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滙豐:裕元利潤上行空間有限 目標價仍升至32.6港元

此外,該行預計FY17製造業收入水平將持平,因較高的銷量將抵消平均價格下行影響。滙豐預計,2018-2019年,EBIT的利潤率將保持平穩。

滙豐稱,管理層目標為新開設600-800個店,尤其是多品牌組合店,新店開設令利潤承壓,這將增加2017年的推廣力度,並將抵消同店銷售增長帶來的高效收益。總體而言,滙豐認為,2017年收入將增長9%(按美元計算),EBIT利潤率將上升0.8%至6.5%。

滙豐將2017-2018年度的收入預測分別調整了-2%和-1%,主要是因為製造業平均售價的下降趨勢。正如該行預期,公司將重點放在盈利而不是規模上,因此將2017-2018年的EBIT利潤率估計分別提高到7.1%和7.5%,主要是由製造業務帶動。

總體而言,滙豐將其2017-2018年盈利預測分別上漲4%和2%,目標價由30.1港元升至32.6港元,對應於12.6倍2017年PE,為2010年以來平均PE,因2017年盈利增長與2010-2016年複合增長率大致相似。

研報原文附件:

滙豐:裕元(00551)20170327.PDF



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