【安信策略】上周市場情緒整體回落——流動性和市場情緒跟蹤周報

■流動性：4月央行連續3周凈投放

公開市場操作：上周央行縮減凈投放。上周公開市場凈投放700億元，本周資金到期金額共計4700億元。

貨幣市場：上周SHIBOR連續全線上漲。上周隔夜SHIBOR 較上上周上漲20bp至2.82%，3個月SHIBOR較上上周上漲2bp至4.30%。銀行間質押式回購加權平均利率較上上周上行50bp至3.45%，買斷式回購利率較上上周上行60bp至4.01%，同業拆借利率較上上周上行46bp至3.27%。

國債市場：上周國債利率繼續上行。上周國債1年期國債收益率上行6bp至3.17%，5年期國債收益率上行2bp至3.34%，10年期國債收益率上行1bp至3.47%，1/10年期國債利差下行6bp至0.30%。

外匯市場：上周美元指數企穩，人民幣貶值。上上周美元兌人民幣即期匯上調135個基點至6.8973，人民幣中間價貶值108基點至6.8921，最新1年期NDF為7.1013。

A股市場：上周A股流動性環比惡化。一級市場方面，上周共有8家公司完成IPO網上發行，募集資金共42.03億元。上周共25家公司公布定增預案，預計募集資金共899.21億元，較上上周同比上漲178.76%。二級市場方面，上周共有共27家公司限售股解禁，預計解禁數量共44.16億股，解禁市值共418.36億元。此外，上周重要股東二級市場減持38.94億，較上上周環比上漲219.99%。

基金市場：上周基金髮行環比上升。上周新成立17隻基金，發行份額為68.24億份，較上上周上漲28.03%。上周股票型基金倉位由84.89%降至84.49%，混合型基金倉位由50.37%升至50.90%。所有基金當中，加減倉基金數目各佔一半，約16.68%的基金加倉幅度大於5%。

■市場情緒：上周市場情緒整體回落

兩融：上周滬深兩市兩融餘額為9092.28億元，環比前周下降1.48%；市場兩融餘額佔A股流通市值比例為2.26%，較前周同期下跌0.02%。

換手率: 上周全部A股區間換手率下跌0.32%達到4.34%；中小板指換手率下跌0.12%達到7.48%；創業板指換手率上漲0.21%達到9.96%。

資金：上周銀證轉賬凈轉出240億元，證券結算金餘額12055億元，較前一周環比降低6.06%。

大宗交易：上周大宗交易成交額共125.08億元，環比上漲40.41%，日均折價率下跌0.86%至3.29%。

A-H股：上周滬股通總成交額為248.26億元，較上上周環比上漲13.83%；滬市港股通總成交額為261.18億元，較上上周環比上漲36.19%。上周AH股溢價指數收於119.51點，較上上周環比下跌0.84%。

■風險提示：業績不達預期；地緣政治風險；通脹超預期

正文

流動性和市場情緒跟蹤周報主要對市場流動性以及市場情緒進行數據跟蹤和解讀。其中，流動性跟蹤體系主要包括央行公開市場操作、貨幣市場、國債市場、外匯市場、A股市場、基金市場等6個方面共20計余項指標構成。市場情緒跟蹤體系主要包括A股兩融、換手率、資金情況、大宗交易、A-H等5個方面共計10餘項指標構成。希望為各位投資者對當前流動性和市場情緒提供全方位的介紹和解讀。

公開市場操作：上周公開市場凈投放700億元，本周資金到期金額共計4700億元。

解讀：上周央行縮減凈投放。央行上周凈投放700億元，規模較前一周明顯縮小，4月累計凈投放2100億元。結合2、3月央行總計凈回籠14000多億，央行此次連續凈投放更大程度上是對4月末企業繳稅，MLF到期等施壓資金面事件的對沖，從而穩定市場利率。央行近期操作表明，在保持流動性穩定的情況下仍保持倒逼壓力，保持5月流動性緊平衡預期。

貨幣市場：上周隔夜SHIBOR 較上上周上漲20bp至2.82%，3個月SHIBOR較上上周上漲2bp至4.30%。銀行間質押式回購加權平均利率較上上周上行50bp至3.45%，買斷式回購利率較上上周上行60bp至4.01%，同業拆借利率較上上周上行46bp至3.27%。

解讀：上周SHIBOR連續全線上漲。上周上海銀行間同業拆借與銀行間債券回購利率均繼續上漲，其中SHIBOR已連續八日全線上漲，隔夜SHIBOR創兩年新高。結合央行逐步縮減凈投放疊加五一節日效應，資金面緊張態勢延續，流動性仍在收緊。

