中孚信息一年凈利倆數據差得遠 實控人行賄濟南原官員

經濟網編者按：2017年5月26日，中孚信息股份有限公司(以下稱「中孚信息」，股票代碼300659)在深交所創業板掛牌上市。中孚信息本次發行數量為2,040萬股，保薦機構為民生證券。中孚信息上市募集資金總額為26,214.00萬元；扣除發行費用后，募集資金凈額為22,566.90萬元，分別用於「信息安全保密檢查防護整體解決方案」、「商用密碼客戶端安全產品」、「研發中心建設」、「營銷及服務平台建設」和「補充流動資金」。

2017年4月18日，中孚信息首發申請獲通過。2017年5月17日，啟動申購，發行價格為12.85元/股。網下最終發行數量204萬股，占本次發行數量的10%，網上最終發行數量1,836萬股，占本次發行數量的90%。網上發行最終中籤率為0.0233328473%，38,179股遭棄購。股價走勢來看，中孚信息5月26日上市后連續9個交易日漲停，截至6月9日收盤，中孚信息報39.67元/股。

在中孚信息上市期間，發審委對一樁與公司實控人有關的行賄受賄案件進行了兩次問詢。據生活日報報道，朱永強在擔任濟南市高新區科技經濟發展局局長、商務局局長、社會保障局局長期間，利用主持本單位全面工作的職務便利，多次非法收受或索要濟南多家企業單位和個人給予的現金、股份、手錶等財物合計982331.8元，為他人謀取在高新區管委會征地、申請扶持資金等方面的利益。其中，數額最大的一筆發生在朱永強任高新區管委會科技經濟發展局局長期間。

2007年，在為某公司謀取股份制改造、新三板上市等方面的利益期間，朱永強提出以其情人劉某的名義持有該公司股份，並由他進行實際操作。2007年11月8日，朱永強以劉某的名義從該公司董事長魏某處以20萬元現金購得30萬股股權(該公司同期每股凈資產值1.16元/股)，朱永強通過該行為非法獲得股份127586股，受賄金額摺合人民幣148000元。截至2014年12月，朱永強上述受賄所得股份通過未分配利潤、資本公積轉增註冊資本4次，形成孽息451984股，另外應得現金分紅124522.77元。2013年11月、2014年1月，劉某分別兩次獲得分紅7.47萬元、21萬元。

2013年至2016年，中孚信息實現營業收入分別為17,612.75萬元、12,599.60萬元、20,758.11萬元和21,590.38萬元，歸屬母公司所有者的凈利潤分別為4,168.25萬元、460.81萬元、4,902.83萬元、4,835.40萬元。

值得注意的是，據2015年招股書顯示，公司2014年實現凈利潤1,114.81萬元，而非2017年最新招股書所示2014年的凈利潤為460.81萬元。同一年的兩版凈利潤數據相差4倍。

2017年1季度，公司的期間費用較上年同期增長15.06%，使得公司營業利潤減虧27.40%，歸屬於母公司所有者的凈利潤減虧39.39%，扣除非經常性損益后歸屬於母公司所有者的凈利潤減虧47.62%。

2013年至2016年，應收賬款凈額分別為3,761.90萬元、2,651.29萬元、3,596.39萬元、5,334.76萬元，分別占當期流動資產的28.28%、22.46%、18.41%和29.14%，占當期營業收入的比例分別為21.36%、21.04%、17.33%和24.71%。

中孚信息存貨分別為1,439.54萬元、940.08萬元、1,515.34萬元和1,235.05萬元，分別占當期流動資產的10.82%、7.97%、7.76%和6.75%。存貨周轉率分別為4.95、3.49、5.59、4.15.

