政策紅利推動 商業養老保險邁入快速增長期

翹首以盼的《關於加快商業養老保險的若干意見》（下稱《若干意見》）本月初出台後，國內金融圈無不為之振奮。業務鏈上的各類機構均蓄勢待發，準備迎接這一增量市場的到來。

就在上周末舉行的「養老金融50人論壇上海峰會」上，來自政府、監管部門及保險等金融機構的負責人聚集一堂，共話政策紅利推動下養老金市場的歷史性機遇。

「第一支柱獨大」結構將改變

經過長期的發展和建設，的三支柱養老保障體系逐漸清晰，這一框架由國家、企業和個人共同支撐。其中，第一支柱主要是指基本養老保險；第二支柱作為補充養老金，包括企業年金和職業年金；第三支柱則指商業養老保險。

然而，三個支柱的發展並不同步甚至失衡。強制參與的第一支柱起步最早，從規模上看也一直保持領先。相較之下，第二、第三支柱受到第一支柱繳費費率較高、法律法規強制與否不清晰、稅收優惠不足等各種原因的制約，從覆蓋率和規模上明顯落後。這也就造成了當下養老保障體系嚴重依賴第一支柱，而第二、第三支柱缺位的現狀。

「第一支柱獨大」的養老保障體系結構，近年來逐漸引起政府的重視。若以此去應對人口老齡化的趨勢，以及日益增加的養老需求，勢必會給社會養老保障體系造成沉重的壓力。《若干意見》正是在這一背景下應運而生。

「未來一個時期，在《若干意見》等系列政策的推動下，商業養老保險將進入快速的增長期。」保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德雲在峰會上指出，《若干意見》對商業保險全面參與養老保障體系建設具有里程碑意義。一是凸顯出商業養老保險的風險管理和資產管理的專業作用；二是釐清了保險機構與其他相關機構的業務邊界；三是確定了支持性政策，從稅收地緣性政策到鼓勵創新政策。

備戰稅延養老險

個人稅收遞延型商業養老保險試點時間表的明確，被視為《若干意見》中的最大看點。明確輔以財稅支持的該試點，被寄予激發商業養老保險巨大需求的厚望。

所謂的個人稅收遞延型商業養老保險，是指投保人在稅前列支保費，在領取保險金時再繳納稅款。由於在購買保險和領取保險金的時候，投保人處於不同的生命階段，其邊際稅率有非常大的區別，對於投保人有一定的稅收優惠，從而拉動個人購買商業養老保險的需求。

其實，這一試點從提出、論證到即將落地，保險業尤其是上海保險市場已經準備了10年時間。在談及目前上海方面的準備情況時，上海市金融服務辦公室副主任李軍在會上說，上海正在積極落實各項準備工作，有信心、有能力落實好這項工作。「下一步我們將以試點實施為契機，進一步探索多層次的養老保障體系。」

作為大本營設於上海的國內保險三巨頭之一的太保，顯然也不會錯過這一歷史性機遇。太保壽險董事長、長江養老保險董事長徐敬惠直言，作為立足上海、輻射全國的專業養老保險機構，長江養老將依託太保集團的管理、資源及平台的協同優勢，積极參与到養老保障體系中去。

加強市場化運作

《若干意見》在擴大產品端供給的同時，也對商業養老保險的投資端進行了延伸，即明確商業養老保險資金可參與資本市場的投資，可參與重大項目投資和境外投資，服務國家「走出去」戰略。

在談到拓寬養老金投資渠道這一話題時，上海市寶山區區委書記汪泓的建議是，規範投資市場，擴大年金投資範圍和投資渠道，形成投資市場的有效競爭，從而保證年金投資收益率。建議允許企業年金可進一步投資衍生金融產品、風險投資等私募股權市場等，但必須控制投資比例。

在長江養老總經理蘇罡看來，未來養老金管理將朝兩大方向轉變，一是管理更趨於市場化，整體管理體系中逐步啟用市場化機構，在多方參與的情況下，儘可能借用市場力量。二是規範化的嚴謹態度，隨著養老金管理的市場化程度加深，各個管理角色都在加強管理的規範性。