塵佔55.27%達到89億元,脫硫脫硝合計55億元,佔比34.16%。豐厚的在手訂單對未來業績增長起到很好的支撐。

陽光集團高溢價收購:出於對環保市場的看好以及自身多元化布局的需要,陽光集團擬收購龍凈環保第一股東東正投資將所持有的17.17%股份,每股價格為20元,相對於公司停牌前12.77,溢價超過56.61%。高溢價是市場的另一種價值發現的結果,龍凈環保作為大氣治理領域的領軍企業,四十餘年來專註於大氣污染控制領域,形成多年的技術積澱及品牌價值,治理水準和經營業績處於行業領先地位。

行業趨勢向上:展望未來,國家治理霧霾決心不改,大氣治理領域政策利好預計會不斷湧現,非電領域的治理正在展開,公司緊抓歷史機遇,搶佔超凈技術制高點,加速技術研發推進,作為大氣治理龍頭,公司行業份額有繼續提升空間,預計公司未來兩年將保持15%以上業績增速。

盈利預測:預計公司2017、2018年分別實現凈利潤7.65億元(YOY+15.27%)、8.59億元(YOY+12.31%), EPS0.72、0.80元,當前股價對應17、18年動態PE為21X、19X,估值有上升空間,維持「買入」建議。

清新環境（個股資料操作策略盤中直播獨家診股）

清新環境:非電項目持續落地,環保電價下調提升龍頭市佔率

清新環境 002573

研究機構：申萬宏源 分析師：劉曉寧,董宜安 撰寫日期：2017-05-22

事件:

5月19日公司網站發布新聞,(1)中標非電運維項目(廣西輕合金材料熱3*350MW超臨界運維項目&內蒙古華雲新材料3*350MW運維項目).(2)中標脫硫廢水零排放項目(中鋁寧夏六盤山熱電廠2*330MW)。

公司5月15日公告,中標非電脫硫除塵改造工程BOT(中鹽吉蘭泰鹽化集團有限公司2×135MW機組超低排放改造BOT)。

投資要點:

非電項目如期落地,輕資產運維模式+新增長點有望持續發力。本次3個非電領域的工程、運維、脫硫廢水零排放項目落地,是電力領域龍頭在非電領域擴張的兌現和強化。其中,廣西輕合金材料熱3*350MW超臨界運維項目&內蒙古華雲新材料3*350MW運維項目,是對輕資產運維模式的成功開拓,有利於平衡現有公司重資產發展模式,又能深入挖掘更多長期合作客戶。而中鋁寧夏六盤山熱電廠2*330MW的脫硫廢水零排放中標,為公司EPC業務開闢新增長點。預計後期公司還將憑藉煙氣治理經驗,不斷在非電領域爭取市場份額。

國務院會議提出「適當降低脫硫脫硝電價」的影響,我們認為對幾個上市公司的影響是是短空長多。2015年12月,發改委、環保部、能源局聯合發布了《關於實行燃煤電廠超低排放電價支持政策有關問題的通知》,文中表示「上述電價加價標準暫定執行到2017年底,2018年以後逐步統一和降低標準。」2017年5月17日,國務院常務會議提出「適當降低脫硫脫硝電價」我們認為對於市場的影響為短空長多,主要分兩點:(1)降價或許能夠逼迫五大電力以及其他的大型火電集團拿出更多份額給第三方做運營,因為五大發電集團佔比一半左右,這相當於是把現在能看到的運營市場擴大了一倍。(2)有綜合管理優勢和成本管控優勢的企業會更容易勝出,藉此進一步提升市場佔有率和集中度。公司自主研發的單塔一體化脫硫除塵深度凈化技術投資低於常規技術約30-50%,運行費用是常規技術的20%-30%,極具競爭優勢。且公司在運營機組擁有特許經營時間10年至20年,並在加速提升該類穩定現金流資產比例,未來隨著運營業務總量提升,將對公司業績形成強烈支撐。

最嚴環保監管下,非電領域去產能加速落地,煙氣治理高峰再現確定性高。京津冀及周邊6個省市面積佔全國7.2%,耗煤量佔全國33%,單位面積的排放強度為全國平均近4倍,煤電機組佔全國的27%,鋼鐵產量佔全國的43%,焦炭產量佔全國的47%,電解鋁產量佔全國的38%。當前中央巡視組督查增強落實力度,政府去產能決心降低高耗能企業議價話語權,便於煙氣治理向非電領域拓展。冶金行業霧霾貢獻接近20%,行業環保標準帶來的去產能需求強烈。公司通過收購中鋁旗下冶金尾氣處理資產進入該領域,未來前景廣闊。2015年4月,針對石油化工領域,環保部發布《石油煉製工業污染物排放標準》和《石油化學工業污染物排放標準》,對工藝加熱爐和催化裂化再生煙氣的排放提出了要求:現有企業自2017年7月1日起按標準執行。公司收購石化治理標的博惠通結合自身經驗,有望在資源和技術方面與被收購標的形成協同。

盈利預測及投資評級:考慮監管趨嚴帶來的非電業務新增市場,我們維持公司17-19年預測凈利潤分別為10.33、12.70、15.85億元,對應17、18年PE分別為21、17倍。我們認為公司近期在非電煙氣領域的拓展落地打開了未來的增長空間,維持「買入」評級。

萬邦達（個股資料操作策略盤中直播獨家診股）

萬邦達:一季報業績大幅增長,業績拐點已現

萬邦達 300055

研究機構：長城國瑞證券 分析師：劉賓 撰寫日期：2017-05-04

事件:

2017年4月26日,萬邦達發布2017年一季度報告,公司一季度實現營業收入3.92億元,同比增長22.71%,實現歸屬上市公司股東凈利潤1.02億元,同比增長45.25%。

主要觀點:

一季度業績大幅增長,主要系伊科思項目順利推進。2017年一季度,伊科思碳五/碳九分離及綜合利用EPC項目進展順利,已收到部分設計和工程款項,確認收入1.08億元。項目預計2017年年底投產,將給公司帶來近10億元工程款收入。預計產能釋放后,化工新材料業務將帶來23億元新增收入。

煤化工行業回暖,工業水業務有望復甦。4月份,公司中標神華工程近1.94億元工業廢水處理利用項目第一階段工藝包及工程設備採購,項目金額佔2016年營業收入11.5%,將對公司業績帶來積極影響。

增資吉林固廢,深化產業鏈布局。一季度,公司以2.28億元增資吉林固廢,持續加碼固廢業務,深化環保產業鏈布局。

投資建議:公司2016年凈利潤2.62億元,略低於我們預期的2.87億元。2017年一季度伊科思項目推進順利,若年底順利建成,將使公司主營業務收入大幅增加。公司一季報業績符合預期,我們維持公司2017-2018年凈利潤預測為3.99億元、5.83元,對應EPS為0.46元/股、0.67元/股。公司業績拐點已現,維持「增持」的投資評級。

風險提示:工程承包業務低於預期;新材料項目建設進度低於預期。