大賠：蔣介石上海交易所炒股記

大賠：蔣介石上海交易所炒股記楊天石

一 蔣介石組建茂新號，陳果夫充當經紀人

從孫中山倡辦交易所之日起，蔣介石即奉命與戴季陶、張靜江等共同參與籌備。

1920年4月，蔣介石因與陳炯明不合，從福建漳州的粵軍總部回到上海，與陳果夫共同籌辦友愛公司。同年6月3日蔣介石日記云：「擬於果夫訂定友愛公司資本共銀五千元，先由中正全部墊付。先購上海物品證券交易所四百股為基本。定為十股。豐鎬房七股，果夫、夫、干夫各約一股，推定果夫為義務經理。」陳果夫的岳父朱五樓原在上海經營福康錢莊。1918年5月，陳經其岳父介紹，到滬任晉安錢莊助理信房。1919年，他曾借用蔣介石存在晉安的一千多兩銀子，「做了一筆洋鈿生意」，三個星期賺了六百幾十兩銀子。因此，在革命黨人中，陳比較熟悉金融，懂一點經營之道。這是蔣介石推陳出任義務經理的緣由。不過，這個友愛公司似乎並沒有成立起來。計劃剛定，蔣介石迅即碰到了國際金融風潮。倫敦、紐約銀價下跌，上海的銀價也隨之突然大落。這一事件使蔣介石的經商遇到了第一次挫折，加之這一時期，蔣介石的家庭生活也出現矛盾。失意之餘，蔣介石離開上海，寄情山水去了。《年譜》云：「公以戎謀莫展，而閨房與商業又連不得意，遂乃漫遊以舒郁懷。浮海至普陀……凡游六日而倦還。」

（上海交易所內部科室）

普陀歸來后，蔣介石繼續與張靜江等商量交易所事宜。1920年6月26日，蔣介石日記云：「往靜江家，與佩箴商議公司事。」佩箴，指周佩箴，吳興南潯鎮人，與張靜江有姻親關係，原為上海證券物品交易所理事，1920年5月29日被補選為常務理事。這裡所說的公司當即幾天後出現的茂新公司。

同年7月1日，上海證券物品交易所開幕。王正廷及江蘇省長、上海道尹代表等三千餘人等出席致賀。當日上海《申報》出現了一則廣告：「上海證券物品交易所五四號經紀人陳果夫，鄙人代客買賣證券、棉花，如承委託，竭誠歡迎。事務所四川路1號3樓80室。電話：交易所54號。」關於此事，陳果夫回憶說：「蔣先生就要我和朱守梅（孔揚）兄，及周枕琴（駿彥）先生，趙林士先生等商量，組織第五十四號經紀人號，名茂新，做棉花、證券兩種生意，推我做經理，守梅兄做協理。」

此後幾天內，蔣介石日記連續出現關於茂新號的記載，可見此事已成為蔣的興奮中心，也可見他為此焦思苦慮的情況：

1920年7月5日，蔣介石日記云：「今日為組織茂新公司及買賣股票事，頗費苦思，終宵不能成寐。」

1920年7月6日，蔣介石日記云：「晚在寓商議茂新公司組織法。」

1920年7月7日，蔣介石日記云：「赴茂新公司。」

辦友愛公司時，蔣曾表示，全部資本由他負責；但在組建茂新公司時，其資金則並非來源於蔣。據陳果夫回憶：它的開辦，最初由朱守梅出資兩千元，又由陳果夫向晉安錢莊借了一千兩銀子。資本總數不過三千數百元現金。

茂新號開業后並不順利。第一天開張，就虧了1700余元。與此同時，蔣介石委託朱守梅代購股票，價格上也吃虧很大。朱原是蔣介石的奉化同鄉，畢業於兩浙高等師範學校，初營商業，沒有經驗。6月24日，證券物品交易所股票上市試驗，收盤價每股29.9元。26日，市場看好，交易踴躍，價格漲到開盤價31元，收盤價31.2元；下午繼續上漲（開盤價31.6元，收盤價31.9元，記賬價32元）。以後幾天中，價格陸續升高，至7月4日，已經漲到每股42元。朱守梅在低價時沒有買進，到高價時，才突然收購。蔣介石得悉此訊，極為懊惱。日記云：「益卿來舍，上交股票漲至四十二元，甚是驚憂。即往茂新訪守梅，乃悉前托代買股票，均四十二元價購入。初營商業者之不可靠如此，可嘆！已而果夫趨至，凄咽含淚而訴，情殊可憫，乃知其膽量甚薄也。」

