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小知聚焦 | 康沁葯業掛牌新三板,媲美上市公司科倫葯業、華潤雙鶴

6月27日,醫藥新股康沁葯業掛牌新三板,產品方向主要為研發防治惡性腫瘤、心腦血管疾病、糖尿病等重大疾病的創新藥物,同時與軍科院共同開展治療心腦血管疾病的國家 1.1 類新葯——鹽酸葡酮胺的研發與生產建設工作,將形成以抗抑鬱,心腦血管疾病防控、治療為主要發展方向的行業特色。

公司概況

主營業務及歷年財務表現

公司致力於大容量注射劑的研發、生產與銷售。目前,公司擁有21個品種、41個規格的大容量注射劑產品,幾乎涵蓋目前臨床常用的所有大容量注射劑的品種和規格。

公司主營產品及業務收入情況

數據來源:知微雲新三板

數據來源:知微雲新三板

公司主營業務收入按類別可分為以上九大類,目前,公司毛利主要來自於甲磺酸帕珠沙星氯化鈉注射液、藻酸雙酯鈉氯化鈉注射液、二乙醯氨乙酸乙二胺氯化鈉注射液、復方甘草酸單銨 s 氯化鈉注射液、乳酸左氧氟沙星注射液等五類產品,銷售總額占母公司主營業務收入 80%以上。

其中藻酸雙酯鈉氯化鈉注射液產品和復方甘草酸單銨 s 氯化鈉注射液毛利率最高,達到 78.92%和 87.81%,是公司的拳頭產品。這兩款產品2016年1-9 月銷售收入占母公司公司銷售收入比重達到 40.88%。公司未來將投入大量資金來研發出藻酸雙酯鈉氯化鈉注射液和復方甘草酸單銨 s 氯化鈉注射液產品衍生產品。

根據公司歷年財務報表,康沁葯業2015年迎來業績大幅增長,同比增長率高達3584.46%,2016年1~9月營收同比翻番,表現理想。

數據來源:知微雲新三板

行業概況及上下游的關係

大輸液的消費數量從 2008 年的 69 億袋/瓶猛增至 2014 年的 107.2 億袋/瓶,年均增長率為7.62%。目前大輸液行業中基礎輸液市場過剩,但治療性輸液卻供應不足。康沁葯業主營產品切合這一市場剛需,發展前景廣闊。

康沁葯業上游為化學原料藥行業和包裝行業,化學原料藥行業為其提供原料葯、輔料等原材料,包裝行業提供藥物製劑包裝材料等原材料,包括玻璃瓶、說明書、紙箱等,可替代性強。

下遊行業是醫藥流通企業。國家醫藥衛生體制改革繼續向縱深推進,行業結構調整效果逐步顯現,發展方式不斷優化,行業集中度和流通效率均有所提升,基於現代醫藥物流和互聯網技術的創新業務取得新突破,藥品流通行業銷售規模與經濟效益穩步增長,總體呈現持續向好的發展態勢。

與行業領導者上市企業對比

康沁葯業主板對標代表性企業為四川科倫葯業股份有限公司(科倫葯業002422)和華潤雙鶴葯業股份有限公司(華潤雙鶴600062)。2014年兩者合計銷售額佔市場銷售總額52.5%。

盈利能力指標對比分析

數據來源:知微雲新三板

從毛利率方面來看,剔除2014年度異常毛利率,康沁葯業2015年度毛利率遠高於科倫葯業、華潤雙鶴,2016年1-9 月毛利率基本接近科倫葯業、華潤雙鶴,處於行業中等偏上水平,說明公司自主研發能力較強,產生技術含量較高。另外,公司專註於主營產品的研發開拓,相比同行業上市公司擁有一定的專業優勢。

營運能力指標對比分析

數據來源:知微雲新三板

康沁葯業2015年度應收賬款周轉率高於科倫葯業、華潤雙鶴,處於行業中等水平,說明公司資產營運能力較好。2016 年 1-9 月公司應收賬款周轉率有所下降,主要原因是 2016 年第三季度公司的銷售收入增加,還處於信用期內,尚未回款,因此應收賬款期末餘額較大,拉低了應收賬款周轉率。公司 2016 年 1-9 月、2015 年度存貨周轉率與同行業上市公司相比,處於行業中等偏上水平,說明公司資產營運能力較好。

發展目標

根據康沁葯業披露信息,公司未來三年將完成凍乾粉生產車間、中藥提取車間、固體製劑生產車間及原料葯生產車間的建造,堅持以抗腫瘤,心腦血管疾病防控、治療為主要發展方向。未來五年,在鞏固現有市場的基礎上,以治療性輸液產品、軍特葯為銷售重點,實現穩步提升整體銷售額。



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