人無遠慮，必有近憂！中國L型經濟將來臨？

未來三年，經濟面臨 【債務】、【通脹】、【全球化見頂】 三重考驗。

前幾天在廣州，這個對房地產最後知后覺的一線城市也進入主升浪。

我們見證了一次規模最宏大、上升最劇烈、持續時間最久的炒房大潮，迄今餘波激蕩。

然而到2011年下半年，全國最火爆的溫州樓市崩盤，觸發民間金融危機。緊接著蔓延到浙江、上海乃至整個華東地區。

無論PPI還是CPI，都沒有明顯起色。尤其是代表工業景氣度的PPI，連續54個月負增長。

就連一線城市京滬深，在這一年的房價也開始掉頭向下。

注意，是環比降幅，降價已很明顯

兩年時間的住房貸款增量比肩2015年之前的所有累積量。

除了銀行渠道資金，大量民間渠道資金也加槓桿進場。

現在的居民明面負債，已高達33萬億。民間負債無法估量。

這些新增負債，最主要的投向是以鋼筋水泥為主的樓市和基建。這也是經濟擴張的主要中介：土地和國企。

一二三線城市住宅均價芝麻開花節節高。

從貨幣主義，到樓市貨幣主義，一方面證明樓市的支柱作用，另一方面，也說明經濟的其他動能，多麼微弱。

因為銀行貨幣主要投向的就是房地產和國企。是天生依靠貸款滾動存續的行業。

那麼……

貨幣主要流轉的體系就是：金融、政府類業務、基建和地產。其他實體企業和服務業都是在這個系統外圍喝湯。

對居民來說，按揭貸款的抵押物並非房子，而是未來現金流。他們的未來現金流命系企業運營。

擠壓企業和居民回報的東西，是通脹。

儘管競爭激烈的紅海，終端價格也必須上漲。因為降價更是死——利潤是負的了。

就像農民伯伯出手的菜只有幾毛錢，到超市裡要漲10倍以上。流通成本、地價和稅費大幅推升了消費價格。

通脹必然來么？回放一下四萬億的效果就知道了。

2016年10月以來的「加息」體現在國債和金融間市場，還沒有針對存貸款加息。

因為全社會的債務已高達近300萬億，在土地和人工成本走高的形勢下，這是企業唯一可控的成本。

何況今天面臨的外部環境，遠比以往複雜。相對明確的趨勢是全球化觸頂和資本迴流。

貶值最怕泡沫。

因為2005年人民幣升值以來，進入的外資和貿易盈餘，就不只是實業，而是包含了大量套利投機資本。

以往發展家舉債生產、發達國家舉債消費的模式觸頂，因為美國家庭負債又回復到了危機前最高水平——他們沒有能力也沒有需求擴大消費了。

作者從事對大宗商品技術多年，對現貨原油、天然氣、銅等商品有深入的研究，如你我有緣薇信：qwxj0820

他們需要的是工作和還貸——美國學生貸款的增幅最大。

全世界的資產負債表都是失衡的，都需要修補。這時各國即使出於當地民眾的壓力，也要搶人搶錢搶資產。包括搶之前湧進的資本。

川普是最大的黑天鵝。

但並不是唯一一隻。歐洲的法國、荷蘭，右翼支持率不斷走高，民族主義情緒高漲。

他們的取向大致都是：去全球化、本國優先。川普不過是他們的代表。

經濟的核心發動機，仍然是「外資+外貿」的兩頭在外模式。外部注入技術、資產，建立內外供應鏈，外部提供市場、需求。在這過程里積累外匯盈餘、投放基礎貨幣，再通過地產和基建拉動內需。

當然，也因為銀行系統的派生貨幣做大了資產泡沫。

在全球化退潮和貿易戰將啟的節點，經濟L型底線上刺激起的這朵浪花，被很多人認為是見底回升。