VC/PE機構退出之道：IPO不是唯一選項

在2017(第十九屆)風險投資論壇上，對於在最新的投資環境下風險投資/私募股權投資(VC/PE)機構的退出方式，每家投資機構講出了自己的「智慧之道」。不同企業在發展的各個階段選擇的退出方式，應根據具體的情況來看，參會嘉賓紛紛表示，國內IPO的常態化為創投機構退出營造了良好的環境，而在香港等海外地區上市依然是重要的選擇，收購兼并是海外最常見的退出方式，國內參與的主體也越來越多，也被市場看好，對於掛牌新三板、股權轉讓、回購等方式也是可選範圍。

同創偉業董事長鄭偉鶴認為，未來幾年國內資本市場會迎來比較好的發展時機，應該抓住機會把握好退出之道。按照7年一個周期來算，今明兩年應該算是資本市場的大年，而IPO常態化是退出的保證，如果IPO常態化能夠堅持2~3年，按照目前每周6~8家的速度發行，能夠真正解決資本市場堰塞湖的現象。而香港聯交所也在近日宣布要推出「創新板」，吸引新經濟公司赴港上市，優秀的企業在A股、港股上市退出，未來政策性的問題已經不是核心問題了，關鍵在於投資機構選擇投什麼樣的企業。

「當然IPO退出並不適合每家企業，併購退出在海外是非常重要的退出渠道，也是企業的重要選擇之一，同創偉業也有超過15個項目通過併購退出。」 鄭偉鶴補充道，「此外，新三板雖然不能算是退出，但也能成為退出智慧的一步，企業掛牌新三板之後經過規範和完善，以及券商、會計師等中介機構介入，都能帶來很大幫助；股份轉讓也是一個退出方式，而回購的機會要善於把握。」

從券商的角度來看略有不同，民生證券董事長馮鶴年表示，對於券商而言旗下直投和私募基金兩塊業務，更多的是希望利用券商的優勢和企業一同成長，在投完之後，利用投行+研究的能力，幫助企業規範運作。「我們投資的目的是希望企業能上市或者併購重組，不管用什麼樣的方式退出，需要企業規範運作是最基本的要求。」他說，「在券商進來以後，對企業治理結構和財務規範做一些完善工作，幫助他們在幾年以後獲得成長實現IPO，如果不能上市的也可以掛到新三板，有併購需求，可以通過上市公司和其他客戶的資源，做退出安排。」

深圳市投壺網路科技資產管理有限公司董事長黃煜則另闢蹊徑，他認為資本有智慧的屬性，而且投資從一開始有退出的需求，他講了退出的另類概念——不退之退。以投資博雅生物為例，從2007年投資時到去年底，該企業10年時間利潤增長了34倍，給投資人帶了豐厚的回報，而高特佳在上市的時候承諾鎖定5年，今年3月份退出時，資本市場不僅沒有給負面的評價，反而是比較正向的市場表現，投資博雅生物不僅僅是財務的成功，而且是金融資本+產業資本的成功，該種模式可以複製。