揭開銀行系基金規模暴漲之謎

從2012年底開始，由新興成長股率先點燃的牛市行情，讓公募基金公司資產管理規模超越了2007年牛市高點，截至2016年底，全部基金資產管理規模高達9.14萬億元，創下歷史新高。

銀行系基金公司規模變化情況一覽

從基金行業內部看，十幾家有銀行股東背景的基金公司，規模迅猛爆發備受矚目。據了解，財富管理行業大爆發，具有渠道優勢的銀行系基金公司，在委外資金井噴的情況下，成了最大受益者。

銀行系基金崛起

2005年，工銀瑞信、交銀施羅德和建信三家銀行控股的基金公司成立，隨後更多銀行或通過受讓股權或直接發起設立基金公司，截至2016年底，銀行系基金公司擴容至15家，除了恆生前海基金尚沒有開展公募業務以外，其餘14家銀行系基金公司資產管理規模高達22064.84億元，佔113家基金公司資產管理總規模的24.2%。

具體來看，在資產管理規模位居前十的基金公司中，有四家具有銀行背景，其中背靠工商銀行的工銀瑞信基金公司，資產管理規模為4601.65億元，超越了華夏、易方達、南方和博時等基金公司，僅次於依靠餘額寶而一騎絕塵的天弘基金；背靠建設銀行的建信基金，規模為3768.67億元，位居第6名；背靠招商銀行的招商基金，背靠銀行的中銀基金，2016年底資產管理規模分別為3452.79億元和3420.93億元，分別位居第8名和第9名。

從最近幾年公募基金髮展情況看，從2012年到2016年底，銀行系基金公司發展迅猛。數據顯示，2012年底，71家基金公司資產管理總規模為30814億元，其中9家銀行系基金公司資產管理規模僅有4641億元，占行業資產管理總規模的15%。僅僅四年之後，銀行系基金公司資產管理規模達22064.84億元，占行業資產管理總規模的24.2%，遠超基金行業整體增速。

從單個基金公司資產管理規模變化情況看，同2012年相比，天弘基金因為餘額寶的迅猛增長，規模增加8350億元位居第一；緊隨其後的四家公司均是銀行系基金公司，其中工銀瑞信基金增加3530億元，比2012年底的1072億元增加了3倍多；招商基金增加2913億元，比2012年底的539億元增加了5.4倍；建信基金增長2823億元，比2012年底的945億元增加了近3倍；中銀基金增加2420億元，比2012年底增加了2.4倍；農銀匯理基金增加了945億元，比2012年底的185億元增加了5倍多。

從過去一年基金公司資產管理規模變動情況看，在全年底部震蕩的行情中，疊加年底的債市危機，不少基金公司遭遇凈贖回，資產管理規模縮水，但從銀行系基金公司規模變動情況看，除了規模較小並且開展業務較晚的永贏基金公司以外，其餘已開展業務的銀行系基金公司資產管理規模全部實現了增長。

從大型基金公司2016年規模變動情況看，在資產管理規模超過1000億元的24家大型基金公司中，銀行系基金公司有7家。從上述基金公司2016年的規模變動情況看，上述7家銀行系基金公司規模全部正增長，其中招商基金規模增加了952億元，增幅高達38%；興業基金規模增加599億元，增幅高達81%。

同銀行系基金公司規模增長相對應的是，易方達、華夏、廣發、華寶興業等基金公司2016年規模縮水，其中易方達基金減少1500億元，華夏基金公司減少1780億元，此消彼長的情況下，使得工銀瑞信基金公司2016年底超越了易方達和華夏，躍升為行業規模第二名。

上市公司工商銀行2016年半年報顯示：「工銀瑞信基金公司發揮全功能資管平台優勢，各項業務保持平穩向上發展勢頭，資產管理總規模首次突破一萬億元。」數據顯示，工銀瑞信是業內極少數的全牌照公司代表，自去年末獲得首批基本養老保險基金管理業務牌照之後，工銀瑞信已成為擁有公募、基本養老、社保基金境內外投資管理人、企業年金、職業年金、特定資產管理等多項業務資格的全能型資產管理公司。

背靠大樹好乘涼

在業內人士看來，銀行系基金公司的迅猛發展，跟背後銀行大股東的支持密不可分。背靠大樹好乘涼，基金公司實現了規模的快速擴張。

在資產管理行業，資產管理規模的提升很大程度上取決於渠道營銷能力。據了解，在基金當前的銷售渠道中，主要包括銀行、券商、保險、網路直銷及基金第三方銷售機構等，在上述基金營銷渠道中，銀行優勢最大。公開數據顯示，銀行當前在全國網點數量超過20萬個，密布各個城鄉，可以吸納大量的銀行理財資金。

從基金公司新基金產品的發行情況看，2016年不少基金公司規模大幅增加，主要原因就是銀行委外資金的大量湧入，成批的委外定製基金成立。以2016年11月為例，當月共有191隻新基金髮行，不少靈活配置型基金產品，出現大量同一基金管理人發行名稱相近基金的情況，這些基金大部分募集期較短，規模基本未超過10億，業內人士表示多為銀行委外資金所定製的公募產品。在當月發行的83隻債券型基金重，同樣可見委外資金的身影。委外基金持續火爆，為公募基金公司的規模擴張做出了不可磨滅的貢獻。據了解，隨著銀行委外資金大幅湧入，部分基金公司為加快新產品發行節奏，甚至選擇提前密集申報來布局「殼基金」，一旦與委外客戶達成意向後新基金便可迅速上線。