蔣介石託人買進高價股票本已吃虧，他完全沒有想到，幾天後，價格卻又突然回落。蔣介石在福建接到陳果夫電報，獲悉有關消息。日記云：「接果夫電，悉上交股票慘落，虧本至七千餘元，乃知商業不易營。然大半為果夫、守梅所害。星相家謂我五六月間運氣不好，果應其言，亦甚奇也。」兩天後，又記云：「接果夫信，知其膽小多疑，不能主持營業也。」

蔣介石此次赴閩，本是孫中山、廖仲愷、胡漢民等人力勸的結果，目的是協助陳炯明、許崇智處理軍務。蔣介石對陳炯明有意見，到閩后，又發現陳、許二人不和，認為事無可為，便於8月5日離閩返鄉。在老家，他依然惦念上海證券物品交易所的買賣情況，思考對策，並派人赴滬傳達他的意見。下旬返滬后，又親到交易所參觀，污濁的空氣和嘈雜的人聲令蔣介石感到頭暈腦漲，不禁產生經紀人難當的感嘆。

茂新號初期營業不利，後來逐漸興旺。陳果夫回憶說：「茂新的股本，由一萬加至一萬五千元，慢慢的又增到三萬元。每天開支不到三十元，而每天生意，在最差的時候，傭金收入總在三十元以上，最好則有二千元。生意的興隆可想而知。」於此可見，陳果夫在經營上還是有一套辦法的。

（陳果夫）

二擴大投資，成立恆泰號

茂新號初期營業不利，蔣介石等即集議改組。9月2日，蔣介石決定退出6股。第二天，蔣介石訪問張靜江，因為心情不好，狠狠地揍了車夫一頓。9月5日，蔣介石、陳果夫、朱守梅等人再次集議，研究公司改組事宜。蔣介石決定投資4000銀元，作為與張靜江合作的本錢；同時決定投資5000元，託人經營臨時商業。同月22日，蔣介石再次訪問張靜江，談經商事，蔣介石決定投資15000元。

當蔣介石雄心勃勃地要在商業上大幹一場之際，粵桂戰爭正在緊張進行。9月30日，蔣介石離開上海，趕赴前線。但是，又因與陳炯明意見不一，於11月12日回到上海，次日回到老家。11月25日，孫中山應粵軍許崇智的要求，離開上海，前往廣州。張靜江、戴季陶要求蔣與孫中山同行，戴並曾到甬相勸，聲色俱厲地責以大義，但蔣仍堅決拒絕。

12月上旬，蔣介石再到上海，15日，決定與張靜江等17人合作，繼續經營上海證券物品交易所的經紀人事業，定名為恆泰號。議定條件如下：

①牌號。定名為恆泰號，經紀人由張君秉三出名。

②營業範圍，暫以代客買賣各種證券及棉紗二項為限。

③資本額，計上海通用銀幣三萬五千元，每股一千元。

④占股數目，計三十五股，其中蔣偉記四股，張靜江五股。

⑤此契約成立於上海租界，一式十八份。

該合同現存，下有吳俊記等17人簽名，其中小恆記是戴季陶的化名，吟香記是周佩箴的化名，陳明記是陳果夫的化名，朱守記是朱守梅的化名，張秉記是張靜江侄子張秉三（名有倫）的化名，張靜記是張靜江的化名，張弁記是張靜江哥哥張弁群的化名，蔣偉記名下，蔣介石親筆簽了中正二字。不過，其股份是由張靜江代認的。

這一年，與蔣介石有關的商業繼續虧本。

（年輕時的蔣介石）

上海證券物品交易所開業后，虞洽卿曾於1920年9月向農商部呈請註冊，同年11月，虞並親自到北京活動。但是，由於江蘇省議會及張謇都致電農商部，要求在《交易所法》未修正前停發執照，上海證券物品交易所的註冊因此受阻。直到次年3月7日，虞洽卿再次向農商部呈請發給營業執照時，才出現轉機。3月14日，陳果夫致函蔣介石，報告申領執照及擴大金銀業務等喜訊，函稱：「股票價格前日稍稍回頭，大約今日可以望好，因為執照今日可以在北京發給，發給后，金即欲發表，所以只幾天可以望好。」不過，直到當年6月25日，北京政府農商部才批准發照。

