人民幣對美元奔向6.4關口 帶動所有亞洲貨幣走強

本周，在岸人民幣和離岸人民幣對美元都一度漲破6.5，朝著6.4奔去，可謂幾乎收復了「811匯改」以來70%的失地。據記者統計，今年以來，人民幣對美元的漲幅已接近7%。

同時，人民幣作為新興市場「錨貨幣」的地位此刻再度凸顯。周五的人民幣開盤之後，亞洲貨幣紛紛擊破關鍵的點位，「澳幣逼近0.81，韓元重新沖向1120，林吉特在過去的一周對美元升值超過1.5%。連走勢一直非常穩定的印尼盾，也在周五出現了近1%的升值。簡單來說，人民幣如果繼續走強，就會迅速帶動更多貨幣，從而帶來交替升值的螺旋。」德國商業銀行首席經濟師周浩對記者表示。

一方面，美元疲軟、跨境資金流動管理是人民幣持續大漲的主要因素;另一方面，央行近幾個月來並未通過中間價等手段來抑制人民幣的升勢，這加劇了多頭動能。下一階段，人民幣還能漲多少?歐元的變動將如何變相影響人民幣和美元?央行將外匯風險準備金率調零又意欲何為?

人民幣攜亞洲貨幣齊漲

截至本周收盤，人民幣對美元報6.4797，離岸人民幣對美元報6.5018。而今年年初，人民幣對美元一度觸及6.97，人民幣貶值恐慌達到頂峰。

令人記憶猶新的是，2015年8月11日，人民幣一次性貶值近2.1%，8月12日，人民幣步入此輪匯改的第二日，當日人民幣中間價仍下調逾千基點，在岸人民幣匯率則收報6.3306，貶值1.01%。受此影響，新興市場貨幣貶值趨勢加劇。其中，韓元一度下跌1.3%，創2011年以來新低;印尼盾和馬來西亞林吉特對美元更是分別下跌1.4%和0.8%，創下20世紀90年代末亞洲金融危機以來的新低。

如今，顯而易見地，一切都發生了180度大逆轉。此前氣勢如虹的美元成了超賣貨幣，人民幣則成了分析師口中的「避險貨幣」。

過去一周，人民幣的漲勢令人驚嘆。周浩表示，上周一（9月4日），人民幣對美元的匯率開始出現快速上調，並很快迫近6.50的關口，在日間交易收盤后，夜盤交易中人民幣出現一定回調;上周二和周三，市場的表現還較為糾結，但到了上周四，人民幣突然在下午出現快速升值，並很快擊破6.50的關口。

從市場表現來看，上周四（9月7日）的人民幣走勢值得關註：當天晚上有歐洲央行的利率決議，市場普遍擔心歐元會在當晚的利率決議后快速走強，因此市場開始大量買入人民幣以對沖這樣的「事件風險」(歐元走強將導致美元走弱、從而推動人民幣)，「但接下來，人民幣的快速走強開始帶動所有的亞洲貨幣走強，當晚的亞洲貨幣盤面，交易員的評價是『找不到美元買盤』，換句話說，人民幣的走強已經不再是一個獨立的官方對抗『空頭』的事件，它開始帶動整個亞洲外匯市場。」周浩表示。

果然，上周五人民幣開盤后，亞洲貨幣紛紛擊破關鍵的點位，「千年不動」的印尼盾也開始升值，人民幣在央行維持中間價在6.50上方的狀況下，仍然輕易擊破了6.45的關口。簡單來說，人民幣如果繼續走強，就會迅速帶動更多貨幣，從而帶來交替升值的螺旋。

究其原因，人民幣匯率在8月突破6.7關口后，可能帶來部分止損盤的平盤及企業結匯意願上升，促使部分人民幣空頭可能轉為多頭，帶來資本凈流入。

「最新公布的8月外儲30915.3億美元，為2014年6月以來首次七連漲，預計由於資本流入帶來的外儲增加就達到30億～50億美元。」交通銀行高級分析師劉健對記者表示。各機構如今都認為，短期來看，人民幣匯率突破關鍵點位后，加之美元指數持續震蕩下跌，人民幣有望保持穩中有升的走勢。