2013年至2016年，中孚信息主營業務綜合毛利率分別為58.10%、66.03%、65.55%和72.50%，其中信息安全保密產品毛利率穩定在80%以上，商用密碼產品以及系統集成服務產品的毛利率相對較低。

中孚信息期間費用主要由銷售費用和管理費用組成，財務費用佔比很低。報告期內，期間費用總額分別為8,800.29 萬元、10,000.97 萬元和11,340.55 萬元，占營業收入的比例分別為69.85%、48.18%和52.53%。

報告期內，中孚信息作為高新技術企業，按照15%的稅率繳納企業所得稅。公司作為增值稅一般納稅人，銷售自行開發生產的軟體產品，增值稅實際稅率超過3%的部分實行即征即退。

2014年至2016年，中孚信息營業外收入分別為1,515.97萬元、2,910.79萬元、1,757.35萬元。公司營業外收入主要為增值稅即征即退稅款以及其他政府補助項目，對公司的利潤水平存在重大影響。

報告期內，公司稅收優惠合計1,605.09萬元、1,977.26萬元、2,022.38萬元，政府補助合計358.84萬元、1,659.51萬元、440.14萬元。兩項合計1,963.93萬元、3,636.77萬元、2,462.52萬元，兩項對凈利潤影響比例合計370.30%、64.11%、43.98%。

此外，2013年3月，中孚信息以未分配利潤1,840.80 萬元和資本公積204 萬元轉增股本、現金分紅460.20萬元；2013年11月，公司每股派發現金紅利0.16 元(含稅)，共計派發979.20萬元；2014年1月，公司每股派發現金紅利0.20 元(含稅)，共計派發1,224 萬元；2015年3月，公司每股派發現金紅利0.125元(含稅)，共計分配765萬元；2016年2月，公司每股派發現金紅利0.625元(含稅)，共計分配3,825萬元；2017年2月，公司每股派發現金紅利0.40元(含稅)，共計分配2,448萬元。

2013年至2016年，公司籌資活動現金流量凈額分別為-167.24萬元、-1,511.34萬元、-1,077.96萬元、-4,203.44萬元。

2016年，經營活動產生的現金流量凈額1,986.00萬元，投資活動產生的現金流量凈額-650.35萬元。現金及現金等價物凈增加額為-2,867.79萬元。

2013年至2016年，公司負債合計7,911.40萬元、7,397.86萬元、10,489.83萬元、8,281.40萬元。其中，應付賬款2,858.31萬元、1,804.44萬元、4,081.55萬元、2,559.96萬元；公司短期借款分別為1,000.00萬元、800萬元、800萬元和600萬元。

據股市動態分析報道，公司的營業收入從2016年開始遭遇到增長瓶頸，歸母凈利潤則陷入了下滑的境地。2014年公司經營業績同比大幅下降，僅從營業收入的角度來看，同行業的競爭對手如綠盟科技、北信源、藍盾股份、飛天誠信以及鼎普科技等2014年都實現了營業收入的正增長，藍盾股份的同比增長率甚至高達32.76%，而公司當年營業收入的同比增幅則為-28.46%。

商用密碼客戶端安全產品項目擬投資額為7965.00萬元，占募資總額的比重約為26.97%，是公司第二大募投項目。由2015年的7111.37萬元降至2016年的3880萬元，接近腰斬。

經濟網記者就上述問題向公司證券事務部發去採訪函，截至發稿時未收到回復。

信息安全產品生產企業創業板上市

中孚信息是專註於信息安全領域的高新技術企業，主營業務為信息安全產品研發、生產、銷售及信息安全服務。

公司主要產品及服務包括信息安全保密產品、商用密碼產品、信息安全服務。信息安全保密產品服務對象主要為黨政機關、軍工企業、中央企業、科研院所等，商用密碼產品服務領域主要為金融、稅務、工商等。信息安全服務為涉密信息系統集成服務。

公司堅持自主創新，研發了主要面向黨政機關、軍工企業、中央企業、科研院所的信息安全保密產品，部分產品處於國內領先地位。公司在國內率先推出具有深度數據恢復技術的安全保密檢查工具，並在全國20多個省份的保密系統進行推廣、配備，2015 年該工具列入首批國家保密局發布的計算機終端保密檢查裝備目錄；公司憑藉自主研發的「涉密計算機及移動存儲介質保密管理系統」列入首批國家保密技術防護專用系統產品檢測合格單位目錄，在全國範圍內共入圍20多個省份的採購目錄；公司自主研發的互聯網接入口保密檢測器通過國家保密局權威認證測試，公司成為全國主要產品提供商之一。

