央行周五進行4590億MLF操作 5月流動性可能依然偏緊

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香港萬得通訊社報道，周五（5月12日），央行進行4590億MLF操作，其中6個月1280億元，1年期3675億元，中標利率分別為3.05%、3.20%，利率均與上期持平；未進行逆回購操作，當日有300億逆回購到期。此外，下周二（5月16日）有1795億元到期。此外，央行對7天、14天、28天期逆回購需求進行詢量。

周四央行進行了600億7天、100億14天、100億28天期逆回購操作，當日有600億逆回購到期，凈投放200億。此外，央行還對7天、14天、28天期逆回購需求詢量。同時，香港萬得通訊社從商業銀行獲悉周五央行將開展MLF操作。Wind資訊統計數據顯示，本周（5月6日-12日）央行公開市場有3100億逆回購到期，周一到周五分別到期100億、200億、1900億、600億、300億，無正回購和央票到期。本月共有4095億元MLF（中期借貸便利）到期，繼5月3日2300億元到期后，下周二（5月16日）還有1795億元6個月期MLF到期。

中信固收明明分析稱，在資金面偏緊、債券收益率連日上行的情況下，央行重啟MLF具有重要信號意義，將有力修正市場對於去槓桿過於緊張的預期；目前看來，1年期MLF利率很可能是央行對於中長期限收益率水平的一個基準「錨」。每當長期國債利率向下接近該「錨」利率時，央行傾向於適度收緊市場流動性；而當10年國債收益率高於該「錨」利率40BP以上時，央行傾向於投放流動性促使市場利率回落。

華創證券屈慶、吉靈浩稱，此次MLF對市場而言是福是禍尚不明朗，不可過度樂觀。即使短期金融監管力度有所放緩，給市場帶來較為樂觀的預期，也只能使得市場由快熊變為慢熊。雖然短期市場在正面消息的提振下，樂觀情緒有所恢復，但正面消息的真實性有待考證，能夠支撐市場樂觀情緒走多遠值得懷疑。而目前可以確定的是，即使短期金融監管力度真的有所減弱，但頂層設計之下，金融監管從緊的大方向不會發生變化，只不過是節奏的變化而已，對市場而言，也只不過是快熊和慢熊的區別，並沒有發生本質上的變化。實際上，相對於快刀斬亂麻的監管和一步到位的調整，緩監管帶來的鈍刀割肉式的調整對市場的殺傷力無疑更大。

招商宏觀謝亞軒分析稱，5月流動性可能依然偏緊。經濟向好撐腰監管趨嚴，央行維持資金面緊平衡的態度尚且看不到鬆動的理由。公開市場資金到期量較大，又有稅收上繳的壓力。不過，跨境資本外流依舊不是影響資金面的關鍵因素。預計5月會延續上月機構間資金多寡不均衡的局面。

天風固收孫彬彬團隊分析稱，根據歷史情況來看，5月的財政存款、現金漏出、外匯占款等因素對資金面影響相對溫和，而5月央行投放到期資金有約4200億元，資金面仍主要取決於央行資金的續作情況。結合央行近期操作特點來看，央行仍將維持資金面的緊平衡，同時會考慮與金融行政監管的協調。整體來看，資金面出現極度緊張的可能性不大，但資金利率可能仍維持在相對高位。月度資金面變動的時點規律仍值得投資者重視，同時機構在金融強監管的影響下擔憂情緒加重也可能在部分時間點加大資金面緊張。

中信證券明明團隊分析稱，公開市場操作「縮長放短」，貨幣政策保持中性；逆回購投放增加維穩資金面，7天逆回購投放量明顯增加，「縮長放短」下資金加權平均期限與利率已出現下降；強監管氛圍下貨幣政策保持穩健中性，「縮長放短」利於穩定資金面及市場情緒，顯示出在央行較緩收緊貨幣政策引導市場溫和有序去槓桿的政策取向；公開市場操作價格並未調整，證偽DR開盤價格高開對應央行加息，貨幣政策仍然保持中性。

申萬宏源分析稱，對於資金面，4月相比3月，資金面中樞整體已經有所回落，並且變得更加平坦化，而進入5月的兩個工作日，相比4月，短端資金面中樞回升幅度更大，曲線進一步平坦化，這或許也是央行傾向於投放短端資金的重要因素。但是應該看到的是，4月以及目前5月的資金面中樞仍整體低於3月份，並未出現資金面中樞持續上行的走勢。央行會根據各期限資金情況相機投放，維持資金面的整體穩定，維持今年去槓桿監管為主資金面為輔的判斷不變。

展望5月資金面，申萬宏源債券研究團隊預計，5月開始監管政策將逐步推出細則，而隨著監管執行細則的落地，市場情緒將有所改善，資金價格繼續抬升的可能性較小，預計5月資金成本將較4月下半月有所改善。央行在穩健中性立場下，將繼續採取較為靈活的措施調節市場流動性水平，維持資金面的基本穩定，貨幣政策操作缺乏進一步收緊的條件，預計5月資金面仍將維持緊平衡狀態。

長江證券固收分析師趙偉表示，年中MPA考核前，流動性仍將面臨同業存單、銀行理財和MLF大量到期及美聯儲加息等衝擊。5月和6月，同業存單到期規模合計在2.8萬億元左右，銀行理財到期數量近1.9萬隻、到期規模或高於同業存單，疊加每個月超4000億元MLF到期，年中MPA考核前，流動性壓力不低。海外方面，最新聯邦利率期貨隱含的美聯儲6月加息概率已達100%，美聯儲在6月大概率加息一次，將加劇市場對國內貨幣政策收緊的擔憂。

央行5月2日公告稱，4月通過MLF、SLF和PSL對金融機構累計投放5902.87億資金；其中開展SLF操作共108.87億元（隔夜0.1億元、7天58.94億元、1個月49.83億元），開展MLF共4955億元（6個月期為1280億元，1年期為3675億元），對三家政策性銀行凈增加PSL共839億元。

文章來源：微信公眾號Wind資訊