地產調控會如何影響板塊配置？

基本結論

一、「317」地產調控會如何影響板塊配置？

投資主線：「317」地產調控會如何影響板塊配置？我們認為317地產調控首先會從情緒上影響投資者對地產銷售的中長期展望。從而會影響和銷售密切相關的部分板塊。但對整個經濟來說，一方面對銷售的影響幅度有多大還存在很大爭議，另一方面即使有影響，銷售下行傳導到投資也是需要時間的，這一輪地產復甦中，銷售往投資的傳導是1年，我們認為如果有下行周期，也要等第一次調控(去年930)過後1年左右。由此我們認為和投資密切相關的周期品，漲價趨勢還未結束。而從品種選擇上來說，由於去年至今漲價趨勢一直存在，部分投資者從博弈的角度，擔心股份股票預期過高。所以短期內我們建議：一方面關注之前市場關注度不高，現貨價格長期底部，有回升跡象的稀土和小金屬。另一方面關注可能會繼續超預期改善的建材、造紙、航運。

推薦配置方向：錳硅、稀土、建材、造紙。

二、價格跟蹤：錳硅、稀土、水泥、造紙

(1)錳硅：單周價格上漲14%，近一個月漲17%。供給方面，環保督查影響開工率。需求方面，硅錳是鍊鋼常用的複合脫氧劑，目前鋼廠景氣維持高位，需求向好。成本主要是錳礦、電力、焦炭，成本傳導較為順暢。

(2)稀土：自去年至今的價格上漲周期中，稀土漲幅較小。氧化鑭、氧化鐠上周分別上漲1.85%和1.46%。1月份以來，工信部組織開展的打擊稀土違法違規專項行動在全國各地陸續推進，供給側改革穩步推進。稀土打黑、收儲及可能的補庫，近期環保檢查風聲有進一步收緊的跡象，對後市行情相對樂觀。

(3)造紙：晨鳴集團3月20日起文化用紙系列產品普調300元/噸，華泰紙業3月20日起各品牌銅版紙上調300-500元/噸，萬國紙業太陽白卡紙3月25日起各類卡紙上調300-500元/噸。供需雖然不像去年底緊張，但供需情況依然較好，造紙企業的提價進程還在繼續。

(4)水泥：價格連續三周上漲。進入3月份，國內水泥市場供需情況表現良好，下游需求正常季節性恢復，而一季度的大範圍、大力度的錯峰生產、停產限產，使得當前全國各地區熟料供應都處於偏緊的狀態，也促使大部分區域水泥價格順利實現高開高走。

(5)BDI:上周漲10%，最近1個月上漲75%。BDI指數自去年11月下旬開始出現調整，這裡面季節性因素可能是主要原因，而從過去幾年的數據來看，每年2-3月，春節過後，BDI指數均會有較為明顯的反彈，今年還疊加著供給收縮的邏輯。

三、中微觀數據重要變化

日均耗煤量：日度同比數據依然在11%以上；

錳硅：單周價格上漲14%，近一個月漲17%；

稀土：氧化鑭、氧化鐠上周分別上漲1.85%和1.46%；

水泥：上周全國均價漲0.85%，西北和東北漲幅較大；

BDI:上周漲10%，單月漲75%

風險因素：經濟大幅下行，環保政策變化等。