數據驗證：冠軍基金不能追

明星基金和明星基金經理，業績到底是否有持續性？追這些基金真的能賺錢嗎？

股市在2000年以後（也是基金大規模出現以後），有幾次比較明顯的牛熊轉換和風格輪換。下面我們就拿這幾年的基金數據來分析一下，看看情況到底如何。

1）2007年-2008年：史無前例的大牛市和大熊市

2007年，上證指數漲到了6124點，創造了史無前例，至今也難以超越的大牛市。而緊接著的2008年便迎來了全球金融風暴，A股狂瀉至1664點，可謂腰斬之後再腰斬。在這場轟轟烈烈的牛熊轉換中，基金們的表現如何呢？ 註：為了更反映真實情況，這裡的數據將股票型基金、偏股混合基金和靈活配置基金進行了合併計算。

表1 2007年排名前十的基金在08年的表現對比

從這張表中可以看出，2007年收益前十名中，有6隻在第二年仍保持了前1/2的水平，持續表現並不突出。不過其中我們也看到王亞偉的華夏大盤、孫建冬的華夏紅利、張曉東的國富彈性等基金在2008年跌幅相對較小，仍然排名靠前。特別是華夏大盤，牛市漲的多，熊市跌的少，長期累積成就了一段傳奇。一些基金牛市中可與王亞偉一比高低，熊市中卻遍體鱗傷，中郵核心、光大紅利甚至排名倒數。 值得一提的是，上面這幾位老牌基金經理現在幾乎個個是業界大佬，雖然他們已經不再管理這些基金，但基本上都還在基金行業拼殺。有的轉戰私募成立自己的公司，有的跳槽到其他公司轉入管理崗位。

2）2009年-2010年：復甦與調整

2008年金融危機中的「4萬億」刺激政策催生了2009年的股市小牛市和房市暴漲。2010年在房產「新國十條」的壓制下，A股市場漲跌互現，結構性行情明顯。我們來看看那兩年的牛基們表現。

表2 2009年排名前十的基金在10年的表現對比

2009年冠軍又是王亞偉的華夏大盤，不過那一年是險勝銀華優選。而陸文俊管理的銀華優選在2009年憑藉汽車股一飛衝天之後，卻在2010年偃旗息鼓，排名了一落千丈。無獨有偶，2009年的前十名中，仍是有6隻排在了2010年的后1/2，中郵核心、銀華領先甚至排名倒數。 這裡又看到中郵核心，它在2009年-2010年的排名幾乎複製了2007-2008年的排名，牛市靠前，熊市靠後，風格激進可見一斑。 不過這次牛熊轉換中，華商盛世成長和華夏復興表現優異，連續兩年獲得了超高的收益。只可惜，後來華夏復興在孫建冬離職后風光不再，而華商盛世的神奇卻沒能繼續延續。

3）2013年-2014年：二八切換措手不及

2013年是創業板崛起的一年，成長股行情一直延續到2015年上半年，然而沒想到2014年底大盤藍籌股突然爆發，習慣了投資中小創的投資者紛紛表示滿倉踏空。且看基金們在這次二八風格切換中表現如何。

表3 2013年排名前十的基金在14年的表現對比

在2013年前十名中，有4隻排在2014年的后1/2,。由於2013年和2014年都是牛市，這些以激進風格著稱的基金的業績在一定程度上得以延續。其中任澤松、梁永強、王茹遠的表現堪稱完美，當然，他們的業績也多半是在2014年上半年成長股行情中取得的。

4）2015年-2016年：明星隕落的牛熊市

2015年股市迎來了繼2007年後最大的一波牛市，而由於這波牛市來的過於迅猛，槓桿使用過高，導致市場調整時一擊即潰，股災隨之發生，下跌程度之猛烈，崩潰時間之快不遜於2008年。尤其是2006年初甚至發生了市場熔斷這一史無前例的事件，令這些基金經理們措手不及。

表4 2015年排名前十的基金在16年的表現對比

2015年的冠軍基金們的收益主要來自於上半年的牛市，下半年股災中這些基金的下跌也非常猛烈，如果不是四季度的反彈行情，這些基金甚至有可能把全年的收益都吐回去。不過好在2015年的數據拿出來還是很漂亮的，排名前十的基金各個收益翻倍。但是在2016年，這些基金的業績著實令人瞠目結舌：全部負收益，全部排在同類后1/2，大部分排名倒數。這也使得一些在2015年高點追隨這些基金經理的基民們損失慘重。

通過以上實例可以看出，每年排名前十的基金，第二年的業績情況似乎是比較隨機的，甚至整體感覺上還有些不理想。特別是牛熊轉換時期，極少數基金經理可以做到漲跌無懼，得心應手。個人認為，追明星基金沒有太大必要，對於一般基民，更重要的是找到長期業績優異、回撤控制良好的基金經理，獲得長期穩健的收益。而對於這些風格激進的基金，投資者應當把他們當做一種高彈性的工具，在強烈看多成長股或者牛市爆發時進行參與，或者以定投的方式參與爭取從波動中獲利，切不可戀戰。