公司的商用密碼產品在稅務、工商領域的應用走在行業前列，公司 2007 年開始涉足商用密碼行業，在產品規劃和市場推廣上採取差異化戰略，重點挖掘和突破一些行業的新興互聯網應用，以傳統的密碼產品為基礎，結合行業的互聯網應用，為客戶提供更多的附加值。在稅務領域，公司開發的網路發票客戶端安全產品已經在河北、廣東推廣應用；在工商領域，公司研發了電子營業執照客戶端安全產品，成功入圍國家工商總局電子營業執照項目，成為三家中標單位之一。2015 年，公司自主研發的電子營業執照客戶端安全產品，順利中標河南、上海、福建、廣州、廈門、山東等省市工商局採購項目，公司電子營業執照客戶端安全產品銷售收入大幅增長。

2017年1季度，公司營業收入較2016年同期增長5.30%，綜合毛利率為75.05%，較2016年同期增加11.96個百分點，主要系毛利率較高的自查自評保密管理系統等軟體產品收入金額及佔比增加所致，2016年，公司的綜合毛利率為72.50%，2017年1季度與之相比未發生重大變化。

2017年1季度，公司的期間費用較上年同期增長15.06%，主要系銷售人員和研發人員薪酬增加所致。以上因素使得公司營業利潤減虧27.40%，歸屬於母公司所有者的凈利潤減虧39.39%，扣除非經常性損益后歸屬於母公司所有者的凈利潤減虧47.62%。

2017年1季度業績

中孚信息表示，2017年1季度，公司經營業績虧損主要是由於公司經營業績分佈存在明顯的季節性，主要集中在下半年尤其是第四季度。投資者不能簡單以公司2017年1季度的財務數據來推算公司2017年全年的經營成果和財務狀況。

公司預計，2017年半年度的營業收入約為9,000.00萬元至 9,700.00萬元，較上年同期增長6.44%-14.71%；歸屬於母公司所有者的凈利潤約為760.00萬元至900.00萬元，較上年同期增長74.33%-106.44%。

魏東曉持有中孚信息24,575,430股股份，持股比例40.16%，是中孚信息的控股股東及實際控制人。

魏東曉，男，國籍，無境外永久居留權，1969年生，大學部，計算機信息系統集成高級項目經理。曾任職于山東省機械廳機床通用協會，曾任濟南中孚實業有限公司董事長、經理，濟南芙苓科技有限公司執行董事、經理，中孚有限董事長、總經理。自 2002年公司成立即在公司任職，現任本公司董事長、總經理，北京中孚董事長兼總經理，南京中孚、中孚安全、深圳中孚執行董事兼總經理。

中孚信息本次在深交所創業板掛牌上市，發行股票數量為2,040萬股，募集資金凈額為22,566.90萬元，分別用於「信息安全保密檢查防護整體解決方案」、「商用密碼客戶端安全產品」、「研發中心建設」、「營銷及服務平台建設」和「補充流動資金」。

募集資金用途

發審委問詢實控人持股企業執照被吊銷原因

2017年4月10日，證監會公布了中孚信息首次公開發行股票申請文件反饋意見，部分問詢如下：

根據招股說明書披露，中孚普益為有限合夥企業且其普通合伙人全部為發行人的員工。2013年12月，合伙人魏東曉將所持認繳出資額轉讓給張平等41名發行人員工，每一元合夥份額的價格為1.53846元，對應發行人股份價格為2元/股；王紹明、崔溶麟、郭雨濤、王男、張華磊和朱峰因從公司離職，分別將其所持中孚普益合夥份額轉讓給陳志江。

請發行人說明2013年12月合夥份額轉讓的定價依據，相關合伙人因此產生的個人所得稅是否足額繳納，各個合伙人的合夥份額是否存在代持股份、信託持股的情況，合伙人能否自由轉讓合夥份額，合夥份額所代表的發行人股份數量，上述合伙人離職原因，合伙人離職對發行人股權結構的影響。請保薦機構和發行人律師對上述問題進行核查並發表明確意見。

