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聯通撤回混改公告 難掩資本大佬扎堆

在中信建投證券的電話會上,聯通一位高管也回應稱:「商業模式的創新轉變,公司已經從上半年嘗到了甜頭,後續會繼續商業模式的創新,會從傳統的電信運營商轉變成綜合的信息服務商。」

千呼萬喚始出來,猶抱琵琶半遮面。以此形容聯通(600050.SH,00762.HK)的混改進程再恰當不過。

8月16日晚,聯通披露了其關於混合所有制改革有關情況的專項公告,採用非公開發行和老股轉讓等方式,引入行業領先地位具有協同效應的戰略投資者,包括人壽(601628.SH)、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創投、蘇寧雲商、光啟互聯、淮海方舟、興全基金、結構調整基金等。

非公開發行不超過90.37億股,募資不超過617.25億元;聯通集團向結構調整基金老股轉讓19億股,轉讓總價129.75億元;向核心員工首期授予不超過8.48億股限制性股票,募資32.13億元,共計779.14億元。

如按此交易完成,聯通集團將持有上市公司36.67%股份,新引入戰略投資者持股比例約35.19%,形成混合所有制多元化股權結構。本次混改募資將主要用於4G及5G相關業務和創新業務建設,加快推進公司戰略轉型。

看似完美的央企改革典範,聯通卻在發出公告不到4個小時就撤回了,對此,聯通深夜公告稱,因技術原因,公司已申請繼續停牌,將在三個交易日內披露非公開發行預案和其他相關文件並復牌。

但聯通港股相關公告則未撤回。

除了聯通自己的烏龍以外,在8月17日早間,中車(601766.SH)也公告澄清了其參與認購聯通A股股票的傳言。

一位中車人士告訴21世紀經濟報道記者:「有可能是集團的一個投資公司參加定增,和上市公司無關。不過,我們也看好聯通混改,央企能做到持股比例降這麼低很不容易。」

此外,A股有多家公司通過基金參與了聯通的混改大戲。

混改背後的資本大佬們

21世紀經濟報道記者獲得的一份聯通港股業績說明PPT顯示,參與聯通A股混改的機構有14家,民企包括騰訊、百度、京東、阿里巴巴、蘇寧雲商(002024.SZ)、光啟、滴滴、網宿科技(300017.SZ)、用友網路(600588.SH)、宜通世紀(300310.SZ)。另有人壽和中車兩家央企。另外還有兩家基金:國有企業結構調整基金和前海母基金。

包括蘇寧雲商、網宿科技、用友網路、宜通世紀均在8月17日早間公告稱因為參與聯通混改,具體安排尚待進一步明確,緊急停牌。

用友網路8月15日公告擬出資1.7億元佔比4.25%參加深圳淮海方舟信息產業股權投資基金(有限合夥),該基金規模40億元,普通合伙人前海方舟資產管理有限公司(出資3000萬元,佔0.75%),其他股東還包括前海股權投資基金(有限合夥)(出資29.7億元,佔74.25%)、嘉興枇易投資合夥企業(有限合夥)(出資6億元,佔15%)、宜通世紀(出資2億元,佔5%)、用友廣信網路科技有限公司(出資3000萬元,佔0.75%).

由此計算,用友共出資2億元參與聯通混改。宜通世紀出資2億元參與聯通混改。

同樣藏身在淮海方舟基金裡面的還有滴滴出行。

滴滴出行是通過嘉興枇易投資合夥企業參與混改投資。後者也是在7月28日才成立,股東為滴滴出行科技有限公司和嘉興小桔子投資合夥企業,兩家均為滴滴出行母體公司小桔科技關聯子公司。這意味著滴滴打車將出資6億元參與聯通混改。

淮海方舟基金的普通合伙人陣容也十分強大。前海方舟資產管理有限公司股東包括深圳市創新投資集團、原深創投董事長靳海濤、原招商銀行行長馬蔚華、紅杉資本旗下紅杉景信、清科集團創始人倪正東等。

