收評：美加息靴子落地滬指低開震蕩微漲 創業板重返1800點

美聯儲加息靴子落地滬指低開，上證50迅速下行，維持弱勢震蕩，滬指受到權重股拖累總體維持窄幅震蕩走勢，午後在銀行和券商的推動下，小幅翻紅，創業板指低開高走。截止收盤，滬指收報3132.49點，漲0.06%，成交額1711億。深成指收報10221.69點，漲0.69%，成交額2420億。創業板收報1816.26點，漲1.43%，成交額752億。

北京時間周四凌晨2點美聯儲公布貨幣政策聲明宣布加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至1.00%-1.25%，符合市場廣泛預期，這是美聯儲自2017年3月之後的再度加息，也是美聯儲十年以來的第四次加息。同時美聯儲貨幣政策聲明宣布將從今年開始縮減資產負債表。

有分析指出，中長期來看，鑒於美聯儲加息、縮表態度堅決，一定程度限制了貨幣政策空間，預計金融「去槓桿」速度仍將維持較快水平，債市、股市仍然難以出現大規模持續反彈行情。

值得注意的是，昨日人民銀行有關負責人就5月份貨幣信貸數據答記者問時表示，近期M2增速有所放緩，5月末M2同比增長9.6%，比上月末低0.9個百分點，這主要是金融體系降低內部槓桿的反映。

5月M2同比增長9.6%，創下了該數據有史以來新低，這主要是今年以來去槓桿加碼的直觀體現。央行有關負責人還表示，比過去低一些的M2增速可能成為新常態。

對於A股而言，儘管M2增速跌至10%以下，但並不代表流動性會出問題，資金面將繼續維持「緊平衡」。

此外，今日央行進行500億7天、400億14天及600億28天逆回購操作，當日有600億逆回購到期，凈投放900億元。另外，央行對7、14和28天期逆回購操作需求詢量。

資金面方面，銀行間市場資金面維持寬鬆，短期供給較為充裕。IRS多數下行。交易員稱，央行呵護流動性姿態令6月流動性預期好轉，不過受限於MPA考核等，跨季融出仍偏少，價格也維持高位。

兩融餘額三連升，逼近8700億元。截至6月14日，A股融資融券餘額為8699.30億元，較前一交易日的8696.75億元增加2.55億元。

在昨日召開的招商證券2017年中期A股投資策略會上，招商證券策略團隊認為，自2012年以來開始的金融創新帶來了銀行主動負債的高速增長，並通過各種通道進入股票市場。這既激活了股票的金融屬性，也推動部分行業和板塊股票估值水平趨高。招商證券判斷，隨著金融監管趨嚴，過去4年各路銀行資金入市帶來的A股估值泡沫，將會如潮水般退去，並使得A股估值中樞朝向歷史合理的估值區間回歸。

申萬宏源認為，A股市場近期迎來政策面的邊際改善。創業板風格歸來行情的幾個層次是，小級別行情看政策改善，中級別行情看無風險利率下行，大級別行情看創業板相對業績趨勢的扭轉。現階段，相對基本面改善和無風險利率下行尚未發生，但政策面出現邊際改善，在前期深幅調整的情況下，能夠支撐創業板反彈，並逐步構築「底部區域」。

不過，部分機構認為，當前不具備風格切換的基礎。廣發證券策略分析師陳傑認為，歷史上有兩次比較持續的風格偏向小盤股，一次是2009年下半年到2010年，另一次是2013年到2015年上半年。這兩次持續的風格轉換，更重要的是背後大時代背景變化——2009年下半年，決策層首次提出了發展「戰略性新興產業」進行產業結構轉型，此後密集出台了系列政策方針，對以新興行業為主的小盤股營造了極佳的政策環境；2013年又提出了「互聯網+」、「工業4.0」、「大眾創業、萬眾創新」等大力發展新興產業，再加上創業板公司掀起兼并收購浪潮，這都幫助提升了小盤股的估值。可見，真正可持續的風格轉換一定需要「大故事、大邏輯」來支撐。而今年小盤股通過外延收購實現高增長的邏輯已經明顯減弱，新的「大故事」又還未形成，因此即使有風格轉換也是極短期的現象，真正值得參與的風格轉換還需要更長期的等待。