富途證券：搜狗赴美上市 有望成顛覆者

7月31日搜狐在其公布的第2季度財報中宣布，旗下搜索業務子公司搜狗公司計劃在美IPO，在互聯網業內引起不小的轟動。

從2015年至今，還沒有任何一家像搜狗這樣規模的互聯網公司赴美上市。搜狗有5億以上用戶，是第二大搜索引擎公司。根據今年較早前彭博社刊出的一篇文章估算，搜狗估值為50億美元。其母公司搜狐，受搜狗上市利好推動，當夜的搜狐股價盤中漲幅創下近五年新高，總市值也不過22億美元。

我們分析搜狗的股權結構發現，其實這家公司也是站在巨人的肩膀上。從控股權上看，騰訊控股對搜狗持股45.3%，搜狐及其主席張朝陽的投資主體持股48.9%，包括王小川在內的搜狗和搜狐的核心骨幹持股比例只有5.8%。也就是說，搜狗上市最大得益者是騰訊和搜狐。這又再次應驗了那句話，世界是你的，也是我的，但終究是BAT的。

我們分析搜狗的業務模式，發現這公司還是非常有特點的。在搜索引擎這塊主要業務上，搜狗拚盡全力，但始終受壓在內地行業老大百度的陰影中，只能在夾縫中求生存。據市場調查機構統計，今年7月內地搜索引擎所有埠的市場份額數據，搜狗排名第四，佔比3.73%；PC端搜狗市場份額3.74%，排名第四；移動端搜狗市場份額3.81%，排名第三。排名雖不低，但市場佔有額仍就很小。

然而，搜狗另闢蹊徑，搜狗的輸入法以70.4%的市場份額高踞第一，蟬聯領導者地位，排名第二的百度則僅有11.7%的市場份額，搜狗輸入法的巨大市場份額，為其積累了大量的用戶，目前搜狗輸入法的用戶數量已超過5.2億，用戶滲透率達到97%。同時，搜狗以累積廣大用戶的輸入法為突破口，深挖語音輸入，利用人工智慧，來搶佔這個細分的入口。目前，搜狗手機語音輸入日頻次已突破2億次，比一年前增長一倍。

公司業績也較為亮眼，今年第1季度營收11.2億元人民幣，同比增長16%，第2季度營收進一步增加至14.5億元人民幣，同比增長26%。可見，搜狗的業績表現也不讓人失望。

從以上分析我們可以看出，搜狗在搜索這裡受到擠壓的同時，轉而通過輸入法這個細分入手，又將輸入法用戶導入瀏覽器，再導入到搜索這個已經有成熟盈利模式的領域，終於摸索出一套自己的盈利路徑和商業模式。這種創新值得欽佩。我們相信，在揭開赴美上市新篇章的同時，我們沒準也可以期待，一個新的顛覆者又到來了。