萬科股權之爭塵埃落定 恆大向深鐵轉讓萬科14.07%股權

曠日持久的萬科股權之爭最終塵埃落定。6月9日晚間，恆大(3333.HK)發布公告，公司將其所持有的15.5億股萬科A股(約佔萬科總股本的14.07%)轉讓予深圳捷運集團(下稱「深鐵」)，每股交易價格為18.8元，總價為292億。公告顯示，該筆資金將用於償還債務，這意味著恆大凈負債率將進一步下降。

在本次交易完成後，深鐵將持有萬科29.38%股份，成為其第一大股東。考慮到深鐵、萬科管理層、劉元生是現任管理團隊的支持者，合計持股比例達到37.71%，已遠超寶能系，這意味著管理層支持方已佔據明顯優勢。

儘管外界此前對恆大增持萬科股份的動機多有揣測，但公告顯示，恆大此次轉讓萬科股份預計將虧損70億，這足以證明其增持萬科股份並非出於自身利益考慮。

「今年3月，恆大將所持有的萬科A股表決權委託給深鐵，已清晰表明其支持深鐵及萬科管理層的態度」，一位券商分析師向記者表示，如今恆大在承擔虧損的情況下將萬科股份悉數轉讓給深鐵，力助深鐵登上第一大股東的寶座，進一步穩定了萬科的管理經營，為萬科股權之爭畫上句號，體現了恆大作為世界五百強企業所具有的責任感。

與此同時，對於正持續優化資本結構的恆大而言，在出售萬科股份回籠292億現金后，將實現凈負債率進一步下降。

記者以恆大2016年年報的數據總借款5350.7億、現金餘額3043億、凈資產1925.3億為基礎進行測算，在出售萬科股份后，公司現金餘額增加292億至3335億，根據「[凈負債率=(有息負債總額-貨幣資金)/凈資產]*100%」公式計算，將帶動凈負債率下降15.2%。

據悉，恆大於6月2日完成700億戰略投資的引入，資金已全部到賬，實現公司凈資產大幅增厚。此外，據恆大6月5日發布公告，公司已贖回永續債805.6億，完成71.3%永續債的贖回，提前完成2017年全年贖回70%永續債的目標，並計劃在6月30日前贖回剩餘288億永續債。加上本次回籠292億現金用於償債，在經過一連串資本挪騰后，恆大的資產負債表得到進一步改善。

此外，恆大銷售保持高速增長的態勢。今年前5月，恆大實現累計銷售額1829.7億，同比增長66%，已完成全年4500億銷售目標的41%。多家投行預測，恆大今年銷售額將超5000億。

在強勁的基本面支持下，恆大獲得投資者的熱捧，股價年內漲幅超240%，市值大幅增長1400億，成為香港內房股板塊的龍頭股。摩根士丹利最新研報指出，隨著恆大完成引戰及贖回永續債，預期在負債率大幅下降的同時推動盈利大增，並大幅調高恆大目標價位。

「萬科股權之爭作為商業社會及資本市場的一個經典案例，最終由恆大以超預期的方式解決，雖然承擔了70億虧損，但相對於其1400億的市值增長可謂『微不足道』」，上述分析師認為，在回籠巨額資金后，恆大的現金流進一步增強，在降低負債率的同時實現業績持續超預期增長，從而推動市值進一步上漲，恆大此番資本運作無疑極具戰略眼光。