基金浮動費率「風再起」 「同甘共苦」理想能否照進現實

「我們幾年前就計劃推出浮動費率基金，之後由於政策原因暫停了。現在針對這份《指引》初稿，公司在加強研究並商討產品設計方案。」近期，各家基金公司收到監管部門的《公開募集證券投資基金收取浮動管理費指引（初稿）》（簡稱《指引》初稿），又一次將關於基金管理費用徵收模式的討論推向高峰。據了解，已經有基金公司表達了強烈的關注和興趣，特別是中長期業績表現穩健的基金公司躍躍欲試。

不過，對於浮動費率制度能否為持有人帶來實質益處，能否有助於提升基金業績表現，不少基金研究人士對此持保留態度。從過往浮動費率基金的運作效果來看，浮動費率激勵與基金業績表現之間的相關性並不明顯。而此次《指引》初稿強調了「業績報酬」浮動管理費基金的「跟投」機制，這能將管理人與持有人「同甘共苦」的理想照進現實嗎？

躍躍欲試

上周，一份在公募基金行業流傳的《公開募集證券投資基金收取浮動管理費指引（初稿）》成為行業熱議的話題。多家基金公司表示，雖然《指引》初稿目前尚處於徵求意見階段，但公司上下對此都十分關注。

一些公司明確表達了對於開發浮動費率產品的興趣。上海一家中長期業績持續領先的基金公司人士透露，公司此前已經推出過一隻提取「業績報酬」的靈活配置型基金，之後也一直有計劃繼續推出類似產品，但近兩年浮動費率基金申批處於暫停狀態。監管部門這次向業內徵求意見，預示著下一階段可能會再度放開這類基金的申報與發行。可以肯定的是，《指引》如果最終出台，業績表現好的基金公司將更為受益。目前公司已經向監管部門反饋了相應的意見，未來待新規正式出台後，會根據監管要求和屆時市場具體情況進行進一步產品布局。

「我們幾年前就計劃推出浮動費率基金，之後由於政策原因暫停了。現在針對這份《指引》初稿，公司在加強研究並商討產品設計方案。」上海另一家基金公司人士也表示。

上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千也表示，《指引》如果出台，預計會引發公募基金行業較為熱情的跟進，畢竟浮動費率制度可以增加基金公司管理費收入，基金公司有動力布局相應產品。並且，此次《指引》初稿中列明，根據收費方式不同，浮動管理費基金可以分為兩類：一是「支點式」上下浮動管理費基金，二是提取「業績報酬」浮動管理費基金。預計業內會更多採取第二種方式，因為這種方式更能最大化基金公司的利益。

Choice數據顯示，自2013年首隻浮動費率基金——富國目標收益一年期純債基金「破冰」以來，市場上現有31隻浮動費率基金(合併計算)。

據證券報記者了解，截至2015年上半年，其實不少基金公司都申報了提取業績報酬式的定期開放發起式基金，但近兩年來監管部門暫停了此類浮動費率基金的審批。

考慮到此前不少基金公司已經作了相應的產品準備，有基金業內人士表示，預計《指引》出台之後，會陸續有基金公司申報這類產品。

不過，也有一些業內人士認為，從目前流傳的初稿看，《指引》要求還是比較嚴格的，不僅引入了基金公司和基金經理「跟投」機制，有些條款還涉及隨著基金規模的擴大，基金管理人需要追加資金。這意味著，發行提取「業績報酬」浮動管理費基金，會佔用較多的公司資本金，可能不一定會引起業內大規模的參與熱情。

與此同時，《指引》初稿顯示，採用浮動管理費模式的基金，應當為債券型基金、絕對收益策略基金。這在一定程度上局限了浮動費率機制可覆蓋的產品類型。對此，也有業內人士建議，很多普通靈活配置型基金同樣具有一定的絕對收益特色，這種基金也更能體現基金管理人的投資能力差異，應將這類基金也納入範疇。