最慘IPO審核日：7家上會4家被否釋放了什麼信號

經濟觀察網 記者 姜鑫 9月13日發審會上7家企業4家被否，在券商投行圈「炸開了鍋」。

從上周五股權質押新規到券商投行規範業務的內控指引徵求意見稿，再到9月13日史無前例的創業板上會否決率，讓券商投行對監管動向嗅出不一樣的信號。

4家被否的企業分別為珠海市賽緯電子材料股份有限公司、智業軟體股份有限公司、世紀恆通科技股份有限公司和湖南廣信科技股份有限公司，其中三家公司的保薦機構同為招商證券。

值得注意的是，根據原計劃，原本將有8家公司的IPO申請上會審核，不過其中山東泰和水處理科技股份有限公司尚有相關事項需進一步落實，證監會取消了公司的申報文件審核，這也是2017年第8家IPO申請被取消審核的企業。

3000萬利潤隱形紅線

9月13日，證監會公布了創業板發審委2017年第71次和第72次會議審核結果。7家上會公司中，有4家公司被否，有人直呼這是一次將被記入IPO史冊的發審結果。

珠海市賽緯電子材料股份有限公司、智業軟體股份有限公司、世紀恆通科技股份有限公司在第71次發審會上會，最終結果是被否決。根據創業板發審委會議提出的主要問題，上述三家企業分別被關注了嚴重依賴第一大客戶、商譽減值計提、毛利率下降等問題。

值得注意的是， 智業軟體股份有限公司、在第72次發審會上被否的湖南廣信科技股份有限公司都因利潤問題被關注，而兩家公司的凈利潤均未達到3000萬元。在投行人士看來，3000萬的扣非后凈利潤是企業過會的一道隱形紅線。

智業軟體股份有限公司2014年、2015年、2016年扣除稅收返還和政府補助后的凈利潤分別為2564.1、-201.78、1839.34萬元，自2013年至2016年期間，公司還陸續收購了天津天職、內蒙古普諾傑、雲南匯眾的100%股權、西藏展望60%股權，並增資控股了雲頂偉業與福建海醫匯。就此，發審委對收購行為以及後續經營問題提出了質疑。

湖南廣信科技股份有限公司主要從事絕緣紙板和絕緣成型件產品研發、生產和銷售，報告期內的凈利潤分別為1683.22萬元、2179.54萬元、2267.81萬元，公司業務增長緩慢成為發審委關注的首要問題。

雖然另外兩家企業因其他問題被否決，但細看兩家公司扣非后凈利潤也不樂觀。以賽緯電子為例，2014-2017年1-6月，歸屬於公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤為1927.38萬、1760.59萬、4986.61萬、2706.35萬。

經濟觀察網記者統計，在2016年以來IPO終止或暫緩審核的70餘家企業中，有26家企業2014年歸屬母公司股東所有者凈利潤在3000萬以下，27家企業2015年歸屬母公司股東所有者在3000萬以下。

三項目全部折戟 招商證券過會率偏低

值得注意的是，智業軟體股份有限公司、世紀恆通科技股份有限公司、湖南廣信科技股份有限公司三家公司的保薦機構均為招商證券，其中，世紀恆通和廣信科技的簽字保代為同一人，據了解，這是該名保代通過資格考試后首次簽字的兩個項目，卻不幸在同一天被否。

Wind統計數據顯示，自2017年以來，發審委累計審核367個首發申請項目，其中307家公司順利過會，佔比83.65%，52家企業未能通過審核，佔比14.17%。而在2016年首發上會的271家企業中，有247家企業通過發審委審核，過會率91.14%，18家企業未通過審核，被否率6.64%。

在2017年上半年，攜項目上會的諸多機構中，廣發證券、中信證券、海通證券、國金證券、國信證券是審核公司總家次最多的五家機構，招商證券以20家的數量排在第七位，數據顯示，20個項目中，招商證券有14家次通過了發審會，佔比70%，值得注意的是，這個比例在排名前10的機構中是最低的。Wind數據顯示，2017年報送項目數量最多的前10家券商中，數量最多的是廣發證券，有38個項目，最少的是申萬宏源和國泰君安，軍報送了18個項目；過會率角度，最高的是排在第八位的中信建投，過會率高達94.74%，墊底的是此次項目均被否的招商證券和申萬宏源，兩家過會率分別為70%和72.22%，其他機構的過會率則均在80%-90%區間。