請發行人說明濟南中孚實業有限公司、濟南芙苓科技有限公司的歷史經營情況及未按規定年檢被吊銷營業執照的原因，魏東曉是否對此負有個人責任，報告期是否存在替發行人分攤成本、費用的情形。請保薦機構和發行人律師對此進行核查，並就上述公司是否存在違法違規經營情況，是否存在相關法律責任進行核查並發表明確意見。

請發行人以招股說明書籤署日為基礎補充披露最近兩年內其董事、監事、高級管理人員的變化情況及原因；根據招股說明書披露，發行人董事、中孚普益執行事務合伙人陳志江畢業后至今在山東黃河勘測設計研究院工作。

請發行人說明山東黃河勘測設計研究院是否為國有事業單位，其是否知曉並同意陳志江在發行人處任職，與陳志江的前述職務之間是否存在衝突，其在發行人處任職是否符合相關規定。請保薦機構和發行人律師就發行人最近兩年內董事、高級管理人員是否發生重大變化進行核查並發表明確意見。

根據申報材料所述，因公司財務人員疏忽，2012年禮品支出2.76萬元和2013年禮品支出2.58萬元未代扣代繳個人所得稅，導致2012年度個人所得稅少繳5,519.40元、2013年度個人所得稅少繳5,162元。2014年7月，濟南市地方稅務局稽查局向公司下發了《稅務處理決定書》和《稅務行政處罰決定書》，公司按要求補扣補繳了上述個人所得稅，並繳納了5,340.70元罰款。保薦機構和發行人律師認為，公司因工作人員疏忽，未扣繳部分禮品支出個人所得稅的行為，不屬於重大違法違規行為，不構成發行人本次發行上市的障礙。

請保薦機構和發行人律師說明得出上述結論的依據。

據招股說明書披露，「2013年，營業收入比2012年增加8,129.92萬元，增幅85.73%；2014年，公司營業收入較2013年下降28.46%。。。。。。2013年，公司保密防護產品銷售態勢良好，實現營業收入7,957.13萬元，較2012年增加3,565.35萬元……2014年，由於系統集成收入下降，且電子營業執照客戶端安全產品等商用密碼產品未在報告期內實現收入，公司營業收入下降」。(1)請發行人詳細說明2013年的保密防護產品銷售增長的原因及合理性依據。(2)請發行人詳細說明2014年電子營業執照客戶端安全產品等商用密碼產品未在報告期內實現收入的原因及合理性依據。(3)請發行人詳細說明山東省檢察機關在全省範圍內開展涉密信息系統分級保護建設項目的情況以及對發行人的影響。(4)請保薦機構和申報會計師核查上述事項，並發表明確意見。

2017年4月18日，創業板發審委2017年第32次會議召開，根據審核結果公告，發審委對中孚信息提出如下問詢：

發行人報告期2014-2016年度經銷收入分別為4,207.49萬元、5,821.37萬元和8,163.91萬元，通過經銷方式銷售的產品主要為信息安全保密產品，最終客戶主要為黨政機關、軍工企業、中央企業、科研院所等。請發行人代表：(1)進一步說明發行人在與經銷商簽訂協議時，通常約定最終客戶及經銷金額逐年提高的原因；(2)以報告期各年度最大筆經銷收入為例，說明經銷商是直接轉賣還是經過集成后出售，補充說明經銷商獲取最終客戶訂單的方式。請保薦代表人對發行人是否通過經銷商變相向最終客戶的相關人員支付佣金費用發表核查意見。

請發行人代表說明：報告期發行人是否存在使用盜版工具軟體的情形、是否存在侵犯相關公司合法權益的情形，相關軟體對發行人生產經營的作用、是否為發行人生產經營用的重要軟體。請保薦代表人對上述事項發表核查意見。

實控人行賄濟南原官員

據生活日報2015年報道，2007年9月至2014年2月，朱永強在擔任濟南市高新區科技經濟發展局局長、商務局局長、社會保障局局長期間，利用主持本單位全面工作的職務便利，多次非法收受或索要濟南多家企業單位和個人給予的現金、股份、手錶等財物合計982331.8元，為他人謀取在高新區管委會征地、申請扶持資金等方面的利益。

