大咖激辯債市牛熊：連跌三個季度后債市配置機會已到?

自2016年11月8日，上證國債創出160.86的高點之後，開啟下跌之路。在經過三個季度下跌之後，目前的債券市場配置價值真的到了嗎？債券熊市不再，就意味著牛市馬上重來？

6月17日，2017青島·財富論壇舉行，關於債市走向，大咖們開啟了一場激烈的觀點碰撞。

「目前債券市場規模已經將近60萬億元，其中企業債已經接近全球第二大企業市場」，大成基金副總經理兼首席經濟學家、人民銀行金融研究所前所長姚余棟表示，「3A級的企業債，閉著眼睛買，2A+的企業債，睜著一隻眼睛買，2A的企業債可以睜著兩隻眼睛買，會創造比較高的全球收益。」

姚余棟認為，目前經濟處於微熱狀態，在整個經濟體處於產出缺口為正的情況下，大企業、好企業的3A級的信用風險是穩定的，因為在經濟整體向好的情況下，大企業出事的概率比較低。其次，十年期國債利率也到了一定的高點，將來可能逐漸有所回調。另外是市場利率倒掛存在著機會。最後，即將開啟的債券通，能讓國內的債券市場連通全球，進而吸引北上資金。

同樣看好債券配置價值的還有銀華基金經理鄒維娜，她對《證券日報》基金新聞部記者表示，下半年債券市場樂觀因素增多，當前為債券市場配置良機。首先，從基本面方面來看，前期數據表明增長動能較強，但這一勢頭正在轉弱。其次，雖然金融監管大方向未變，但近期貨幣政策和監管政策更加註重協調，後期監管政策或相對緩和，監管對市場的影響可能已部分體現在價格中。

方正證券首席經濟學家任澤平認為，在經過三個季度的債市下跌之後，目前的債券市場配置價值凸顯。他認為，無論從空間還是從時間價值來看，流動性收緊已經步入後端，隨著未來的經濟名義增長率的下行和流動性的轉向，利率債或許正站在一輪嶄新的牛市前夜。

華創證券首席債券分析師屈慶也表示，債券熊市不再也不意味著牛市馬上重來。他認為今年晚些時候，伴隨著金融去槓桿最猛烈時候的過去，利率可能會到達階段性的高點。但是考慮到金融去槓桿的長期性，海外加息周期對利率的影響，以及利率和匯率的平衡，利率並不會馬上大幅的下行，更大的可能的保持在高位的震蕩，當然期間不排除有階段性的交易的行情。這樣的環境可能更合適配置型的機構，而並不利於交易型的機構。

對於債券牛市即將到來的觀點，中央財經大學金融學院教授郭田勇表示，不宜過早下這樣的結論。他認為，不能過於武斷的判斷目前的利率已經上升到頂，從國內看，仍有不確定因素存在，從國際上看，美聯儲剛剛加息，而且下一步還可能再加息。