汽車：重卡產業仍處於景氣周期 薦2股

[摘要]

事件：

中汽協、各大車企均已披露了2017年1月份銷量數字。

點評：

（1）2017年1月乘用車銷量222萬輛，同比持平，環比下降17%，主要原因是除了春節因素外，2017年開始購置稅優惠減少，導致去年底消費者提前消費，透支了一部分購車需求。從整車廠來看，廣汽和吉利大幅跑贏市場。展望2月份，我們認為乘用車銷量仍處於旺季后的消化期，但考慮到去年同期春節因素導致的低基期，2月份同比增速有望恢復正增長。1-2月份重要新車型有途觀L、榮威i6、MGZS、寶駿510、華晨寶馬1系列。

（2）2017年1月份，受重卡限載政策推動，重卡銷量8.3萬台，同比成長125%，環比成長10%，這應包含2016年底隱藏的訂單1-2萬台和2017年1月份的實際訂單6-7萬台。展望2-3月份，我們從零部件企業了解到需求仍旺，同比成長仍在50%以上，訂單仍以物流車為主，工程車復甦尚不明顯。產業鏈企業加班加點忙生產，無法正常休息。

（3）2017年1月份新能源汽車市場處於低谷，銷量不到6000台，同比下降74%。2月份，整車廠仍在做產業鏈準備，談判零部件價格，申報推廣目錄，因此行業真正起量要等到2季度之後。我們目前預估2017年新能源汽車銷量超70萬台，電池需求量在30-40GWH，同比成長0-30%，而電池產能接近90GWH，產業鏈降價壓力巨大。

（4）結論，由於購置稅補貼優惠尚未完全退出，我們樂觀看待2017年汽車消費。而且，有目共睹的是，自主品牌車廠在產品力上有很大進步。展望2月份，最為確定的是重卡產業，仍處於景氣周期，看好威孚高科（000581.SZ）和東風科技（600081.SH）。

風險提示：近期股市下跌，財富效應減少，影響購車需求、車型召迴風險、車市政策變化、新能源汽車的安全事故、系統性風險。