銀行業槓桿7年來首次下降，金融去槓桿進入下半程

隨著政府控風險措施在規模達40萬億美元的金融市場上逐漸顯效，銀行業槓桿七年以來首次呈現下降態勢。

銀行業槓桿下降

在8月18日舉行的近期重點工作通報通氣會上，銀監會披露，自治理銀行業亂象以來，銀行業同業資產、同業負債規模雙雙收縮，這是自2010年以來首次。

銀監會數據顯示，截至今年二季度末，商業銀行同業資產餘額、同業負債餘額比年初均減少1.8萬億元，同業業務增速由整治前的正增長轉為負增長，目前同業資產和同業負債增速分別是-5.6%和-2.3%。

銀行業金融機構理財產品餘額累計減少1.9萬億元，6月末理財產品餘額28.4萬億元。理財產品餘額同比增速降至個位數，較去年同期大幅度下降35個百分點。「特別是同業理財較年初減少了2萬億元，同業理財減少最為明顯，這是抓主要矛盾的結果。」銀監會審慎規制局局長肖遠企表示。

理財中的委外投資較綜合治理前減少5300多億元，委託貸款的餘額連續減少，2017年4月，委託貸款餘額出現了自2008年以來的首次下降。

同業借貸和影子銀行產品（委外等理財產品）正是此番銀監會整治金融亂象的重點目標。

「通過對銀行業亂象的治理，目前銀行業經營趨於規範，銀行業資金脫實向虛的勢頭得到初步遏制。」肖遠企如是評價整治金融亂象的成果。

儘管如此，但華創證券根據其所做的調查稱，大部分銀行認為，監管影響最大的時期尚未出現：

整治銀行業亂象

銀監會在4月掀起監管風暴，先後連發七文（下圖，來自華創證券），啟動「三三四」（「三三四」指「三違反」即違反金融法律、違反監管規則、違反內部規章，「三套利」即監管套利、空轉套利、關聯套利，「四不當」即不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費）檢查，將整治重點放在銀行業亂象最突出的同業業務、理財業務和表外業務等三大領域。

肖遠企說，銀監會開展金融業亂象治理的「最終目的是提升銀行業服務實體經濟的能力和質效。同時，治理亂象也要確保銀行業風險可控，金融市場穩健運行。」

他表示，「三三四」自查已基本完成，下半年將深入整治亂搞同業、亂加槓桿、亂做表外業務等市場亂象。

雖然「三三四」自查起始於數月之前，但銀監會加強銀行業資產端和負債端監管卻是從去年底就開始了。華創證券製作的下表梳理了這個過程：

市場影響

中信建投黃文濤指出，金融市場正處在糾結時點，「負債成本剛性」和「資產收益鈍化」現象並存，金融體系呈弱震蕩格局：

一方面資金成本處在高位，資金需求仍較為旺盛，負債成本剛性問題依然較為明顯；另一方面資產收益率窄幅震蕩，鈍化現象比較突出。

黃文濤認為，這種現象可能是金融去槓桿棋至中盤時，金融機構與監管政策相互博弈的階段性結果，其核心在於金融機構調整資產負債結構的動力趨緩以及存量資產博弈加劇，對流動性需求增加，從而形成「資產收益率鈍化」與「負債成本高位」僵持的局面。

隨著監管排查、清理整頓日期的日益臨近，這一僵局有望打破。他認為：

在金融去槓桿下半場，金融機構將按照監管的明確要求，主動調整資產結構，資產收益率將在震蕩中回歸基本面。同時，考慮到存量資產的逐步消化以及投資者在監管之下的穩健合規運營，金融機構的流動性需求亦會逐步放緩，負債成本有望穩步回落至合理區間，最終恢復正常的利差水平。

監管政策會調整嗎？

華創證券在研報中表示，機構普遍認為未來監管會控制節奏，平衡金融監管和經濟增長的協調，但是前期討論的監管規則未來會逐步落地。部分中小銀行甚至擔心監管節奏會進一步升級。