重要利好不漲，原因出在哪裡？

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減持新規出爐，甚至稱為此前減持新規的「升級版」，有力減緩了減持限售的拋壓壓力，本應視為疲軟股市的重要利好。然而，從端午節后的首個交易日表現來看，市場卻呈現出高開低走的走勢，監管新規對股市利好程度大打折扣。

從具體的表現來看，以滬市為例，當天市場出現高開低走的走勢，而全天僅觸碰至3143.28點，隨後即出現震蕩下行的格局，而全天滬深市場成交量能，卻未見放大，且較上一個交易日相差不大。

與此同時，從市場的盤面情況來看，卻呈現出比較有趣的現象。具體而言，對於部分早盤沖高的股票，尤其是中小市值股票，卻在沖高之後呈現出快速回落的跡象，而有的股票全天震蕩幅度偏大，出乎了市場的預期。

值得一提的是，作為牛熊分界線的半年線，最終還是反抽未果，而3176點附近仍是市場的強阻力區域。由此可見，滬市半年線仍是一道強壓壓力，而深市市場依舊受壓於半年線及年線下方，基本上深陷於熊市的運行格局之中。

熊市行情下，容易處於「放大利空，縮小利好」的狀態。從當天股市沖高回落，見利好不漲的現象，即可體現出熊市「縮小利好」的特徵。但，對於此次減持新規，確實從本質上修補了此前減持規則的系列漏洞，對部分減持拋壓行為給予了嚴格的約束，本應屬於市場的重要利好，但市場卻以「高開低走」的走勢給予回應，這原因究竟出在哪裡呢？

正如上文所述，熊市中的利好，容易遭到市場壓縮，且市場上方拋壓沉重，一則利好消息刺激了股市反彈，卻並未能夠從實質上改變市場的運行趨勢。對於滬市而言，半年線當屬牛熊分界線，而此處區域屬於多空激烈爭奪之地，市場沖高回落，反覆消化上方浮籌，或許是無奈之舉。這，從市場層面的角度，分析了股市見重要利好不漲的一大原因。

與此同時，從資金面的層面分析，端午節后交易所國債逆回購利率全線上漲，而GC001上交所國債逆回購利率一度飆升至19.5%，言下之意，即當前市場的資金面比較緊張，而從往年6月份的市場資金面來看，也基本上存在這樣的憂慮，而季末資金面環境，間接影響到股市等投資市場，而股市見重要利好回落，也有部分資金謹慎擔憂的預期。

然而，從政策的層面分析，或許又有另一番的看點。

減持新規，本意在於減緩減持拋售壓力，提振股市投資信心，同時通過修補系列的規則漏洞，達到打擊定增套利或衝擊部分高管提前辭職規避限售規則等目的。從實質性的意義來看，此舉利於維繫市場的「三公」原則，減緩股市財富再度分配的不合理性。

確實，此次減持新規充分總結了此前的經驗教訓，並通過更嚴厲的手段以及更細化的舉措，來達到規範市場正常運作的效果。其中，嚴格規範了大宗交易、協議轉讓等變相減持的渠道，且將特定股東同樣納入了監管範圍，對集中式減持、清倉式減持等行為，給予了實質性的打擊。這，確實屬於減持新規下的積極性一面。

但，從另一種角度思考，減持新規維護了市場「三公」原則，卻不利於大股東、部分大資金大機構的實質利益，這卻或多或少降低了這類資金的投資積極性，尤其對參與定增的積極性大為降低。與此同時，雖然新規嚴格規範了減持時間、減持數量以及信披質量等問題，但仍不排除存在延緩風險釋放時間的可能，而更為隱蔽的變相減持方式，仍需值得警惕。

A股市場，屬於一個政策市場，而資金的流向，也往往取決於政策及監管態度的轉變，而資金面緊張與否，流動性鬆緊與否也起到比較明顯的影響作用。時下，雖有減持新規的出爐，且或多或少釋放出當下的監管態度，但對於全年「抑制資產泡沫」及「降槓桿」的大背景，無論是場內存量資金還是場外新增資金，都不敢輕舉妄動，而系列監管問詢、停牌核查等舉措，也足以加劇了當下資金的謹慎性，而資金持續做多或持續做空的勇氣，也受到了一定程度上的削弱。