養老金入市整裝待發，投資理念青睞這些藍籌股（名單）

原標題:養老金入市整裝待發，投資理念青睞這些藍籌股（名單）

有媒體2月16日報道，人社部副部長游鈞透露，目前已有包括北京、上海等7省區市的基本養老保金開始委託進行投資運營，規模共計3600億元。這意味著，養老金入市經過長期的鋪墊后，進入正式實施階段。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新向《紅周刊》記者表示，養老金投資不同於社保基金，對周期、風險和流動性的把控要求更高，從投資風格上，養老金會比較青睞低估值和流動性兼具的大藍籌。

養老金入市水到渠成

在此之前，養老金入市已經掃清了多個法律和機制體制層面的障礙。按照2016年通過的《全國社會保障基金條例》的要求，授權全國社保基金理事會為基本養老金的運營單位。2016年12月，社保基金理事會公告稱，選出21家基本養老金證券投資管理機構，其中以公募基金為主，還有6家保險資管機構和1家券商。2017年1月6日，人社部網站公布，廣西省已經與全國社保基金理事會簽訂首單養老保險投資合同，合計金額400億元。

按照《基本養老保險基金投資管理辦法》的 「投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高於養老基金資產凈值的30%」 規定，廣發證券估算，截至2015年底，全國養老金累計結餘接近4萬億元，其中可交給社保基金進行投資運營的資金約2萬億元，這部分資金投資股市的比例估計在12%，2400億元。

對於養老金入市，董登新向《紅周刊》記者表示，養老金入市已經是水到渠成。以廣西為例，董登新說，此次廣西省2015年底的基本養老保險結餘僅456.54億元，委託給全國社保基金理事會的就有400億元，看得出部分省份對於養老金入市還是比較迫切的。

投資理念青睞藍籌，參與線下打新

此次養老金入市的委託管理單位是全國社保基金理事會。參考社保基金的投資方式，可以一窺養老金入市的端倪。

根據廣發證券的統計，自成立以來至2015年末，全國社保基金管理的資產規模達到1.91萬億元，年均投資收益率為8.82%，遠超同期通脹率。從歷史上看，社保基金的投資風格穩健、注重價值投資，比較傾向於績優藍籌。不過近幾年，社保基金也加大了對中小盤績優成長股的投資。

數據顯示，截至2016年3季度，社保共持696隻個股股份，從市值大小排列，在其前十大重倉股中，既有消費龍頭伊利股份和TMT成長股浙大網新，也有地產股華僑城A和招商蛇口。(表1、2)

△表2:截至2016年三季度社保基金前30大重倉股(按持流通盤比例)↓↓↓

養老金入市整裝待發

銀河證券研究部認為，養老金入市後會偏向於買入低估值高股息的標的。儘管藍籌股前期漲幅已經比較大，但股息依舊具有不錯的吸引力。

董登新強調養老金不同於社保基金，「社保基金為國家社會保障儲備基金，由中央財政預算撥款，對投資周期和變現要求較低，因此可以堅持長周期的、跨越牛熊的投資理念」。但基本養老金由各省負責運營，目前下調養老金保險繳納比例的呼聲比較高，未來養老金可能會出現收不抵支的情況。因此養老金受託機構比較嚴格把握投資周期，手中需保持一定比例的現金或者國債等容易變現的資產，體現在股市上，「養老金對流動性的要求要高於社保基金，因此投資理念會更加偏向大藍籌」。

此外，招商期貨的一位人士向記者透露，買入低估值高股息藍籌+線下打新是2016年大機構最流行的策略，此前社保基金也是線下打新的A類優先配售對象，預計養老金也會延續這一傳統。