首次國債做市支持操作 鎖定1年期國債

據財政部通知，財政部定於6月20日上午對1年期的「17附息國債09」開展隨買操作12億元。這是財政部首次開展國債做市支持操作。業內人士指出，在當前國債收益率曲線出現期限倒掛的背景下，財政部首次國債做市支持操作鎖定1年期品種，有助於改善短期國債流動性，對推動期限結構修復具有一定作用。

20日開展12億隨買操作

19日，外匯交易中心網站掛出《財政部關於開展國債做市支持操作有關事宜的通知》。通知稱，為支持國債做市，提高國債二級市場流動性，健全反映市場供求關係的國債收益率曲線，財政部決定開展國債做市支持操作。

本次操作券種為2017年記賬式附息(九期)國債(簡稱「17附息國債09」)，期限1年，操作方向為隨買，操作額12億元，競爭性招標時間為20日上午11:05-11:35.

財政部、人民銀行於2016年9月印發《國債做市支持操作規則》。根據該規則，國債做市支持運用隨買、隨賣等工具操作，其中隨買是財政部在債券二級市場買入國債，隨賣是財政部在債券二級市場賣出國債。

據了解，國債做市支持操作採用單一價格方式定價，標的為價格。參與機構應在規定的價格區間內投標。國債做市支持操作價格區間為操作日前5個工作日中債國債收益率曲線中，相近剩餘期限的國債收益率算術平均值上下各浮動3%所對應的凈價區間。

本月20日將進行的1年期國債隨買操作，是上述規則發布后，財政部首次開展國債做市支持操作。

有助改善老券流動性

分析人士指出，財政部開展國債做市支持操作有助於提高存量券尤其是老券的交易流動性，在目前收益率曲線形態異常背景下，對推動期限利差糾偏具有一定作用。

中金公司指出，儘管初期頻率較低、規模不大；但財政部通過提供做市支持，成為做市商的「做市商」，充當中間商購買市場沒有購買意向的券、或賣出市場需求較強的關鍵期限國債，進而可以降低做市商債券庫存的壓力，以及風險敞口管理的壓力。同時，有助於提高國債的流動性，尤其是老券的活躍度。

華創證券分析師周冠南表示，財政部開展國債做市支持操作的主要意義在於提高二級市場流動性，並非是針對近期市場的政策調整，且操作規模小、頻率低，短期對市場影響不大。具體到本次操作，當前1年期國債交易流動性欠佳，近期收益率上行幅度較大，交易活躍度有待提高。

債券市場人士顧海燕進一步指出，財政部在當前時點上開展操作，且首次操作鎖定1年期品種，背後可能有修復國債期限利差的考慮，當前國債收益率曲線形態扭曲，1年期與10年期國債倒掛且一直未能修復，財政部開展隨買操作，有助於改善1年期國債交易流動性，推動期限利差修復。