警惕！對沖基金提前行動：大拋日元做多美股

本周將是十分繁忙的一周。3月15日，荷蘭將舉行議會選舉；隨後，美聯儲即將公布利率決議， 再度加息25個基點的可能性極高；同日，美國債務上限的暫停也將到期。在這一系列重磅風險事件即將到來之前，對沖基金做空美股的力量卻變得異常疲弱。

美銀美林觀察最新的CFTC報告發現，上周對沖基金對標普500指數期貨的空頭持倉大降102億美元，單周降幅為美國大選以來最大。目前該期貨的空倉規模為164億美元，創2014年12月以來最低。同時，對沖基金對該期貨的多頭持倉反而增加12億美元至787億美元，創2015年8月以來新高。

在連漲四周后，上周美股首度下跌，道指周跌0.49%，標普500跌0.44%，納指微跌0.15%。隨著本周美聯儲加息行動很快來臨，美國債務上限也將到期，市場不安情緒已經在提升。這種不安令對沖基金有所遲疑，堅定做空美股的勢力也隨之減弱。

另一個引人注目的現象則是，這份CFTC報告顯示，機構投資者對日元/美元的拋售規模創2013年2月以來新高，空倉持倉規模增加了17億美元至48億美元。而對沖基金對日元的空倉持倉規模增加了4億美元至29億美元。本周日本央行和美聯儲利率決議雙雙襲來，外匯市場必然迎來劇烈波動。

此外，美銀美林表示，信用利差與債券風險溢價之間的負相關關係越來越強，對沖基金的表現因此遭受挫折。換句話說，信用利差越高，對沖基金的業績就會越差。

因而，美銀美林認為應當注意近期美國債市收益率和利差的變動，尤其是美國10年期國債收益率是否會突破美國大選后的高點。該機構還表示：

「對沖基金業績表現與標普500指數回報率的一年期相關性明顯比三年和五年期的相關性要低得多，這意味著對沖基金對風險敞口的依賴在減弱。不過，在不同對沖策略之下，這種相關性也會迥異。研究后發現，當前賣空和管理期貨策略是兩種能讓對沖基金獲益最高的策略。」