有十餘份證人證言，證實朱永強曾多次收受他人財物，受賄數額自1萬元至20萬元不等。其中，數額最大的一筆發生在朱永強任高新區管委會科技經濟發展局局長期間。2007年，在為某公司謀取股份制改造、新三板上市等方面的利益期間，朱永強提出以其情人劉某的名義持有該公司股份，並由他進行實際操作。2007年11月8日，朱永強以劉某的名義從該公司董事長魏某處以20萬元現金購得30萬股股權(該公司同期每股凈資產值1.16元/股)，朱永強通過該行為非法獲得股份127586股，受賄金額摺合人民幣148000元。截至2014年12月，朱永強上述受賄所得股份通過未分配利潤、資本公積轉增註冊資本4次，形成孽息451984股，另外應得現金分紅124522.77元。2013年11月、2014年1月，劉某分別兩次獲得分紅7.47萬元、21萬元。

法院經審理認為，朱永強身為國家工作人員，利用職務上的便利，非法收受、索取他人財物，為他人謀取利益的行為已構成受賄罪。鑒於其歸案后如實供述自己的主要罪行，依法可認定其具有坦白情節，且其親屬代為退繳全部贓款，依法可對其從輕處罰。最終，歷城區法院判決朱永強犯受賄罪，判處有期徒刑十一年，並處沒收財產十萬元。同時，對其受賄所得贓款81.5萬元依法予以沒收，上繳國庫，檢察機關扣押、凍結的朱永強受賄所得歐米伽手錶1塊、受賄所得的127586股及該部分股份產生的孽息，依法沒收，上繳國庫。宣判后，朱永強在法定期限內未提出上訴，目前該案已進行執行階段。

發審委在對中孚信息的反饋意見中對上述事實作出問詢：

根據招股說明書披露，劉新紅持有發行人1,362,773股，持股比例為2.23%。經核查，劉新紅所持有的發行人股權為代持，實際所有人為朱永強。2014年12月30日，朱永強因犯罪被山東省濟南市歷城區人民法院判刑入獄。朱永強所持有的發行人1,362,773股股份中有579,570股被凍結，並依法予以沒收，待處置後上繳國庫；剩餘股份共計783,203股，尚未確定後續處理方案。劉新紅已出具聲明，未來將配合有關部門處理其所代持的發行人股份。除上述股份存在不確定性外，發行人股權清晰，不存在權屬爭議或法律瑕疵。

請發行人詳細說明朱永強和劉新紅的個人信息及朱永強的罪名和審判情況，其犯罪行為是否與發行人相關，其入股原因、股權形成過程、資金來源及合法性，劉新紅與朱永強的關係，劉新紅代持的原因，朱永強與發行人及其關聯方的關係；發行人歷次增資和股權轉讓的原因、價格、定價依據及其公允性；整體變更為股份公司后新增自然人股東的入股原因，發行人每位自然人股東的背景信息，是否為公司員工，有無利益輸送。請保薦機構和發行人律師對上述問題進行詳細核查並發表明確意見，並就發行人其他股東入股資金來源及合法性，是否存在代持股份、信託持股情況，發行人股權是否存在糾紛或者潛在糾紛進行全面核查，並核查歷次利潤分配及股權轉讓、整體變更過程中相關個人所得稅是否足額繳納，說明核查過程並發表明確意見，並就發行人是否符合《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》(以下簡稱「《首發辦法》」)第十五條中「發行人的股權清晰」的要求發表明確結論性意見。

在發審委會議上，發審委再次對上述事實作出了詢問：

根據申請文件披露，朱某委託劉某以20萬元購買30萬股發行人股份，其中127,586股被認定為索賄所得。山東省濟南市歷城區人民法院《刑事判決書》((2014)歷城刑初字第314號)認定朱某犯受賄罪。請保薦代表人：(1)說明發行人及其實際控制人或高管是否構成違法或犯罪，分析法律後果並發表明確結論性意見；(2)說明2016年1月劉某將其代持有的部分股份清退給陳志江，而未按原股東向劉某轉讓股份的相對比例分別清退給魏東曉、陳志江、魏冬青三人的原因，魏東曉、陳志江、魏冬青三人相互之間是否存在股份代持的情況。