國債市場：上周國債1年期國債收益率上行6bp至3.17%，5年期國債收益率上行2bp至3.34%，10年期國債收益率上行1bp至3.47%，1/10年期國債利差下行6bp至0.30%。

解讀：上周國債利率繼續上行。上周委外贖回繼續發酵，由於並未發生大面積贖回跡象，節奏已有所緩和。在金融監管加強且去槓桿持續的過程中，國債收益率可能長期保持震蕩上行趨勢。

外匯市場：上周美元兌人民幣即期匯上調135個基點至6.8973，人民幣中間價貶值108基點至6.8921，最新1年期NDF為7.1013。

解讀：上周美元指數企穩，人民幣貶值。上周法國大選局勢趨於明朗，市場避險情緒有所緩和，疊加川普兌現承諾發布稅改計劃，美元指數企穩，在99附近窄幅波動。值得注意的是美國一季度GDP增長疲軟，同時上上周美國新增申領失業救濟人數增加1.4萬人至25.7萬，是近一個月來的最高水平，預計下周美元指數維持窄幅波動。

A股市場：上周A股流動性環比惡化。一級市場方面，上周共有8家公司完成IPO網上發行，募集資金共42.03億元；本周共8家公司完成IPO網上發行，預計募集資金共62.00億元，較上周上漲47.51%。上周共25家公司公布定增預案，預計募集資金共899.21億元，較上上周同比上漲178.76%。二級市場方面，上周共有共27家公司限售股解禁，預計解禁數量共44.16億股，解禁市值共418.36億元。本周共25家公司限售股解禁，預計解禁數量共23.25億股，解禁市值共212.47億元，分別較上周環比下跌47.34%和49.21%。此外，上周重要股東二級市場減持38.94億，較上上周環比上漲219.99%。

基金市場：上周基金髮行環比上升。上周新成立17隻基金，發行份額為68.24億份，較上上周上漲28.03%，發行份額最高的是鵬華豐瑞，為20億份。上周股票型基金倉位由84.89%降至84.49%，混合型基金倉位由50.37%升至50.90%。所有基金當中，加減倉基金數目各佔一半，約16.68%的基金加倉幅度大於5%。

兩融：上周滬深兩市兩融餘額為9092.28億元，環比上周下降1.48%。上周市場兩融餘額佔A股流通市值比例為2.26%，較上上周同期下跌0.02%；其中，滬市兩融餘額為5340.01億元，環比上周下降1.51%；深市兩融餘額為3752.27億元，環比上周下降1.45%。上周申萬一級行業兩融餘額環比漲幅前3的是食品飲料(1.58%)，家用電器(0.73%)，公用事業(0.41%)，漲幅后3的是電氣設備(-5.97%)，綜合(-6.08%)，輕工製造(-7.45%)。

換手率: 上周全部A股區間換手率下跌0.32%達到4.34%；中小板指換手率下跌0.12%達到7.48%；創業板指換手率上漲0.21%達到9.96%。

證券交易結算資金：上周銀證轉賬凈轉出240億元，證券結算金餘額12055億元，較前一周環比降低6.06%。

大宗交易：上周大宗交易成交額共125.08億元，環比上漲40.41%，日均折價率下跌0.86%至3.29%。

A-H股：上周滬股通總成交額為248.26億元，較上上周環比上漲13.83%；深股通總成交額為173.93億元，較上上周環比上漲30.73%；滬市港股通總成交額為261.18億元，較上上周環比上漲36.19%；深市港股通總成交額51.33億元，較上上周環比上漲22.84%。上周AH股溢價指數收於119.51點，較上上周環比下跌0.84%。

市場情緒解讀：上周市場情緒整體回落，局部存在亮點。上周A股市場由於金融去槓桿、監管加強等影響，整體市場情緒繼續回落。值得注意的是上周依股市跌幅收窄，雄安概念強勢反彈，次新股大漲4.86%，說明局部依然存在亮點。考慮到5月「一帶一路峰會」提振一帶一路概念，未來市場情緒存在一定轉機。同時，A/H股方面，隨著上周法國大選局勢明朗，美國國會通過1.1萬億美元的臨時綜合支出計劃，政府停擺危機消退，國際市場避險情緒有所好轉，港股一路走高。此外，港股通使用額度周內創兩個月新高，資金南下熱情持續，A/H股溢價指數結束連續5周的上漲開始回調，預計本周溢價指數將進一步回調。