投資結構調整迎來「窗口期」 挖財建議減持權益類資產和海外投資

在周期復辟之爭延續，地緣政治緊張、避險情緒蔓延的背景下，挖財近日發布4月份資產配置月報，認為當下是一個調整投資結構的時間窗口。挖財研究院建議，部分減持年初以來已有一定收益的大盤價值類資產，適當降低風險敞口。報告稱，在增持現金及黃金類資產以應對國際形勢之外，股票類資產的配置也應更強調分散配置，但還不需要全面轉向防禦。

進入4月份，市場對經濟能否在年內維持向好的勢頭仍存在較大爭議。一方面，中遊行業數據有向下拐頭跡象，PPI數據（生產者物價指數）也開始逐漸回落，漲價去庫存的邏輯告一段落；另一方面，改革推動供給側出清，需求側又能夠觀察到些許回暖，供需逐漸平衡且結構正在改善。

「對於年內經濟的走向，我們的觀點中性偏保守，認為經濟尚待見底，周期並未捲土重來。」挖財投資總監李佳在接受《證券日報》記者採訪時表示，如果人民幣貶值壓力再現，貨幣政策繼續被動收緊，對周期復辟而言是一個隱憂。

另一方面，4月份地緣政治氛圍緊張，避險情緒蔓延。美俄繼續就敘利亞問題針鋒相對，海外市場風險資產聞風下跌，黃金則攀升至5個月以來高位。針對不斷蔓延的避險情緒，李佳認為，目前階段屬於大國之間的政治博弈，雖然博弈強度有所升級，但總體而言可控。

對於一些權益類的投資來說，流動性因素和估值因素都構成利好。這意味著投資者在微觀環節上的配置邏輯應該相應地進行調整，因為若市場驅動力轉為由分母驅動，資金將重新流向小盤股和成長股，逆轉年初以來價值為先的行情。

李佳總結說，現階段是一個調整投資結構的時間窗口，建議部分減持年初以來已有一定收益的大盤價值類資產。除了適當降低風險敞口，增持現金及黃金類資產以應對國際形勢之外，在股票類資產中也應更加強調風格的分散，但不必全面轉向防禦。具體資產配置上，月報建議減持權益類資產和海外投資，增持現金理財和另類投資（黃金等），維持固定收益類資產的持倉水平不變。