梅西百貨12個月股價跌30% 公司管理失當？

由於實體零售行業境況每況愈下，梅西百貨的股價在過去12個月下跌近30%，而與之相反，電商巨頭亞馬遜的股價同期卻上漲逾53%。

業績表現

根據梅西百貨公布的年報數據顯示，2016年公司的凈利潤同比下降42%。與此同時，營收相比2015年也下降13億美元。稀釋每股收益由2015年的3.22美元降至1.99美元，降幅為38%;相比2014年的4.22美元，降幅更高達53%。

管理失當

更糟糕的是，2016年梅西百貨投入3.16億美元以平均40美元的價格回購了790萬股公司股票。若以4月4日的收盤價28.82美元為準計算，股票回購侵蝕了公司8830萬美元的股東價值。

讓人難以置信的是，2016年的股票回購給公司造成的損失與前兩年相比簡直是小巫見大巫。2015年，梅西百貨通過股票回購計劃以62.7美元的價格回購了公司3480萬股股票，投入的總金額高達20億美元。而2014年，公司也投入19億美元以59.56美元的價格回購了3190萬股股票。這意味著自2014年以來，股票回購侵蝕的股東價值總額高達22.4億美元。此外，2016年2月26日，公司董事會又通過額外的15億美元的股票回購計劃。

在當前的情形下，相比投入資金擴大電商業務或改善實體店業績，梅西百貨的管理層更願意將現金用於股票回購，這說明面對可能會導致公司數年業績不振的嚴峻外部環境，它們缺乏按照事情的輕重緩急排兵布陣的理念。

2016年8月，公司宣布將關閉近100家梅西百貨商場。2017年1月，公司繼續宣布將在年中之前關閉68家，剩餘的百貨商場將會等租賃合約或特定的協議到期后關閉。關於公司的運營業績不斷下滑，梅西的管理層表示：

「由於消費者的購買習慣和消費支出發生變化，2016年對於公司而言又是充滿挑戰的一年。」

同時，梅西百貨也發出預警，2017年公司的營收將會在2016年的基礎上繼續下降3.2%至4.3%。由於消費者持續轉向線上購物，公司將不但面臨來自網上銷售同類產品的競爭對手的價格壓力，同時公司還得在不斷變化的環境中保持自身的相對優勢，跟上時代的步伐。

但梅西百貨寄希望通過實體店的實力來使自身不被淘汰，這使得公司的境況一日不如一日。梅西百貨並沒有意識到公司需要順應時代變化，大力發展電商業務，這導致幾年來公司的營收和凈利潤持續下滑。如果梅西百貨的管理層不能採取有效措施使公司的業績實現大逆轉，那麼未來公司將最終會出現償債危機。以2016年12月31日為準，梅西百貨的長期債務高達65.6億美元，但是手中持有的現金和現金等價物僅為12.9億美元。

投資者應該明白一點，一旦一家公司的經營業績不斷下滑，那麼它要進行股權融資和債務融資就會特別困難。儘管相比標普500，當前梅西百貨的估值偏低，但14.48的PE值並未完全反映梅西百貨2017年及未來將可能面臨的糟糕境遇。