「債券通」鼎力相助 中國債市國際化進程加速

「債券通」鼎力相助 債市國際化進程加速

本報見習記者 劉燕春子

7月3日，期待已久的內地與香港債券市場互聯互通合作（以下簡稱「債券通」）正式上線運行，人民銀行與香港金融管理局舉辦了「債券通」開通儀式，標誌著債券市場實現了進一步開放。人民銀行在公告中指出，「債券通」的推出，有利於以香港為重要中介連接內地和國際債券市場，鞏固與提升香港國際金融中心地位，促進香港長期繁榮穩定，也有利於為境外投資者提供更加便利的投資渠道，穩步推進金融市場對外開放進程。

在「債券通」推出的首日，已成功吸引了眾多投資者和機構的關注。雖然此次僅率先開通「北向通」，但其意義仍不容小覷。「北向通」的開啟，意味著香港和其他國家及地區的境外投資者，可以直接在境外投資內地銀行間債券市場，為這些投資者進入內地債券市場開闢了另一條重要的通道。

據渣打銀行統計，目前債券市場規模全球排名第三位，僅次於美國和日本，規模較大。但從目前的情況看，境外投資者參與國內債券市場的程度較低，境外機構持有債券規模約為8300億元，占債券規模不足1.3%，境外投資者所佔比例遠低於發達國家平均25%以上的水平，也低於很多新興國家10%的水平。但是渣打銀行同時認為，隨著債券市場進一步的開放，有望持續為本地市場引入活水，並且逐步擴大境內資本市場的全球影響力。

事實上，隨著債券市場的不斷開放，越來越多的主流國際債券指數考慮將債券納入其範疇。倫敦證券交易所集團旗下的全球領先金融指數提供商富時羅素曾在今年4月的一份聚焦債券市場的報告中提出，近80億美元債券市場的國際化進程正在以平穩的速度不斷推進。在過去的10年中，國債表現變得愈發穩健並且可靠，而相比之下，其他新興市場的政府債券則顯得不甚穩定。

「2017年上半年，全球經濟依然被不斷增長的政治和經濟不確定性所困擾，而政府也在實施措施刺激消費，並且進行金融體系改革，以保持穩定性。而的債券市場也繼續在本國的金融改革計劃中扮演著重要的角色。」富時羅素進一步表示，「債券通」這一機制，並不要求海外投資者開設在岸賬戶，而是允許他們通過香港市場交易在岸債券，這將幫助市場變得更加開放和透明。

事實上，已有部分國際主流債券指數率先涉足債券。今年3月，彭博與花旗先後將債券納入其指數體系。彭博發布了兩項全新的固定收益指數，分別是「全球綜合+指數」和「新興市場本地貨幣政府債券+指數」，而彭博也因此成為首家將債券納入其全球指數系列的指數提供商。隨後，花旗將債券市場納入了現有的3隻政府債券指數：新興市場政府債券指數、亞洲政府債券指數、亞太政府債券指數。

另外，在人民銀行與香港金融管理局5月16日發布聯合聲明共同開展「債券通」的一天後，彭博便於17日推出全新的人民幣債券平台。彭博總裁黃儀全表示，該平台的推出將有助於提升市場透明度，並且重新定義及海外投資者的工作流程。

「從中長期來看，國內債券必定會成為全球固定收益投資組合的重要部分。國內債券市場擁有巨大潛力，而目前在全球範圍內，人民幣資產（債券和股票）是最缺少投資及配置不足的資產之一。毋庸置疑，人民幣債券市場是亞洲債券市場的未來，也必將在全球金融市場中扮演舉足輕重的角色。」富達國際基金經理黃嘉誠表示。

由此可見，全球投資者的目光都聚焦於債券市場及其發展之中，「債券通」的開啟無疑為債券市場的進一步國際化和開放提供了新的契機。工銀國際首席經濟學家程實以及其團隊在日前發布的報告中提出，「債券通」開通的不單是二級市場交易，更把境內一級市場發行向境外投資者開放。相對滬港通和深港通，「債券通」的開放程度更進一步。「『債券通』也為國內債券市場引入更多的中長期投資者，有助於優化投資者結構，推動直接融資。」程實表示。

對於香港市場而言，程實認為，「債券通」的開通，架起了香港與內地資本市場互聯互通的橋樑，鼓勵更多的人民幣投資產品在香港推出，進一步鞏固其作為全球領先離岸人民幣中心和資產管理中心的地位。對於全球資本市場來說，「債券通」的實施也令其感到欣喜。倫敦固定收益專業機構Stratton Street首席投資官安迪·希曼稱，與大多數國家一樣，將從允許國際投資者進入國內債券市場中受益。而對於海外投資者而言，「債券通」令投資者更容易進入債券市場，並且更容易地持有人民幣。「隨著時間的推移和人民幣國際化進程的加快，市場對債券的需求將不斷增加。」安迪·希曼表示。