而前海股權投資基金(有限合夥)則是前海母基金的主體,其股東包含廣東省鐵路發展基金、深圳市創新投資集團、深圳市引導基金、深圳市龍華新區引導基金、南山區引導基金、福田引導基金、北京銀行(601169.SH)旗下的北銀豐業資產管理、國信證券(002736.SZ)旗下國信弘盛創業投資、健康元(600380.SH)旗下的深圳太太葯業等。

如果穿透結構調整基金,其股東中則出現了中車資本控股有限公司,同時還包括建信信託旗下的建信投資基金、誠通控股集團、深圳招商金葵資本管理、兵器工業集團、交通建設集團、石油化工集團、移動通信集團、北京金融街投資集團、神華集團等。

同時,21世紀經濟報道記者發現,光啟是通過深圳光啟互聯技術投資合夥企業參與聯通混改。

該合夥企業成立於2017年8月8日,註冊資本8月14日從35億增加為40億元,股東包含9個,除了光啟佔據4席48.58%份額以外,還有江蘇中關村科技產業園創業投資、建信投資基金、廣東建玖投資基金、廣東建渠投資基金、廣東建儒投資基金,這後面四個均為建信信託旗下公司,建信信託佔據48.58%出資份額。建信信託為建設銀行(601939.SH)控股子公司。

截至目前,作為創始人的劉若鵬,其「光啟系」已經包括:港股公司光啟科學(00439.HK),A股公司龍生股份(002526.SZ),以及在澳洲證券交易所上市的馬丁飛行噴射包公司。

不過,穿透上述公告的公司和基金后,網宿科技並不在其中。

網宿科技董秘辦人士對此回應21世紀經濟報道記者:「目前確實還不能透露相關信息,具體以什麼主體參與投資多少資金都需要等確定了才能公告。」

同時,對於其參與主體是否為7月12日新成立的上海網宿晨暉產業投資基金,該人士明確表示不是。

央企首家集團混改試點

儘管頗費周折,聯通此次混改仍被視作目前央企混改的重大進步。國務院國資委新聞中心就點評表示,本次混合所有制改革試點是聯通的重大歷史戰略機遇,聯通也是唯一一家集團整體混改試點單位。

申萬宏源證券香港則將聯通的混改視作一份免費的看漲期權,其認為,如果聯通與戰略投資者進行深度合作,公司不僅能擴充傳統電信業務的收入,還將通過增值服務獲得可持續增長的收益。

華泰證券也對此抱有積極態度,21世紀經濟報道記者參加了華泰證券8月17日下午3點30分舉行的聯通混改電話會,華泰證券認為此次混改有利於聯通轉型成為內容運營商。

安信證券分析稱,以互聯網公司為代表的OTT業務快速興起,帶來互聯網流量每年50%的快速增長,而傳統電信運營商一直沒有做好應對的準備,只能淪為「管道」:一邊是為了滿足流量的增長,網路擴容成本急劇增加;一邊是緩慢增長的收入,收入與數據流量失去正向關聯性,導致收入和成本形成無法彌合的「剪刀差」 ,這是電信行業十多年來無解的難題。

在此背景下,聯通混改是全球電信行業發展140年以來,首次出現「電信運營商+互聯網」的創新模式。

安信證券也因此堅定看好聯通,參考全球前9大電信運營商平均PB為2.57倍,目前聯通PB為2.03倍,該機構藉此認為股價還有27%的上漲空間。

在中信建投證券的電話會上,聯通一位高管也回應稱:「商業模式的創新轉變,公司已經從上半年嘗到了甜頭,後續會繼續商業模式的創新,會從傳統的電信運營商轉變成綜合的信息服務商。」

聯通2017年上半年經營數據顯示,業務收入1381億元,同比下滑1.5%;上半年歸屬上市公司凈利潤為7.78億元,同比增長74.3%。

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