2014年凈利倆數據差距大

2013年至2016年，中孚信息實現營業收入分別為17,612.75萬元、12,599.60萬元、20,758.11萬元和21,590.38萬元，歸屬母公司所有者的凈利潤分別為4,168.25萬元、460.81萬元、4,902.83萬元、4,835.40萬元。

值得注意的是，據2015年招股書顯示，公司2014年實現凈利潤1,114.81萬元，而非2017年最新招股書所示2014年的凈利潤為460.81萬元。同一年的兩版凈利潤數據相差4倍。

2017年招股書利潤表

2015年招股書利潤表

公司表示，公司存在業績大幅波動的風險。2014年公司利潤同比大幅下降，主要是受市場短期波動以及股份支付確認費用等原因影響。

應收賬款上升餘額較大

2013年至2016年，中孚信息各期末應收賬款餘額分別為4,038.04萬元、2,879.14萬元、4,049.22萬元和5,963.87萬元。應收賬款凈額分別為3,761.90萬元、2,651.29萬元、3,596.39萬元、5,334.76萬元，分別占當期流動資產的28.28%、22.46%、18.41%和29.14%，占當期營業收入的比例分別為21.36%、21.04%、17.33%和24.71%。應收賬款周轉率分別為5.89、3.64、5.99、4.31.

應收賬款情況

公司應收賬款主要為信息安全保密產品，占報告期各期末應收賬款的比例分別為58.64%、62.59%和72.12%，報告期內信息安全保密產品的銷售收入複合增長率為37.71%，隨著信息安全保密產品銷售收入的快速增長，該類客戶的應收賬款增幅較快，占應收賬款餘額的比例增加。

由於2016年應收賬款占銷售收入比例較高的信息安全保密產品收入金額及佔比增加，同時回款速度較快的電子營業執照客戶端安全產品銷售收入下降幅度較大，使得2016年應收賬款的增幅較大，且超過營業收入的增幅。

中孚信息表示，公司的主要客戶為黨政機關、軍工企業、中央企業、科研院所、金融、工商、稅務等單位或領域的各級用戶，信用狀況良好，發生壞賬的風險較小。隨著公司經營規模的不斷擴大，應收賬款餘額仍可能保持在較高水平。如果公司主要客戶的財務經營狀況發生惡化或公司收款措施不力，應收賬款不能收回，將對公司資產質量以及財務狀況產生較大不利影響，公司將面臨一定的呆賬、壞賬風險。

2013年至2016年，中孚信息存貨分別為1,439.54萬元、940.08萬元、1,515.34萬元和1,235.05萬元，分別占當期流動資產的10.82%、7.97%、7.76%和6.75%。存貨周轉率分別為4.95、3.49、5.59、4.15.

毛利率水平高期間費用佔比高

2013年至2016年，中孚信息主營業務綜合毛利率分別為58.10%、66.03%、65.55%和72.50%，其中信息安全保密產品毛利率穩定在80%以上，商用密碼產品以及系統集成服務產品的毛利率相對較低。

中孚信息表示，公司綜合毛利率的波動的主要原因是產品結構變動。2015年，公司主營業務綜合毛利率為65.55%，較2014年保持穩定。2016年，隨著毛利率較高的信息安全保密產品收入佔比增加，而商用密碼產品及系統集成收入佔比下降，主營業務綜合毛利率上升至72.50%。

報告期內，中孚信息與同行業可比上市公司同類產品毛利率比較情況如下：

毛利率對比情況

招股書提醒，2016年中孚信息主營業務綜合毛利率上升的主要原因是毛利率較高的信息安全保密產品銷售收入持續增長，在主營業務收入中的佔比提高。隨著市場競爭策略的變化以及產品結構的調整，公司存在主營業務綜合毛利率下降的風險。

中孚信息期間費用主要由銷售費用和管理費用組成，財務費用佔比很低。報告期內，期間費用總額分別為8,800.29 萬元、10,000.97 萬元和11,340.55 萬元，占營業收入的比例分別為69.85%、48.18%和52.53%。最近三年，公司期間費用總額呈上漲趨勢，主要來源於職工薪酬、研發費用的增長。