從銀行資金委外市場規模看，根據普益標準的數據，截至2016年三季度末，銀行理財產品的存續規模就高達27.1萬億元，較2015年年末的存續規模23.67萬億元增長了14.49%。根據估算，在上述銀行理財資金中，委託外部投資的金額約為3.5萬億元，佔總存續規模的12.77%，其有銀行有約8%的理財資金委託外部機構進行投資；股份制銀行委外佔比約為9.73%，總量1萬億元以上；城市商業銀行委外占其總存續規模的比例約為24.86%；農村金融機構的理財資金選擇委託外部渠道進行投資資金比重則高達49.68%。

滬上某基金行業研究員表示，隨著資產管理行業的大發展，銀行資管業務快速發展，給銀行資產端的配置帶來了很大壓力，銀行資金開始尋求新的投資渠道，這種情況下，具有強大專業投資能力的公募基金，成為這些資金的較好配置方向，這種資金多以委外的形式進行，資金委外模式也被銀行普遍接受。據了解，五大行的單筆業務規模通常就會高達數十億元，股份制銀行也會有十億元以上，城市商業銀行也會有數億元之多。吸納委外資金，成為各個基金公司發展增量業務的法寶，在爭奪這些資金的過程中，有公司股東背景、具有天然渠道優勢的銀行系基金公司，競爭優勢顯然更大。

以工銀瑞信基金公司為例，背靠工商銀行這個國內最大的銀行渠道，2016年發行了多隻規模數百億元的「大麥克」基金，截至2016年底，有六隻當年新發基金超過100億元，其中工銀恆享純債債券最新資產凈值為380億元，工銀泰享三年理財債券基金為303億元，工銀恆豐純債債券基金為103億元，工銀恆泰純債債券基金為163.5億元，2016年12月7日成立的工銀豐益一年定開債券基金最新資產凈值為175.6億元。在業內人士看來，上述基金基本屬於委外定製基金。

基金公司分化延續

從2012年至今，市場經歷了一輪相對完整的牛熊洗禮，資產管理行業也迎來了爆髮式增長，銀行理財、信託、公私募基金均迎來了大發展，在基金行業內部，銀行系基金公司背靠渠道優勢，增長速度遠超行業平均增速。接下來基金行業內部，各基金公司的發展態勢是什麼？

在業內人士看來，儘管互聯網金融日漸深入人心，但是銀行作為基金主要銷售渠道的作用一定時期內依然不可撼動，銀行系基金公司的渠道紅利還將會延續，接下來會有更多銀行系基金公司申報成立，在委外資金井噴的情況下，銀行系基金公司資產管理規模增幅還會超越行業增幅，在整個基金行業規模持續發展的大背景下，行業內部各個公司的規模分化也會延續，並且會延續到基金公司利潤、發展前景等多方面。

最近幾年來，隨著餘額寶的聲名鵲起，網路銷售渠道快速崛起，東方財富等一批基金第三方銷售渠道銷量迅猛增多，但是相對於銀行渠道來說，依然是小巫見大巫，大部分基金公司通過銀行渠道帶來的銷量依然超過一半，部分公司八成以上銷量都要通過銀行渠道，這也使得基金公司的市場營銷人員，將最主要的精力服務於銀行渠道。

據了解，在基金投資鏈條中，投資者購買基金，需要支付基金申購費用和持有基金期間的管理費用，如果持有期較短，投資者還需要支付一定的贖回費用。一般來說，基金公司在銷售基金產品中，投資者支付的申購費用會被銷售渠道方全部拿走，不管是強勢的銀行渠道還是基金第三方銷售機構；基金公司的基金管理費收入，也要按照一定比例提成給銷售渠道方，這就是業內通稱的尾隨傭金，尾隨傭金的具體提取比例大小取決於基金公司和渠道之間談判力量對比，如果基金公司實力強大並且基金產品業績好，投資者購買量比較大，那麼尾隨傭金就比較小，相反尾隨傭金就高。

在當前基金銷售渠道中，由於銀行佔據銷售份額很大，在和基金公司談判中擁有絕對優勢話語權，尾隨傭金普遍在四五成以上，部分中小基金公司首發產品甚至八九成，基金公司大部分利潤被銀行拿走，這也使得不少基金公司墜入「新發一隻虧一隻」的怪圈，已經嚴重影響到基金公司的健康發展，這也是很多新成立的基金公司大多虧損的重要原因之一。

曾擔任某小型基金公司駐上海營銷總監的王先生表示，由於所在的基金公司規模不大，公司品牌的知名度和名譽度均無法和大型基金公司相比，渠道營銷也就比較困難，這種情況下就需要去公關銀行渠道，重點是服務好銀行的支行行長：「只要條件允許，會滿足支行行長的一切要求。」

相對於沒有背景的營銷困難的中小型基金公司，背靠銀行渠道的基金公司要好過得多。據了解，在某國有銀行背景基金公司市場部，大部分營銷人員只是服務於該國有銀行渠道，每名營銷人員對接幾個省市的分支行，營銷相對來說也比較容易，如果臨時銷售任務較大，通常基金公司領導會事先溝通，或者直接通過總行向旗下各支行分派任務，營銷渠道服務費和尾隨傭金分成比例，也是基金公司股東銀行的總行和基金公司約定好的，不會讓基金公司無利可圖。

在業內人士看來，銀行系基金公司背靠大樹好乘涼，而券商系、信託系等基金公司同樣依靠股東優勢，揚長避短，充分利用既有資源，通過特色產品例如量化、專戶等產品去逐步拓展業務。以天弘基金為例，自從傍上了阿里巴巴以後，憑藉餘額寶一隻王牌產品，「醜小鴨變成了白天鵝」：2016年底，天弘基金資產管理規模高達8450億元，比2015年底飆漲1710億元，即使貨幣基金平均收益率僅有2.6%左右，但是依靠強勢的渠道，餘額寶規模依然增長率近三成。