白糖、豆粕期權走勢存在較大差異

商品期權上市已有一個多月，從交易量和持倉量變化分析，我們認為投資者逐步熟悉交易規則和基本策略，操作漸入佳境。對於國內兩大商品期權而言，由於基本面影響因素不同，其走勢也存在較大的差異。從量價倉變化分析，我們認為，豆粕期權市場分歧加劇，白糖期權市場看漲氣氛較濃。

豆粕期權市場分歧加大

從日K線形態分析，豆粕期貨主力1709合約價格處於階段性底部，後市如果有效擊穿2730元/噸一線，下方還有較大的空間；如果成功守住2730元/噸一線，那麼再次上攻3000元/噸的可能性較大。市場對豆粕期貨產生不同的預期，以豆粕期貨1709合約為標的的期權合約價格變化便佐證這一觀點。

一般來說，標的物價格下跌，看跌期權價格上漲，看漲期權價格下跌，但盤面不是這樣：執行價在2800元/噸以下的看漲期權和看跌期權價格都下跌，執行價在2800元/噸以上的所有期權合約價格都上漲。標的物價格下跌，實值看跌價格上漲是理所當然的，但虛值看跌期權價格下跌，表明看跌期權內部沒有達成共識。實值看跌期權減倉價格上行，我們認為是看跌期權賣方主動平倉引起的，虛值看跌期權增倉下行是賣方主動開倉導致的。看漲期權價格變化恰恰相反：實值期權價格下跌，虛值期權價格上漲，且虛值期權部分合約持倉量超過萬手，表明看漲期權交易者對後市較為樂觀。實值看漲期權價格下跌，表明其內在價值的增加不能完全抵消時間價值的流失。虛值看漲期權價格上漲是投資者對後市樂觀，買方力量較強，推動價格上行，目前執行價在2800元/噸以上的看漲期權持倉量高達5.37萬手便佐證這一觀點。

豆粕期權價格變化的不一致性，主要是投資者對後市的判斷不同。以豆粕期貨1801合約為標的的期權合約價格也呈現類似的現象，進一步證實我們的觀點。

白糖期權短期或上漲

白糖看漲期權合約價格普漲，看跌期權價格普跌，表明市場對白糖期貨後市較為樂觀。具體而言，以白糖期貨主力1709合約為標的的白糖期權合約交投氣氛活躍，持倉量增加，看漲期權價格開始抬頭，看跌期權價格有回落趨勢。

從白糖期權交易持倉分佈看，投資者對期權投資漸入佳境。在白糖期權市場，無論是看漲期權還是看跌期權，都是虛值期權成交量和持倉量多，實值期權較少。從期權投資角度分析，買入虛值期權的成本較低，風險有限，潛在收益高，是理性選擇。具體而言，虛值看漲期權合約持倉量都在1800手以上，總量超過2萬手，實值看漲期權持倉總量不足2000手；虛值看跌期權總持倉量1.47萬手，實值看跌期權不足2500手。基於白糖基本面的分析，市場認為近期白糖價格會漲，看多氣氛濃厚。對於投資者而言，買入看漲期權或買入期貨的同時買入看跌期權進行投資，是較為合適的。

期權買賣正當時

宏觀面不確定性因素較多，投資者難以把握節奏，期權可以豐富投資策略。若你判斷後市屬於盤整振蕩，則可以賣出期權，獲取權利金；若你認為後市會大漲，則可以買入看漲期權或賣出看跌期權；若你認為後市會大跌，就買入看跌期權或賣出看漲期權。總之，後市波動大就買入期權，後市波動小就賣出期權。

期權買家的好處就是天然的止損，不用擔心會追加保證金，這也是期權投資最大的魅力之一。無論是期權還是期貨，都是一種風險規避工具，都要根據自己的實際情況進行操作。俗話說，不懂是最大的風險。因此，要做自己熟悉的、擅長的事情。