張靜江等鑒於即將領到營業執照，決定擴大恆泰號的業務範圍，增加代客買賣金銀業務，資本額4.6萬元，每股100元。計蔣偉記44股，張靜江記55股。但是，業務仍然很不順利。

當年1月下旬，蔣介石在孫中山一再催促下，離開奉化，於2月6日抵達廣州，參加討論援桂作戰計劃。不久，因與陳炯明發生矛盾，於同月回返奉化，其後就一直留在家裡。4月間，蔣介石接連收到張靜江的告急電報，聲稱「商戰為人環攻，請速來拔救」。蔣介石不知道恆泰號到底發生了什麼事，既擔心，又氣惱，一時神情失常。但是，蔣介石很快就自覺不夠鎮靜，在日記中嚴厲自責：「愁怖之容，暴躁之氣，即不可遏，何其鄙也！」

在張靜江連電告急的情況下，蔣介石匆匆趕赴上海，和陳果夫、戴季陶、張靜江等商量挽救辦法。4月17日，蔣介石日記云：「果夫來晤，談靜江兄因交易所為人攻擊事，往訪煥廷兄。旋詣大慶里，與季陶討論營商失敗挽救法。」次日日記云：「下午，與靜江、季陶聚議，營救商業事。」兩天日記，雖是寥寥幾行，但蔣介石等人的焦急情狀，歷歷可見。不過，半個月之後，命運之神就又給蔣介石等人送來了喜訊：股票價格上漲。5月2日，蔣介石日記云：「接靜兄函，知交易所股價漲至百零八元。」5月5日，日記又云：「接守梅電，交易所股票漲價至一百二十四元。」對於股民來說，沒有比股價暴漲更好的消息了，蔣介石興奮之餘，在日記中寫下了四個字：「私心慰甚！」

孫中山於4月7日在廣州被選為非常大總統。計劃發動討桂戰爭。4月18日孫中山致電蔣介石，告以「軍情緊急」，要他迅速來粵襄助；陳炯明、許崇智、胡漢民、戴季陶等人也函電交馳，敦促蔣介石赴粵。5月10日，蔣介石啟程。在粵期間，蔣介石收到陳果夫一函，報告交易所情況以及他和張靜江之間的矛盾，中云：

靜公為欲取回高所沒收證金之一部（即我們四家共做老股三萬股，計納證金一百廿萬元，被沒收者，外間只拿到七十五萬，其餘四十五萬，原為本所填補差金，現擬取回者即此一部分）囑我去商者約七八次。然彼自作主意，未嘗納我絲毫意見。我亦因不善語言，故有意往往不能盡達。且此時以為可辦，並不反對。近日彼大有急急動作之意，侄不得不細心考察。考察結果，以為此事現在萬不可行，而二先生只顧自己一方面，不管他人為難。且此事由厲君為之奔走，難免為他方所利用，一舉而成，則彼等坐失其利。否則我方名譽損失之外，尚須再棄若干辛苦錢。現在所中所怕者是空頭，餘款由空頭來爭，而且未必能得，如由多頭爭，則將由上海全埠之人所唾罵，即使用全力致勝，空頭方面豈不又有說話，甚至要和你辦大交涉。因為當時糊裡糊塗過去，現在明白了，做三萬吸多頭者原來是你，即使你拿得到，也是不得安枕，況且我們經紀人是代客買賣，現在我們代表買方出場，將何以對得起一班吃虧最大、空頭、套頭的客人！所以我想來想去，不能替他做這一件事。我已經拒絕他了。不知我叔之意見如何？我擬將客人的交易如數了清之後，經紀人也不要做了，將茂新停辦。

函中所言「空頭」，指賣出股票者；「多頭」，指買進股票者；「套頭」，指利用近期和遠期股票的差價以套取利潤者；「我叔」，指蔣介石。據此函所述可知：張靜江等做「多頭」，買進交易所「老股」3萬股，由於判斷錯誤，保證金120萬元被沒收，其中75萬賠償損失，另45萬元有可能收回。張靜江急於動作，挽回損失，和陳果夫商量過七八次，但陳認為此時萬不可行，如做，不僅錢收不回來，而且有可能被全上海人唾罵，因此堅決拒絕，和張發生爭論。同函又云：

他前天晚上說名譽不顧這些氣話，但是我不能不顧他和我們的名譽，況且還是名譽壞了也必無效果的事情。

可以看出，張、陳之間已從挽回損失的時機發展為要不要名譽的爭論。張靜江聲稱「名譽不顧」，可見此次生意失敗給予他的刺激。

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