同時，5月底引入逆周期因子后，「預期管理切實對人民幣產生升值影響的概率為61.4%，而此前的概率則僅為45.9%。逆周期因子通過同時提高預期管理的效果和頻率，加強了人民幣匯率短期波動與長期趨勢的一致性。」工銀國際首席經濟學家程實對第一財經記者稱。

外匯風險準備金調零順勢而為

在人民幣強勢升值的背景下，周五，央行將20%的外匯風險準備金率調整為零的消息不脛而走，此後也得到了證實。

「相比於『變相降准』的說法，外匯風險準備金調整主要是針對人民幣升值，」聯訊證券首席宏觀研究院李奇霖對第一財經記者表示，「人民幣開始轉強的預期升值，遠期售匯簽約縮減，遠期結匯量開始上行，凈結匯額在近兩年內首次取得連續多月的正值。在此背景下，央行提出要將2015年推出的20%外匯風險準備金率調整為0，其目的就不言而喻：不讓人民幣升值預期過度膨脹。」

這一理解不無道理。更早前，有交易員對第一財經記者表示：「此前就發現，央行可能通過引導人民幣對一籃子貨幣走弱或調節逆周期因子，讓人民幣不跟隨美元大跌而大漲。」例如，美元指數從4月7日的100.71回落至5月5日的98.75，降幅達1.95%;同期，人民幣中間價僅由6.8949升到6.8884，升幅僅為0.09%。資深外匯分析人士韓會師表示，近期央行對於人民幣強勢上漲似乎也表示一定程度的默許。

周浩也表示，事實上，市場的頭寸開始過於集中於美元賣盤，這樣的交易邏輯很簡單：市場認為近兩個月內人民幣不會出現大幅度的貶值，因此只能選擇做多人民幣來獲取其穩定的利息收入，而在這之前需要美元的企業，也只能考慮儘快結匯。這就造成了一種自我加強式的循環效應。

「所以，央行如果不對市場進行一定的管理，那麼人民幣就只能繼續走強。但從宏觀上而言，這似乎也並不完全是一件好事。總體而言，央行有意引導人民幣在這一位置穩定且出現一定程度的貶值，但市場是否會從善如流，則存在不確定性。」他稱。

「如今再做多人民幣的確成本有點高了，但是如果不這麼做，你難道要我去做空嗎?」某外資行外匯交易員對記者表示：「人們的確都對匯市(後期走勢)興緻盎然，但卻也無所適從。」

歐元強弱成後期關鍵

那麼接下來的問題在於，人民幣未來會走么走?還能漲多少?

其實，問題的關鍵或許已經不在於美元，而在於歐元。歐元在美元指數中的佔比接近70%之高，因此其漲跌將對美元產生重大影響，從而牽連到人民幣走勢。

眼下，歐元的強勁走勢絲毫沒有停止之勢。從年初至今，歐元已對美元大漲了近14%，如今報1.2036；美元指數報91.31，有交易員認為其將跌向88，此後可能出現有限的反彈。

歐洲央行上周四(9月7日)如預期維持隔夜利率在歷史低位0.0%不變，並保持每月購債規模600億歐元至今年12月份，必要時還將延長。歐央行沒有宣布QE削減計劃，但歐央行行長德拉吉依然對歐元的強勢保持「沉默」，立即推動歐元大漲突破1.20逼近年內高位1.2070，其他非美貨幣也全線上揚，金價刷新11個月新高1350美元/盎司。

「歐元上漲的動力來源於歐央行繼續容忍歐元升值，且大幅上調歐元區經濟增長預期，並讓市場確信該央行將在今年秋季宣布QE削減計劃。在決議公布之前，市場預期焦點都放在匯率上，今年14%的升值幅度令市場猜測德拉吉將釋放短期不利於歐元的言論，但是實際上德拉吉並沒有口頭打壓歐元，並且還表示對歐元區經濟和通脹前景也充滿信心。歐央行還將歐元區GDP增速預期上調至10年來的最快速度。」FXTM外匯分析師鍾越對記者表示。

歐央行預計歐元區2017年GDP增速為2.2%，為2007年以來最快，並預計通脹將在2020年達到目標水平。「總體上歐央行保持鷹派立場，同時並沒有對歐元的升值作出太多的干預，令歐元延續了年內升勢。自10月例會召開之前，歐元仍將獲得支撐，但可以預期的是歐央行不太可能容忍歐元短線進一步大幅升值。」鍾越稱。

責任編輯：龍仁