期間費用情況

報告期內，銷售費用分別為2,998.30萬元、3,787.82 萬元和4,315.44 萬元，占營業收入的比例分別為23.80%、18.25%和19.99%。銷售費用率分別為23.80%、18.25%和19.99%，高於同行業可比上市公司。

報告期內，公司管理費用5,802.37萬元、6,231.98萬元、7,055.66萬元，主要包含職工薪酬、研發費用、辦公費、物業管理及租賃費等。報告期內，職工薪酬和研發費用合計占同期管理費用的比例均在60%以上。管理費用率分別為46.05%、30.02%、32.68%，高於同行業上市公司平均水平。

公司研發費用分別為2,153.43萬元、2,592.18萬元和3,197.29萬元，公司研發支出主要為職工薪酬，報告期內研發人員薪酬佔比分別為77.11%、76.23%和80.13%。

招股書提醒，人力成本是公司日常運營支出的重要組成部分。公司勞動成本將逐年上升，如果收入增長速度放緩，公司未來利潤水平存在下降的風險。

增值稅返還、政府補助對業績影響大

報告期內，中孚信息作為高新技術企業，按照15%的稅率繳納企業所得稅。公司作為增值稅一般納稅人，銷售自行開發生產的軟體產品，增值稅實際稅率超過3%的部分實行即征即退。

2014年至2016年，中孚信息營業外收入分別為1,515.97萬元、2,910.79萬元、1,757.35萬元。公司營業外收入主要為增值稅即征即退稅款以及其他政府補助項目，對公司的利潤水平存在重大影響。

營業外收入情況

報告期內，公司稅收優惠合計1,605.09萬元、1,977.26萬元、2,022.38萬元，政府補助合計358.84萬元、1,659.51萬元、440.14萬元。兩項合計1,963.93萬元、3,636.77萬元、2,462.52萬元，兩項對凈利潤影響比例合計370.30%、64.11%、43.98%。

報告期內，公司每年均存在一定金額的政府補助收入，政府補助占凈利潤的比例分別為66.19%、28.77%和7.74%。

公司提醒，政府補助收入存在較大不確定性，如果政府補助金額發生較大變動，將對公司的凈利潤產生一定的影響。

營業外收入主要項目對公司經營業績的影響

高分紅減少留存現金募資5,000萬元補充流動資金落空

2013 年3 月16 日，中孚信息召開2013 年第一次臨時股東大會，審議通過了《關於以未分配利潤和資本公積金轉增股本的議案》。公司以截至2012 年12月31 日經山東天和會計師事務所有限公司審計的未分配利潤、資本公積為依據，以公司截至2012 年12 月31 日的總股本3,408 萬股為基數進行轉增股本和現金分紅，其中，以未分配利潤1,840.80 萬元和資本公積204 萬元轉增股本、現金分紅460.20 萬元，原有股東持股數量同比例增加。公司已代扣代繳本次分紅股東個人所得稅460.20 萬元。

2013 年11 月24 日，中孚信息召開2013 年第三次臨時股東大會，審議通過《關於公司未分配利潤中期分紅的議案》。公司本次利潤分配以截至2013 年6月30 日經山東天和會計師事務所有限公司審計的未分配利潤為依據，以公司截止到2013 年6 月30 日的總股本6,120 萬股為基數，每股派發現金紅利0.16 元(含稅)，共計派發979.20 萬元。公司已代扣代繳本次分紅股東個人所得稅195.8萬元。

2014 年1 月23 日，中孚信息召開2014 年第一次臨時股東大會，審議通過《關於<2013 年度利潤分配方案>的議案》。公司本次利潤分配以截至2013 年12 月31 日經山東天和會計師事務所有限公司審計的未分配利潤為依據，以公司截止2013 年12 月31 日的總股本6,120 萬股為基數，每股派發現金紅利0.20 元(含稅)，共計派發1,224 萬元。公司已代扣代繳本次分紅自然人股東應繳納個人所得稅227.52 萬元。

2015 年3 月18 日，中孚信息召開2014 年年度股東大會，審議通過《關於2014 年度利潤分配方案的議案》。公司本次利潤分配以截至2014 年12 月31 日經審計的未分配利潤為依據，以公司截止2014 年12 月31 日的總股本6,120 萬股為基數，每股派發現金紅利0.125 元(含稅)，共計分配765 萬元，公司已代扣本次分紅自然人股東應繳納個人所得稅142.20 萬元。

