法國大選進入衝刺階段：本周末市場將迎來新拐點

在英國脫歐公投和美國大選之後，本周投資者將第三次迎戰「變幻無常」的選民，本周日法國大選的第一輪投票或將反映市場的拐點。事實上，一大批投資者對中間派候選人獲勝進入第二輪投票信心十足。

在不到一年的時間裡，投資者又將第三次迎戰「變幻無常」的選民，唯恐他們被民意調查引入歧途。在英國脫歐公投和美國大選之後，本周將迎來法國總統的第一輪選舉，這或將反映市場的拐點。

國民陣線黨主席、極右翼候選人勒龐以及極左翼候選人梅朗雄的異軍突起是本輪選舉的最大風險，他們都呼籲改革法國與歐盟之間的關係，勒龐甚至致力於廢除歐元，引進新法郎。二人可能獲勝的風險令市場「晴雨表」開始發生改變。

本周歐元的隱含波動性指數已經超過了英國脫歐公投期間的最高峰，達到2011年歐元區債務危機期間經常出現的水平。另一個關鍵的指標——法國債券和德國債券的收益率差擴大到2012年底以來最高的水平。

然而，恐懼不是的唯一的市場情緒。市場上其他指標也反映出另一種信念——中間派候選人，如前經濟部長馬克龍將進入第二輪投票。例如，歐洲股票市場顯示，基於歐洲斯托克50指數的隱含波動率指數仍低於去年6月脫歐公投的高峰水平。

這也反映出交易員和投資者認為第一輪投票是絕佳的看漲股市機會，獲利了結的條件已經成熟，反之，投資者可以一起買入法國債券和歐元。Rabobank的利率策略主管麥圭爾（Richard McGuire）表示，已經有一大批投資者在第一輪投票結果出來之前選擇看漲法國股票，而不是等到結果正式出爐。

近10年來，10年期法債和德債的溢價保持在40個基點左右，因此，目前高於70個基點的價差是極為誘人的。儘管歐洲局勢緊張，但投資者仍逃離美股流向歐元區。雖然法國CAC-40指數的表現仍落後於德國和西班牙的股票，但法國中型企業指數CAC Mid-60在今年上漲7%，這反映出國內投資者的信心——他們認為對選舉的擔憂被高估了。

事實上，有投資者認為，隨著勒龐的民調支持率的下降，她進入第二輪選舉與菲永或馬克龍對決的機會不大。本周日的第一輪投票中，對市場最為有利的結果是——中間派的候選人進入第二輪投票，這將加大經濟改革的希望，同時提高資產價格。而如果勒龐獲勝，同時民調亦證明選民對民粹主義的支持，下周一市場下挫的可能性則十分大。

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