都愛「漂亮50」，奈何總是「要命3000」？| 私募月報

股票策略月報摘要

5月銀行保險領漲，中小創受重挫。5月A股滬深300、中小板、創業板指數分別收於3492.88、6444.75和1763.73，月漲幅依次為1.54%、-2.94%和-4.70%，中小創受重挫。5月市場行情主要受金融監管影響，各行業、主題漲少跌多：行業方面，銀行保險領漲，食飲家電緊跟；主題方面，前期熱門主題遇冷，能源相關概念頻頻發力。

中小創重挫拖累私募業績，逾七成私募虧損。面對5月的A股表現，私募排排網納入統計排名的6249隻股票策略私募基金整體收益為-1.75%，這已經是股票策略私募基金連續第二個月錄得負收益。對比同期A股的各大指數，其整體收益雖然跑贏了同期中小板和創業板指數，但跑輸了同期滬深300指數。可見，私募基金整體偏愛中小創讓其業績受挫。單隻基金收益區間在【44.77%，-33.82%】，收尾業績相差78.59，正負收益基金的佔比為3:7。

5月股票策略私募基金髮行三連降，當月僅發行482隻新基金。私募排排網不完全統計，2017年5月新發行股票策略私募基金482隻，較上月下滑48.17%，較去年同期下滑2.13%。當然其中不排除統計滯后的因素，但不可置疑，這已經是該數據連續三個月出現下滑，可見，市場新發行基金熱情並不高，抄底慾望並不大，而且難度特別難。

5月股票策略私募基金以到期清算為主，逾五成基金清算時凈值高於面值。據私募排排網不完全統計，2017年5月份共有80隻股票策略私募基金遭遇清算，較上月下滑12.09%，較去年同期下滑51.22%。其中到期清算的基金佔比高達85.90%，清算時凈值高於面值的基金佔比為52.86%。

一、股票策略私募基金髮行及清算情況

5月股票策略私募基金髮行持續預冷。私募排排網不完全統計，2017年5月新發行股票策略私募基金482隻，較上月下滑48.17%，較去年同期下滑2.43%。當然其中不排除統計滯后的因素，但不可置疑，這已經是該數據連續三個月出現下滑，可見，市場新發行基金熱情並不高，抄底慾望並不大，而且發行難度特別難。統計發現，5月主要是高毅資產、華銀精治、源樂晟資產等知名私募在新發行基金，而且這些機構發行的數量都不少，高毅資產就發行了7隻基金。

清算方面，據私募排排網不完全統計，2017年5月份共有80隻股票策略私募基金遭遇清算，較上月下滑12.09%，較去年同期下滑51.22%。統計還發現，5月份遭遇清算的80隻股票策略私募基金中，到期清算的基金高達67隻，佔比83.75%；另外，私募排排網有完整業績記錄的70隻基金中，有37隻基金清算時凈值高於面值，佔比52.86%。

▲近13個月股票策略私募基金髮行及清算數量（單位：只），數據來源：私募排排網，截至2017年5月底

從股票策略私募基金的發行主體來看，截至5月底，2017年來發行的股票策略私募基金中，自主發行基金佔比最大為60.24%，但其佔比較上月的74.55%下滑了14.31個百分點。主要原因是5月份發行了大量的公募專戶基金，導致其今年來的佔比大幅提升至15.26%。信託模式依舊是僅次於自主發行之外第二選擇，其佔比較上月變化不大，為22.75%。

從股票策略私募基金的子策略情況來看，截至5月底，今年來發行的股票多頭策略基金佔比從上月的89.04%提升至92.95%，另一頭，股票量化策略佔比則從上月的7.09%下降至4.28%。可見，股票策略私募基金子策略較為集中，主要分佈在股票多頭和股票量化兩大子策略。

▲2017年來股票策略私募基金髮行分類統計，數據來源：私募排排網，截至2017年5月底

二、股票策略私募基金風險收益情況

今年來A股風格轉換，「漂亮50」一直漲，「要命3000」要麼不動，要命就跌跌不休，所以今年來，偏愛中小創的私募基金整體業績大幅跑輸同期滬深300指數。

雖然「漂亮50」一直漲，但漲幅並不大，可以看到，今年來表現最好的私募基金收益僅為98.08%；反之，「要命3000」不僅跌跌不休，而且跌幅巨大，有些個股股價甚至創出了股災來的新低，這樣導致了有些私募基金虧損慘重，今年來表現最差的私募基金收益則為-89.44%，令人咋舌。