2016 年2 月5 日，中孚信息召開2015 年年度股東大會，審議通過《關於<2015年度利潤分配方案>的議案》。公司本次利潤分配以截至2015 年12 月31 日經審計的未分配利潤為依據，以公司截至2015 年12 月31 日的總股本6,120 萬股為基數，每股派發現金紅利0.625 元(含稅)，共計分配3,825 萬元，公司已代扣代繳本次分紅自然人股東應繳納個人所得稅711 萬元。

2017 年2 月27 日，中孚信息召開2016 年年度股東大會，審議通過《關於<2016 年度利潤分配方案>的議案》。公司本次利潤分配以截至2016 年12 月31日經審計的未分配利潤為依據，以公司截至2016 年12 月31 日的總股本6,120萬股為基數，每股派發現金紅利0.40 元(含稅)，共計分配2,448 萬元，公司已代扣本次分紅自然人股東應繳納個人所得稅455.04 萬元。本次股利分配已於2017 年3 月7 日執行完畢。

公司擬投入募投資金5,000萬元用於補充流動資金。公司表示，未來幾年，公司的業務規模將進一步擴大，亟需補充與業務規模相適應的流動資金，適量補充流動資金可為公司持續健康發展提供支持和保障。

此外，為更好地回報投資者，公司章程草案規定，公司上市后三年(含上市當年)內在滿足正常生產經營資金需求的前提下，公司每年以現金方式分配的利潤不少於當年實現的可供分配利潤的20%，較高的分紅比例減少了公司的留存現金。

2013年至2016年，公司籌資活動現金流量凈額分別為-167.24萬元、-1,511.34萬元、-1,077.96萬元、-4,203.44萬元。

2016年，經營活動產生的現金流量凈額1,986.00萬元，投資活動產生的現金流量凈額-650.35萬元。現金及現金等價物凈增加額為-2,867.79萬元。

現金流量情況

2013年至2016年，公司負債合計7,911.40萬元、7,397.86萬元、10,489.83萬元、8,281.40萬元。其中，應付賬款2,858.31萬元、1,804.44萬元、4,081.55萬元、2,559.96萬元；公司短期借款分別為1,000.00萬元、800萬元、800萬元和600萬元。

負債構成結構

被指業績落後於同行市場需求萎縮仍要擴產

據股市動態分析報道，公司的營業收入從2016年開始遭遇到增長瓶頸，歸母凈利潤則陷入了下滑的境地。值得注意的是，報告期內公司的銷售費用率和管理費用率均遠遠高於可比上市公司平均值，這兩大費用的大幅增長，是否導致了公司盈利能力的下降？

另外，對於2014年公司經營業績同比大幅下降的情況，公司招股書中表示，主要是受短期市場波動以及股份支付確認費用等原因影響。但事實上，僅從營業收入的角度來看，同行業的競爭對手如綠盟科技、北信源、藍盾股份、飛天誠信以及鼎普科技等2014年都實現了營業收入的正增長，藍盾股份的同比增長率甚至高達32.76%，而公司當年營業收入的同比增幅則為-28.46%。在相同的市場環境下，公司與競爭對手之間的差距如此之大，是公司產品競爭力不夠還是存在其他原因？

公司本次IPO，募集資金擬用於五大項目，其中商用密碼客戶端安全產品項目擬投資額為7965.00萬元，占募資總額的比重約為26.97%，是公司第二大募投項目。公司在招股書中表示，「通過本項目的建設，鞏固和提升公司商用密碼產品在金融、工商、稅務領域的競爭優勢，滿足上述領域對商用密碼產品的需求。」

進入2016年以後，公司商用密碼產品的銷售收入開始一落千丈，由2015年的7111.37萬元降至2016年的3880萬元，接近腰斬。就此來講，商用密碼產品的市場需求似乎並沒有公司所預料的那般旺盛。再加上公司招股書中也沒有披露該項產品的產能利用率及產銷率等數據，貿然投入如此大的一筆錢，未來會不會出現產能過剩？