巴曙松：「債券通」助推內地債券國際化

2017年5月16日，外匯交易中心和香港交易所16日發表聯合聲明稱，作為「債券通」運營主體，兩家機構為「債券通」提供入市、交易的相關服務。「債券通」作為擴大內地債券市場對外開放的又一重大突破，是進一步密切內地與香港交流合作的重要舉措，將進一步鞏固與提升香港國際金融中心地位。香港商報就此事對巴曙松教授進行了採訪，下文為巴曙松教授對此事的看法，敬請閱讀。

就人行宣布推出債券通，巴曙松教授昨日表示，債券通是加大力度開放資本市場，便利外資參與交易人民幣計價資產的重要舉措，債券通亦有助於提升內地債市的深度和廣度，培養更成熟及專業的投資者基礎。

他指出，債券通是以更低的制度成本吸引國際投資者投資市場，預料債券通正式啟動之後，海外投資者投資債券市場會有非常大的增長空間。未來債券有望納入國際主要債券指數，將帶來一大批跟蹤這些指數的被動性的投資基金配置債市。從長遠來看，債券通的開通能夠使跨境資本流動的效率明顯提高，並將推動內地債券市場的國際化進程。

在他看來，人民幣要發展成為國際儲備貨幣，一個發展成熟並有外資高度參與的人民幣債券市場必不可少。基於經濟及人民幣債市規模龐大，外資持有人民幣債券的增長潛力亦會相當可觀。

巴曙松教授表示，儘管目前外資參與債市比例仍較低，境外資金已顯示出對主權債券的強烈興趣，並在人民幣獲納入國際貨幣基金組織的特別提款權貨幣籃子后快速增長。2016年，境外參與者所持的人民幣國債及政策性銀行債券增加了2,330億元人民幣，外資在主權債券市場上的佔比由2015年底的2.62%增至3.93%。然而受制於當前債市對境外投資者開放計劃的限制，目前外資參與債市的程度遠低於其他國際貨幣國家，甚至不及部分新興市場。此情況顯示有必要推動創新措施，提升市場基礎設施、交易規則及金融產品，進一步推進人民幣國際化。

現時設有三項主要計劃允許境外投資者進入境內債券市場，分別為：合格境外機構投資者(QFII)計劃、人民幣合格境外機構投資者(RQFII)計劃及合資格機構進入內地銀行間債券市場（人行合資格機構計劃）。港交所昨日發布的《進軍境內債券市場－國際視角》研究報告建議，為進一步推動境外參與境內債市，或可考慮以下改善措施：進一步整合交易平台及外資參與機制；加快跨境產品創新速度，將離岸匯市優勢與境內債市結合；按照人民銀行和香港金融管理局宣布的債券通計劃，連接在岸與離岸債市，讓國際常規及準則逐步融入境內市場。

巴曙松教授認為，債券通是進一步便利人民幣債券交易及提高定價效率的可行方案。根據當天的聯合公告，通過香港與內地債券市場基礎設施機構聯接，境內外投資者可以買賣兩個市場流通的債券。就交易角度而言，債券通可促成債市跨境融合，提升流通量，實現交易所債券市場與銀行間債券市場對接。此外，市場整合后可帶來更多標準化的工具，為人民幣計價資產開發出更多價格基準，改善債券資產的定價效率。

巴曙松教授表示，對內地投資者而言，債券通亦可提供一系列的國際債券，配合他們的全球資產配置策略。通過與專業國際投資者共同參與國際交易平台，內地投資者亦可增加面對國際市場慣例及規例的經驗。從這個角度，債券通將助推提升內地境內債市的深度及廣度，培養更成熟及專業的投資者基礎。（完）

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