▲股票策略私募基金收益率表現，數據來源：私募排排網，截至2017年5月底

從私募排排納入統計的3152隻股票策略私募基金近一年的夏普比率值來看，其中有1970隻基金近一年夏普比率值為正，意味著近一年逾六成股票策略私募基金，其報酬率高過波動風險。

另外，在這1970隻近一年夏普比率值為正的基金中，夏普比率值大於1的基金有884隻，在正值基金中的佔比為44.87%，在所有基金中的佔比為28.05%；夏普比率值大於2的基金有202隻，在正值基金中的佔比為10.25%，在所有基金中的佔比為6.41%。

▲股票策略私募基金近一年夏普比率分佈情況，數據來源：私募排排網，截至2017年5月底

從私募排排網納入統計的3418隻股票策略私募基金近一年的最大回撤來看，有1508隻基金最大回撤值超過10%，佔比44.12%；有498隻基金最大回撤值超過20%，佔比14.57%。另外，值得注意的是，有22隻股票策略私募基金，其近一年的最大回撤值為零。

▲股票策略私募基金近一年最大回撤發布情況，數據來源：私募排排網，截至2017年5月底

三、股票策略私募基金收益排行榜

5月A股先抑后揚，月初連續數日下挫，然後開始止跌震蕩回升，各大指數分化明顯，中小創受重挫。5月滬深300、中小板、創業板指數分別收於3492.88、6444.75和1763.73，月漲幅依次為1.54%、-2.94%和-4.70%。

5月金融監管和去槓桿持續發力，市場情緒受到強力壓制，存量資金加速流出，各行業、主題漲少跌多：行業方面，5月漲幅前五的行業分別是銀行（5.29%）、非銀金融（3.79%）、食品飲料（1.42%）、家用電器（0.98%）、採掘（-2.09%）；主題方面，5月一帶一路、絲綢之路、新疆區域振興等相關概念隨峰會結束頻登跌幅榜首。

另外，5月雄安新區不再延續四月強勢，起伏波動較大。此外，5月次新股表現不佳，主要受限售股解禁、前期炒作導致估值過高影響，證監會減持政策出台利好兌現低於預期。值得注意的是5月能源相關概念頻頻發力。

面對5月的A股表現，私募排排網納入統計排名的6249隻股票策略私募基金整體收益為-1.75%，這已經是股票策略私募基金連續第二個月錄得負收益。對比同期A股的各大指數，5月股票策略私募基金整體收益跑贏了同期中小板和創業板指數，跑輸了同期滬深300指數。由此可見，股票策略私募基金整體偏愛中小創。

5月股票策略單隻基金收益區間在【44.77%，-33.82%】，收尾業績相差78.59，正負收益基金的佔比為3:7。在2061隻實現正收益的基金中，僅有143隻基金收益超10%。另外4188隻收益為負的基金中，跌幅超過10%的基金有350隻。

5月位居第一的是「上元3號」，由上元資本擔任投資顧問。基金經理系雷志強、杜晉鈞。據私募排排網公開資料顯示，上元資本投資理念系通過對A股上市公司系統性研究，在主板、中小板中篩選基本面良好、市值較小的上市公司作為投資標的，成為上市公司股東后與公司形成戰略合作關係，通過連續的橫向或縱向產業整合，逐步提升上市公司內在價值。在上市公司市值穩步增長后，基金實現獲利退出。

排名第二的是同元匯金(北京)資本旗下產品「同元5號」，基金經理系季虎。從產品凈值趨勢可見，該產品自5月初以來，成功突破單位面值「1」以上，並呈現上攻勢頭。

美港投資陳龍管理的兩隻產品入圍前十，它們分別是「喜馬拉雅基金」、「喜馬拉雅長策」，分別位列第三、七名資料顯示，美港投資秉承「長遠穩健」的投資管理理念，以風險控制作為投資管理的核心思維框架，專註於為理性投資人獲取長期穩健的資產增值。

永樂傑行資產亦有兩隻產品入圍前十，分別是「樂贏1號」、「永樂財富」，月度收益分別位居第六、九名。

值得關注的是，涌津投資旗下有16隻產品納入排名統計，均獲得較為可觀的業績，收益率在0至25.61%之間不等。據了解，涌津投資是一家以提供基金投資、股權融資和債權融資等服務為主，以投行帶投資的創新型投資機構。它能積極把握髮展機遇，緊跟市場投資熱點，為公司的服務對象創造深厚的價值。

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