英國央行意外釋出鷹派訊號 突顯英鎊面臨微妙平衡

本周英國央行給英鎊注入一劑強心針，此次政策會議比過去10年任何時候都接近升息，震驚金融市場。

英國通脹率接近四年高位，而且沒有逆轉的跡象，英國央行目前由八人組成的貨幣政策委員會(MPC)以5-3的投票結果將利率維持在0.25%的紀錄低位不變。分析師此前原本預計投票結果為7-1。

但英鎊的漲勢消退，突顯英國央行面臨的微妙平衡之舉：既要努力推高英鎊，又不能收緊政策，因收緊政策可能打擊已經因退歐不確定性而放緩的英國經濟。

這也是一個危險的平衡舉動，可能拿英國央行在金融市場心目中的信譽來冒險。英國央行非常清楚一旦失手，將極難挽回。英鎊也會遭殃。

土耳其央行2014年1月加息逾400個基點，即四個百分點，以防止里拉下滑引起大規模通脹。該年稍晚，俄羅斯央行將利率提高逾一倍至17%。

這也不是新興市場才有的現象。1992年9月16日，即有名的「黑色星期三」，英國央行將利率上調至12%，並動用外匯儲備中的大量美元，展開了一場註定要失敗的英鎊保衛戰。

英國央行目前面臨困境。英國經濟增長正在放緩，而待公布數據均沒有顯示出經濟即將加速的跡象。就在該央行周四公布政策決定之前出爐的數據顯示，英國5月零售銷售大幅下降。

周三數據顯示，2-4月期間薪資增速為2.1%，遠遜於預期；5月通脹率則躍升至四年高位2.9%。

這意味著實質薪資以三年來最快的速度下滑，從而讓英國經濟最強有力的增長引擎之一：消費者支出蒙陰。

據歐盟統計局，英國第一季經濟增長率為歐盟28個成員國中最低。此外經濟合作暨發展組織(OECD)預計英國明年經濟將增長1%，若此預期是正確的，則將是該組織最新展望所涉及的32個國家中的最低水平。

在英國退歐給投資和支出帶來巨大不確定性的背景下，英國經濟指標疲軟表明，該國央行將維持其超寬鬆政策，英鎊也仍將承壓。

只有一個不和諧的因素：通脹。英鎊自去年英國公投決定退歐以來已貶值13%，從而推動通脹飆升，目前基本沒有跡象顯示，這股勢頭很快會大幅逆轉。

實質薪資增長低迷，損及消費者支出，進而壓抑整體經濟。經濟增長前景愈發黯淡，正如周四會議投票結果顯示，央行也發現自身處於愈發艱難的困境當中。

倘若存在加息的威脅，英鎊可望企穩甚至升值，進而緩解通脹上行壓力。實質薪資所帶來的侵蝕效應也會止步，或將為消費支出反彈提供跳板。

這對英國央行而言可謂理想的情境。但前提是日交易額達5萬億(兆)美元的匯市也相信這點，才有可能奏效；若到了緊要關頭，央行將會升息。倘若情況不是這麼一回事的話，則英鎊有可能立即遭遇持續性的攻擊。

英鎊將更有可能一路貶向1.20美元，而非再度測試1.30美元。在這種情況下，有監於通脹已然逼近3%，央行當前的困境相比之下似乎只能算是小菜一碟。