名家 | 楊濤：以金融科技引領新金融六大變革

社科院金融所所長助理楊濤2017年1月16日在《上海證券報》發表文章。楊濤認為：2017年互聯網金融發展的外部環境更加複雜，既面臨「寒冬冷冽」，也有新機遇。他認為金融科技會引領新金融六大變革，即從科技金融到金融科技，從經濟科技到金融科技，從金融要素到金融功能，從金融技術到金融科學，從金融分化到金融共享，從行政干預到市場機制。

以下是文章全文：

2017年互聯網金融發展的外部環境更加複雜。短期看，監管的創新容忍度變化很正常，而從長期看，扭轉不良印象已經成了金融體系的重要補充。這包括不添麻煩、定位清晰、提升效率、各方共贏。金融科技帶動的新金融會出現新的變化，從監管上說，既要有短期治理和危機應對的策略，也要有長期內在的穩定器建設。無論強調金融服務實體還是普惠金融，政府和監管部門應最大可能減少對金融的「父愛主義」和「母愛主義」，以此重構更健康的政經生態關係。

在一輪「整治風暴」使互聯網金融創新熱潮漸漸冷靜下來之時，2017年互聯網金融既面臨「寒冬冷冽」，也有新機遇。從根本上看，互聯網金融只有回歸金融科技的核心驅動力與特質，才能浴火重生，這就需要重新審視，究竟什麼才是新金融的未來。

2017年互聯網金融發展的外部環境更加複雜。如全球不確定性增加，可能全面轉入流動性緊縮時期；金融監管體系改革進入最後博弈階段；海外互聯網金融新型業態普遍遭遇挑戰，逐漸向金融基礎設施層面下沉；在經濟波動時期，國家金融安全與風險評估機制的效率與安全的「蹺蹺板」上，逐漸傾向於後者；川普上台後，美國或許引領全球金融監管傾向再度放鬆等。綜合多種可能彼此矛盾的外部因素，從整體上看，隨著政策與市場格局趨於穩定，將會在繼續防範風險的同時注重提升新金融的活力。

短期看，監管的創新容忍度變化很正常，國外曾有過更嚴格的局面，如PayPal在美國曾一直面臨各級監管者認為其非法從事銀行業務（illegal banking）的質詢，P2P網貸平台也受到嚴厲監管。而從長期看，扭轉不良印象已經成了金融體系的重要補充。這重點包括不添麻煩、定位清晰、提升效率、各方共贏；風險可控，商業模式持續穩健；或做「小而美」的中前台業務，或是金融體系基礎設施的Fintech支撐，當然，盲目轉型可能觸及新雷區，如消費金融；真正發揮技術外溢性；彌補金融體系的短板與不足，踐行數字普惠金融，體現互聯網金融企業的社會責任等等。

地方金融改革曾有一些目標選擇，如支持地方企業；金融業的財稅貢獻；與國家戰略吻合，提升地方品牌形象，帶動中心效應與地產熱度；解決民間資本出路；改善金融制度與軟環境；解決就業與服務居民。無疑，從長期看，金融發展環境和基礎更重要。在此背景下，筆者認為，金融科技帶動的新金融理該體現如下變化：

第一，從科技金融到金融科技。過去談科技金融，我們希望談的是科技產業與金融產業融合，但在考慮這對關係時，更多考慮的還是金融對科技的單向支持，相關部門出台的政策，在提到科技金融時，潛意識都指向金融如何更有效服務於科技創新、科技產業和科技事業。反觀金融科技，思路並不是完全單向的，而在更高層面上實現了科技與金融的融合——一面強調將以信息技術為代表的新技術應用到金融產業鏈中，實現金融功能的優化；一面基於科技的發展，還會帶來一些過去技術不發達下難以想象的金融模式。

金融科技並不是簡單的虛擬經濟。新金融科技使金融與實體在更多層面上有效融合，虛擬與實體的劃分並不那麼容易。科技提升整個金融產業鏈的效率，在某種意義上不僅有助於完善金融，而且間接有利於金融更好服務實體。金融科技與創新，正如喝啤酒時，泡沫是衡量啤酒好壞的標準之一，好啤酒一定有漂亮的泡沫，但有漂亮泡沫的不一定是好啤酒。

第二，從經濟科技到金融科技。當我們談論金融科技時，會想當然地認為一些技術非常高大上，由此高估的信息技術發展水平。從技術層面看，自下而上的草根創新能力不足，在科技應用層面還有很多短版。例如，在國際電信聯盟發布的報告中，2016年能反映ICT普惠程度的IDI指數，列81位。顯然，發展金融科技不能僅以金融一條腿走路，尤其不能有「金融科技騰飛幻覺」。在去除各類「彎道超車」狂熱的同時，真正推動信息技術與金融技術的「並駕齊驅」式進步。

第三，從金融要素到金融功能。金融機構、金融產品、金融市場等等稱為金融要素，金融功能指的是這些要素可能實現的一些效果，如融資、投資、支付清算、風險管理等。當前，科技衝擊使傳統金融要素的邊界變得更模糊，金融科技著眼於功能的實現，典型的銀行類機構變得不像銀行；產品也在不斷跨界，無論銀行理財產品，還是保險公司的萬能險，在某種意義上都更接近私募的特徵。要素邊界不再像過去那樣涇渭分明。

在新思路導向下，金融科技支撐下的金融創新會從規模導向轉化為功能與結構導向。因此，金融科技追求的是功能的優化、落實及結構的完善，而不僅是爭規模，這是傳統金融機構和新型金融機構都面臨的問題。

第四，從金融技術到金融科學。科學與技術著眼點不同，科學解決理論問題，技術解決實際應用問題。一向重視實用，而科學精神重視「無用的好奇心」。因此也有批評認為，我們只有「技術哲學」，沒有「科學思潮」。具體到金融層面，我們關注應用層面的技術，關注產品、組織、渠道、客戶這些馬上能帶來效率，馬上能改善盈利的模式。但從金融科學角度，更應重視金融制度、規則、文化、生態。在經濟社會發展中，我們需進一步反思現代經濟金融的科學精神，更應關注金融創新土壤的質量。

第五，從金融分化到金融共享。新技術改變了原有金融發展中的生態關係。比如金融與實體的分化與融合，金融模式的分化與融合：不再是互聯網金融VS傳統金融，而是信息化時代的金融；又如金融主體的分化與融合：高效、透明、共贏、持續的金融交易規則——改變「走自己的路,讓別人無路可走」的扭曲局面；再如金融效果的分化與融合：真正的數字普惠金融，實現科技引領的金融「強身健體」。

第六，從行政干預到市場機制。無論強調金融服務實體還是普惠金融，政府和監管部門應最大可能減少對金融的「父愛主義」和「母愛主義」，以此重構更健康的政經生態關係。同樣，還需告別「拍腦袋」式決策，理性認識金融科技環境下系統性風險與非系統性風險，實現「穿透式的監管」。避免制度和規則的大起大落，政策預期不應成為挑戰金融穩定的因素。

此外，金融科技對金融運行帶來了全新挑戰，從監管上說，既要有短期治理和應對危機的策略，也要有長期內在的穩定器建設。在新技術挑戰時代，出一些小危機、「小感冒」很正常，這能使「金融肌體」能及時排出毒素。如果一直不出問題，突然大病一場就可能是致命的。

編輯 魏宗 沈桓玉

來源 金融讀書會

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