華友鈷業股價新高背後：鈷價銜枚疾進生產商直呼看不懂

「今年以來，小金屬價格普遍上漲，鈷和稀土尤為突出。特別是鈷價上漲速度明顯加快，開啟了類似於2015年碳酸鋰價格的暴漲模式。」 2月23日，在市場傳言三大供應商已開始停止報價背後，滬上一家基金公司基金經理對21世紀經濟報道記者表示。

當天，作為三大供應商之一的格林美(002340.SZ)證券部工作人員回應稱，「近期供貨的確很緊張，不過，對於公司大客戶，公司還是盡量滿足。」據其介紹，格林美大客戶分別包括CATL、江西福斯特等大型電池生產廠商。二級市場上，格林美當天亦強勢漲停7.87元。

值得一提的是，華友鈷業(603799.SH)更創下歷史新高。截至23日收盤，報收56.57元。較去年12月30日35.17元的收盤價相比，區間漲幅高達60.85%。

華友鈷業2月23日晚間發布股票交易異常波動公告稱，有媒體專題對鈷市場情況進行了報道，其中提到鈷產品一貨難求，公司部分鈷產品暫停報價。經核實，公司生產、銷售、供應情況均正常，產品銷售按照月度產銷計劃執行，部分鈷產品月度銷售計劃提前完成，暫時對部分零單不報價，後續將按照公司產銷計劃執行。

據有色金屬網統計信息顯示，2017年2月22日，金屬鈷的參考價為37.7萬元/噸，四個月前，2016年10月22日，金屬鈷的報價在22萬元/噸左右，其間漲幅超過70%。今年2月1日，金屬鈷的價格為29.5萬元/噸，本月以來已上漲了約25%。

這一幕與2015年碳酸鋰的暴漲似曾相似。2015年前9月，碳酸鋰價格僅上漲20%，從年初的4.2萬元/噸上漲到5萬元/噸；同年10月價格開始直線上漲，到年底上漲至10.65萬元/噸，3個月漲幅1.13倍；到2016年4月底最高漲至17.15萬元/噸，4個月上漲61%，較2015年初上漲3.08倍。

前述滬上基金公司基金經理告訴21世紀經濟報道記者，「從我們草根調研的情況來看，有原材料生產企業人士直呼看不懂。做鈷的企業都不知道怎麼回事兒，感覺價格一下亂了。」

「需要有下一批『敢死隊』接上，第一批進去的(前期買礦的那批)已在撤退了。現在不買貨，價位越高風險越大。現在詢價的特別多。」該基金經理稱。

機構加倉

「其實不僅是鈷，2009-2011年的稀土，2015-2016年的碳酸鋰，都出現過類似情況。最近的行情，跟新能源汽車三元材料用量起來密切相關。我們公司部分產品此前已持有鈷行業的一些標的。我們早上剛聽說MB鈷價昨天單日暴漲7%，且三大供應商已開始停止報價了，所以今天一開盤又繼續加大了配置。」 2月23日盤后，深圳前海乾元資始資產管理有限公司總經理李寶表示。

不過，李寶也坦言，目前這些股票的市值，隱含了對鈷價格為50萬-60萬/噸，最新的無錫鈷價指數結算價格大概在41萬元/噸，市場已經有點偏向於狂熱了。「我們密切關注的信號是，新能源汽車行業的發展狀況尤其是三元材料的需求情況，以及剛果那邊的供給情況。當然，最重要的還是直接觀察MB鈷價以及市場是否對這個行業的股票出現了分歧。」

中信建設謝鴻鶴團隊的測算結果顯示，在不考慮其他因素的情況下(如折算係數也不變時)，鈷價每漲10萬元，華友鈷業的利潤會增加3.65億元。若回到歷史80萬元的價格水平下，公司的年化利潤為23億元；洛陽鉬業(603993.SH)，鈷價每漲10萬元，公司利潤會增加4.18億元。回到歷史80萬的價格水平下，公司銅鈷業務的年化利潤為51億元；格林美，鈷價每漲10萬元，公司利潤會增加1.97億元。回到歷史80萬的價格水平下，公司鈷冶鍊業務的年化利潤為10億元。

對此，華商價值共享、華商新銳產業基金經理童立也認為， 「出現顯著新增需求的小金屬品種，如與新能源汽車相關的部分品種，我們認為其供需基本面已發生較大變化，其價格的走勢可能是反轉型的，此類標的我們將會重點關注。」

值得一提的是，基金去年四季報持倉也表明，作為鈷價上漲受益最大的標的股，截至去年年底，基金對華友鈷業進行了大幅加倉，累計持股從去年三季度末的1080.53萬股增加到了報告期末的1710.90萬股，加倉630.37萬股，增幅近六成。其中，九泰基金旗下多達4隻基金抱團，居首的九泰銳益定增基金持股達277.78萬股。此外，華安基金旗下也有兩隻基金重倉持股，共計457.63萬股。

漲價邏輯

那麼，鈷的漲價行情究竟能否持續呢？

2月23日，重陽投資一位行業分析師表示，「鈷價的表現應該能夠持續，過程可能類似於鋰，供應受限和需求良好驅動。小金屬因為市場容量的問題，漲起來幅度和波動性會遠大於基本金屬。」

其認為，鈷價大漲的原因包括以下原因，一是產業鏈長期去化，和其他投資品行業情況類似；二是受低迷鈷價及剛果政治局勢動蕩影響，2016年，剛果鈷產量下降了7%。剛果作為全球最大的鈷礦產出國，佔據全球鈷礦供應的50%以上；三是下游需求預期抬升，主要是三元鋰電池的增長迅猛。

童立也稱，去年開始部分小金屬品種呈現底部復甦跡象，主要來源於供需基本面的改善。其中，供給方面，絕大多數小金屬品種價格自2011年後一直處於下跌中，部分品種價格甚至持續低於開採成本，造成行業大面積虧損。受此影響，許多高成本供給逐漸退出市場。

「去年許多小金屬的產量增速非常低甚至是負增長。」 童立說。「而需求方面，去年國內宏觀經濟增長平穩，投資底部回升，拉動了包括小金屬在內的整個上游原材料的需求增長。而新能源汽車的大力推行極大的刺激了碳酸鋰和鈷的消費，其價格也得以較大幅度上漲。」

前述滬上基金經理也稱，從生產企業了解的情況來看，按目前的勢頭，感覺還會漲。但最近拉升的速度太快了，不排除存在炒作因素。「有企業稱，以前買鈷回來加工，現在價格漲得這麼瘋狂，還不如買成品回來。覺得現在的價格太高了，但實在要用也只能買。」