英鎊：近期樂觀情緒能持續嗎?

荷蘭合作銀行(Rabobank)高級外匯策略師簡福利(Jane Foley)解釋稱，在政治和經濟因素的雙重作用下，英鎊已經錄得逾3周來最大單日跌幅。

核心要點：

昨天公布的英國第一季度GDP修正值意外被下調，從初步估計的季比增長0.3%放緩至0.2%。經濟增長從第四季度季比增長0.7%放緩，主要是由於零售和住宿等消費行業的疲軟，因家庭支出增長放緩。其次是英國通脹飆升和實際收入的侵蝕。自去年12月發布以來，官方統計數據顯示，零售銷售活動趨弱的趨勢已明顯顯現。儘管4月份的數據比預期的結果要好，但國家統計局將其歸功於天氣，並表明這是不可持續的。

英國消費正面臨嚴重阻力的觀點是，4月份CPI年率漲幅升至2.7%，3個月的平均周薪年率增幅放緩至2.1%。目前，英國家庭儲蓄率接近歷史低點，家庭債務水平已接近歷史最高水平，因此消費者似乎沒有多少空間來抵消實際收入下降的影響。

鑒於消費者面臨的壓力，我們認為，英國央行利率可能在2018年整年面臨保持不變的風險。儘管歐洲央行的政策仍將保持高度寬鬆，但歐元區經濟背景的強化引發了市場猜測，即其量化寬鬆計劃可能會逐漸縮減。這一背景表明，近期對歐元的需求激增可能會持續下去。

4月18日，當英國首相梅宣布6月8日提前大選時，英鎊/美元大幅上漲。許多評論人士將此舉認為市場對英國硬退歐或軟退歐的可能性的看法發生了改變。我們不相信這些論點。貨幣往往會對強勢、自由的政府的期望做出積極的反應。上個月的民意調查顯示，首相梅將在這次選舉中以壓倒性的優勢獲勝。而今天一項YouGov新民意調查顯示，首相梅的領先優勢已經縮小到只有5個百分點。英鎊因此走軟了。

我們還會辯稱，由於英鎊的投機性空頭頭寸最近達到了創紀錄水平，因此英鎊受大選消息刺激的反彈被顯著放大了。最近幾周，有跡象表明，這種空頭回吐行為已經失去了動力。儘管仍有許多壞消息被計入英鎊，但歐盟27國一致同意在英國退歐談判中達成一項不妥協的授權，表明英國退歐相關的不確定性很可能在未來幾個月再次拖累英鎊。

美元的溫和表現或為英鎊/美元匯率下行設定一個下限。儘管我們對英鎊保持悲觀看法，我們認為英鎊/美元在未來幾個月可能保持在1.28/1.29區域附近，我們趨向於通過做多歐元/英鎊交叉盤來表達英鎊負面的觀點。我們預計歐元/英鎊年底將升至0.89水平。