非銀行金融行業周報:商業養老保險喜迎政策紅利,繼續看好保險

下周重點推薦標的:中信證券(券商龍頭,估值處於歷史機遇期)、國泰君安(近兩年資本大幅補充,綜合實力有望再上一個台階)、方正證券(券商領漲龍頭標的,管理優化有望釋放併購協同效應);平安(保險集團龍頭、估值較低);新華保險(財險、壽險輪動之後壽險有望再度領漲,壽險彈性標的);經緯紡機(信託牌照價值得到市場認可,資產注入預期)、遼寧成大(持股近20%中華聯合保險股份,影子保險股補漲機會)、國盛金控(互聯網金控平台、私募背景優勢)。

本周(6月19日-6月23日)保險股大漲6.08%,市場整體上漲1.05%。本周滬深300指數漲2.96%,非銀各子行業收益狀況分別為:證券行業+1.44%,保險行業+6.08%,多元金融+1.68%;本周市場整體上漲,上周回調的保險強勢反彈,證券和多元金融保持漲勢。今年以來,銀行、非銀股收益在申萬28個一級行業中位列第四、第三。

券商股行業性機會臨近,當前階段可重點配置龍頭股。自六周前我們明確提出市場大幅回調之後,券商行業機會凸顯以來,5月25日發布《【行業深度】證券行業深度思考系列報告之一:金融輪動,今年首次強烈推薦券商》,旗幟鮮明看好券商股。我們堅定看好券商股後續機會,核心邏輯如下:1、上周保險股大漲6%,帶動市場價值投資風格,推動大市值標的整體回升,中證100年初以來的漲幅高達14%,券商股作為中證100成本股,有望啟動價值修復。2、低估值,安全性高。大券商PB估值處於近十年歷史底位;行業指數行情回到了2016年2月份水平,這個時間區間是券商近10年歷史PE估值大底。3、證券行業是周期性行業,對於長期價值投資者而言,市場最悲觀的時候是布局券商的最佳時機。本周重點推薦方正證券、中信、國泰君安。

保險行業基本邏輯不變,繼續看好。我們認為保險股的價值修復開啟之後,市場對保險行業經營模式有了進一步的深刻認知,保險行業價值取得了市場的共識,這種共識有望推動保險股成為市場龍頭標的,商業養老保險全面利好,政策催化劑將逐步落地,因此繼續看好。財險、壽險輪動之後壽險有望再度領漲,重點推薦:平安、新華保險。

風險提示:金融監管趨嚴;業績波動風險;市場風險。