重組新規實施近10個月 借殼上市進入冰點

市場普遍預計，未來證監會仍會重點關注借殼等事件，保證市場估值體系更加理性

7月5日，距離去年9月9日證監會修訂發布《上市公司重大資產重組管理辦法》(以下簡稱「重組新規」)接近10個月，重組新規實施以來，市場中的借殼上市案例明顯減少，殼資源的炒作得到明顯抑制，併購市場趨於理性。

一位來自國內創投機構的併購分析師7月4日在接受《證券日報》記者採訪時表示，自去年9月份重組新規實施以來，擴大了借殼上市的界定範圍，對併購重組的從嚴監管使借殼上市進入冰點，殼資源的炒作得到明顯抑制，併購市場趨於理性。同時，受到IPO發行提速等影響，部分優質資產轉而尋求IPO，而不再採用監管難度更大的借殼上市。

據上述併購分析師跟蹤研究，自重組新規實施以來，市場鮮有新披露的借殼上市方案，直至2017年3月份，雲南雲維股份有限公司擬採用發行股份的方式收購自然人李興浩等95名股東持有深圳市深裝總裝飾股份有限公司98.27%的股權，收購價格為481520.17萬元。並於6月5日披露公告，本次構成借殼上市。

另有業內人士表示，重組新規實施以來，證監會一直在嚴格把控併購重組案例的審批，實踐證明了重組新規的修訂行之有效，避免了炒殼等破壞性行為對市場的傷害。

修改重組新規旨在紮緊制度與標準的「籬笆」，給「炒殼」降溫。主要修改內容包括完善重組上市認定標準、取消重組上市的配套融資、強化上市公司和中介機構責任等層面。具體來看，一是完善重組上市認定標準。參照成熟市場經驗，細化關於上市公司「控制權變更」的認定標準，完善關於購買資產規模的判斷指標，明確累計首次原則的期限為60個月。需說明的是，60個月期限不適用於創業板上市公司重組，也不適用於購買的資產屬於金融、創業投資等特定行業的情況，這兩類情況仍須按原口徑累計。二是完善配套監管措施，抑制投機「炒殼」。取消重組上市的配套融資，提高對重組方的實力要求，延長相關股東的股份鎖定期，遏制短期投機和概念炒作。三是按照全面監管的原則，強化上市公司和中介機構責任，加大問責力度。

「儘管優質併購資產的減少和從嚴監管，使證監會受理的併購重組數量減少，但是依據新規，不需要審核的併購重組數量較之前也有大幅提高，遠遠多於需要審核數量，因此整體上併購重組數量並未減少。」上述併購分析師稱。

雖然證監會對IPO審核速度加快，但借殼上市仍然是熱點。在此前順豐速運433億元成功借殼鼎泰新材的帶領下，優質企業會著重考慮借殼上市的可行性。市場普遍預計，未來證監會仍會重點關注併購重組、借殼等事件，保證資本市場估值體系更加理性。