商品期貨接連跳水：階段性調整還是牛熊拐點

國內商品期貨近期進入調整狀態，跌勢從農產品、化工品向有色商品和黑色系商品蔓延。

3月8日，國內商品期貨再次集體跳水。截至收盤，各主力合約中，玻璃跌停，橡膠下跌4.49%，PP、PVC跌幅為3.9%，滬鎳跌幅超3%，滬銅、螺紋、熱卷、焦煤跌幅都超1%。文華商品指數周跌幅超過2.5%。

這是階段性回調還是牛熊拐點？此次下跌驅動力又是什麼，是需求還是供給出了問題？

在新湖期貨等單位昨日舉辦的第三屆產業經濟(國際)論壇上，與會專家試圖就目前商品期貨的走勢給出答案。

在敦和投資宏觀策略總監徐小慶看來，最近商品的調整，相當一部分原因來自供給，在宏觀基本面都向好時，微觀層面的變化更能找出商品調整的邏輯，也就是從供給和庫存中找原因。

他認為，目前市場供給和需求的相對關係偏向供給增長一側，供給端的恢複比市場預想的要快。從需求端看，流動性收緊已成為事實，雖然目前對商品的實質性需求影響並不大，但如果政策進入持續收緊的環境，這波去年開啟的商品牛市就將結束。

「不過，從目前的經濟環境來看，今年的貨幣政策還不具備持續收緊的基礎。從流動性講，不認為商品從牛市轉為熊市。預計商品今年將是震蕩市，震蕩的區間將比較寬。」徐小慶說。

象嶼股份首席策略洪江源則表示，上半年，全球商品接近均衡，全球全產業鏈重建庫存進入尾聲，需求尚可但難持續擴張，3月至5月為商品周期性旺季。此前推動商品上行的供給側改革、交通運輸新政等因素正在發生變化，貨幣、地緣政治的影響力將加大。預期商品整體將分化發展，黑色系將更可能回歸商品屬性，原油、農產品更容易體現出獨特價值。