新三板公司「超期停牌」有點猛 監管力度有待加強

停牌3年半后，ST樺清終於恢復了轉讓。因為公司前任董事長和前任財務總監涉嫌騙取貸款罪和貸款詐騙罪被公安機關採取了刑事強制措施，ST樺清的停牌期，從2014年1月那個寒冷的冬天開始，直到2017年7月這個燥熱的夏天才結束。

然而，新三板的「超期停牌」總體狀況依然讓人無奈。

2015年11月，按照監管部門停牌規定，掛牌公司除了因擬IPO之外，停牌時間不應超過3個月。而數據顯示，截至2017年7月20日，仍有292家公司的停牌期達到90天以上。其中，除去因擬IPO而停牌的73家公司外，「超期停牌」的公司數仍有219家。

從停牌原因看，在這219家公司中，因「年報無法按期披露」所致的有38家；因「公共媒體報道」或「預計應披露的重大信息在披露前已難以保密或已經泄露，或公共媒體出現與公司有關傳聞」而停牌的公司有6家；「擬申請終止掛牌」的公司4家；「處理債務問題」1家；「股價異動」2家，其餘大量公司給出的停牌理由是：籌劃重大事項。

一停三年背後

ST樺清一停就逾三年的「超長停牌」背後，是一場刑事案。

2014年1月13日起，ST樺清開啟了停牌模式，原因很是驚心：公司因存在前任董事長潘子系和前任財務總監劉學升涉嫌騙取貸款罪和貸款詐騙罪，被公安機關採取了刑事強制措施。三年半之後，案情坐實：前任董事長潘子系和前任財務總監劉學升被上海市第一中級人民法院分別判處無期徒刑和有期徒刑十八年，潘子系被沒收個人全部財產並處罰金人民幣6000萬元，劉學升被處罰金人民幣150萬元。而公司股份得以恢復轉讓的原因是：潘子系和劉學升所持公司股份已被法院凍結，對公司股價變動不會產生重大影響，因此，經申請，公司股票自2017年7月14日恢復轉讓。

在ST樺清終於恢復轉讓之後，九鼎集團被推上了「超期停牌」榜的首位。截至今日，九鼎集團累計停牌520個交易日，累計停牌自然日則達775天。自2015年6月8日以來，停牌中的九鼎集團一直動作不斷，其間經歷了九鼎投資收購中江地產、變更為做市轉讓方式、定向發行及發行延期認購、九鼎投資變更為九鼎集團、擬以106.88億港元的現金對價收購富通亞洲控股100%股權等，但一拖再拖的復牌及超過兩年的停牌周期，市場對九鼎集團的後續發展趨勢，也隨著對復牌的多一天等待而多了一分顧慮。

記者注意到，在停牌期為730天以上的5家掛牌公司中，4家公司停牌原因為「籌劃重大資產重組」，包括九鼎集團、北京安鵬、參仙源、鋼鋼網；只有百華悅邦為擬IPO。如果不是把「籌劃重大事項」當成停牌「萬金油」的話，新三板公司重大重組之不易可見一斑。

而百華悅邦據稱此前因西南證券被調查，IPO項目遭暫停而不幸「中槍」：2015年7月7日百華悅邦向證監會提交創業板IPO申請，2015年7月21日收到通知書被證監會受理，2015年7月22日停牌。然而，2016年6月，西南證券因大有能源案被立案調查，其投行項目受到一定影響。記者還看到，當初同時被曝出受西南證券遭立案調查案影響的新三板公司IPO項目中，芯能科技目前因提交了IPO申請已停牌54個交易日、耐普礦機因IPO申請被受理已停牌169個交易日。

監管力度有待加強

截至2017年7月20日，新三板有659家企業處於持續停牌狀態，佔比5.85%。連續停牌超過100天的企業多達268家，在不到一個月的時間裡增加了89家。這使得原本流動性就差的市場加劇了流動性風險。

「有待規範。」昨日，多家新三板掛牌公司的高管在接受記者採訪時均表達了這樣的願望。曾經，浙江某掛牌公司因籌劃重大事項在停牌了5個多月後，僅僅復牌一周又開始了新一輪的停牌。因此，他們希望監管層在類似暫停轉讓最多能延期幾次等細節上，作出進一步規範。

此外，也有業內人士分析，如果新三板估值中樞繼續下移，必將引致投資人的退出需求，而停牌的不規範，尤其對於那些通過定增進入的投資人影響較大。

與此同時，在持續停牌的掛牌公司中，「年報無法按期披露」這一現象不容輕視。