463家宣布上市輔導 新三板轉板後備軍再擴容

6月16日，證監會如期核發了6家企業的IPO批文，其中，原新三板公司佩蒂股份赫然在列。該公司於5月10日獲首發申請通過，其在新三板的股票於6月6日起終止掛牌。

順利登陸A股后，佩蒂股份將成為新三板開板以來第18家轉板IPO的公司，也是全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司(以下簡稱「股轉公司」)設立以來第七家成功轉板的新三板公司。

目前，新三板已成為IPO最大的後備軍。數據統計，截至6月19日中午，新三板掛牌公司中已發布上市輔導備案的共有463家。2017年前5個月，宣布擬IPO的新三板企業月均達到36家，5月份有多達43家新三板企業宣布擬IPO.

雖然後備軍團數量眾多，但目前成功從新三板轉板IPO的公司只有17家。今年以來已通過139家IPO申請，超過去年全年過會數量的一半，市場預計今年將有500家企業上市。而目前受理首發申請的600餘家企業中，有近90家來自新三板，未來將有更多新三板公司實現轉板，登陸A股。

千家企業符合IPO要求

根據股轉公司數據顯示，截至6月19日中午，新三板掛牌公司共有11306家，其中創新層共有1393家，基礎層9913家。

目前距離新三板公司年報披露「最後截止日」6月30日僅剩11天，截至6月19日中午發稿時，在4月28日未能按期披露年報的559家掛牌企業中，仍有366家企業尚未披露2016年年報。

也就是說，在延期披露的掛牌企業中，有接近2/3的企業年報依舊「難產」。根據《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》的規定，未能按期披露年報的企業將面臨終止掛牌。

與往年不同的是，今年有不少新三板優質公司也出現在年報未披露的名單中。

東吳證券一位新三板部門人士對時代周報記者表示：「一部分是由於業績出現較大的問題，另一部分公司則屬於計劃轉板、併購等故意不披露，轉板本身就要從新三板退出，索性不披露直接被摘牌。」

數據顯示，等待摘牌的企業中，2015年營收超過10億元的有海源達、深裝總、中谷股份等16家企業。

數據還顯示，新三板掛牌企業累計230家終止掛牌。2017年以來有136家掛牌企業終止掛牌，遠遠超出過去兩年。新三板市場整體面臨的流動性困境，也是迫使企業作出摘牌決定的原因之一。

東北證券新三板研究中心總監付立春認為，此類現象的發生主要歸結於主動和被動兩大方面的原因。在企業自身主動的原因方面，一種是企業業績發生了比較大的向下變化，或者企業的基本面發生了重大衝擊，導致其在新三板繼續掛牌的必要性不大；另一種則是其資本規劃發生了大的變化，公司意欲轉板、被併購等，導致企業故意不披露年報，「坐等」被摘牌。企業被動的原因方面，則是企業與主辦券商、會計師事務所等審計機構就年報披露的溝通協調和細節認定出現了一定的問題，導致年報披露一直往後拖延。

毫無疑問，新三板已然成為PRE-IPO陣地。中信證券新三板分析師在研報中指出，雖然堅持認為獨立市場是新三板的最終出路，但是當前新三板的定位更加類似預備板。IPO的提速對主板帶來的估值壓力是構建PRE-IPO策略需要面對的變數。

從股轉公司網站的公告信息可以看出，幾乎每個交易日都有數家新三板公司公布上市輔導備案。根據2016 年年報的數據，符合IPO 條件且市盈率在20

倍以下的公司數量大致在1000 家左右，這佔比不到10%的公司應該是持PRE-IPO 策略的投資者的主戰場。

在流動性不足、制度供給不明朗，以及IPO保持快節奏的背景下，不斷有新三板企業選擇IPO排隊，也體現出新三板吸引力缺失。

付立春認為，部分優質公司加快衝刺A股市場，對於新三板市場而言也是一個挑戰，這意味著優質企業持續流失。優質企業流失，說明新三板對其吸引力不夠。解決好融資供給問題，提升流動性、交易活躍度，才能吸引更多優質企業。

轉板成功率低

隨著新三板轉板風潮愈演愈烈，一些業績不能達標的企業也加入到了轉板大軍中。

6月13日，太爾科技宣布已取得上市輔導備案函。時代周報記者梳理太爾科技的財報發現，這是一家連續兩年虧損的公司。過去兩年的年報顯示，太爾科技2016年凈利潤虧損4238.54萬元，2015年虧損2825萬元。另一家連續兩年虧損的公司是數碼大方，其在2016年6月7日公告稱，公司在2012年向證監局報送了上市輔導相關材料並獲受理，根據年報，該公司2016年、2015年分別虧損1328.36萬元和2705.32萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤分別為2195.91萬元和3651.27萬元。

此外，2016年虧損9110.78萬元的好買財富，2016年虧損6750.2萬元的帝聯科技等，也出現在轉板名單中。

上海一家大型私募合伙人對時代周報記者坦言，難以理解在連續虧損的時候接受上市輔導，「這樣的業績至少近期絕沒有IPO的可能」。

「一個可能是這些公司對自己未來業績有信心，畢竟距離正式IPO上市還會有至少一兩年的周期，到時候業績滿足要求也不是不可能，另一個可能是公司認為未來政策放寬。但相對比基本面良好的公司來說，這些虧損公司未來能夠轉板成功的幾率會更低一些。」上述大型私募合伙人對時代周報記者說。

雖然後備軍團數量眾多，但目前成功從新三板轉板IPO的公司還不足20家。而實際上，在衝刺IPO的道路上，有不少新三板公司鎩羽而歸。

6月5日，族興新材公告稱，證監會決定終止對公司上市申請的審查。族興新材的IPO之路由此戛然而止，其原因在於該公司之前收到股轉系統一份紀律處分意向書，主動撤回IPO申請。

此外，今年3月份，時代裝飾和森鷹窗業主動「中止IPO審查」。同時，信諾立興、運維電力、雷博司、帝聯科技、富泰股份、璧合科技等6家公司也相繼宣布「中止接受上市輔導」。

據時代周報記者不完全統計，截至目前，曾衝刺IPO但未能成功過審的掛牌公司有35家。

不過，隨著IPO發行駛入快車道模式速度未減，未來將有更多新三板公司實現轉板登陸A股。